【豆粕周报】——豆粕过山车行情 把握春季W底

摘 要

在南美丰产格局已经基本确立的背景下，豆粕市场短暂的过山车行情已形成了春季的震荡区间。进入3月份后，南美罢工炒作仍会给豆粕带来反弹动力，这将限制豆粕价格再创新低，养殖需求疲软和供应充足将打压价格反弹高度。美豆新作面积的不确定性将在3月中旬开始成为焦点，但预计不会增加明显的利多因素。建议近期以宽幅震荡思维为主，逢低可增持中长线多单。

一、国内豆粕现货价格冲高回落

本周在美豆的大幅震荡影响之下，全国现货平均价格一度上调150元/吨左右，后期又受南美丰收预期打压理性回归。巴西卡车工人罢工当地大豆收获延迟，进而导致市场担心巴西大豆向该国各个港口的输送可能被迫中断，大豆运输车辆无法装运大豆，出口货船无法保证正常班期，全球大豆价格应声上涨，中国尤为显著。但在全球大豆供应宽松格局下国内豆粕市场难以走出单边上涨态势，后市回调成为必然。节后油厂开工水平处于恢复当中，目前仍处于低位水平，从油厂开工计划来看，预计3月上旬能恢复到正常的开工率。短期油厂库存偏小，国内养殖业依旧疲软，使豆粕消费持续低迷。预计价格会以窄幅震荡下行调整为主。

二、猪价涨跌互现

本周生猪均价为12.14元/公斤，较上周猪价下跌0.22元/公斤；本周国内玉米均价为2310元/公斤，较上周同期上涨5元/斤；猪粮比为5.26:1，较上周同期猪粮比下跌0.1。东北地区这种卖跌不卖涨的现象较严重，出栏积极，这也会加重猪价下行走势；华中地区屠宰企业屠宰量减少，且两湖温氏下调出栏价至5.6元/斤，行情呈弱势微跌的态势；华南地区生猪出栏价格也成弱势维稳，毛批市场交易也较为冷清；西南地区屠宰量也并未有所好转，行情小幅下滑。从当前的供需双方来看，供应上，目前生猪出栏体重较小，且部分猪市供应量一般，130公斤以上猪源尤为紧俏；年后养殖户交易心态发生波动，针对厂家压价承受心理增强，地区间猪价并存差价，猪源流动性较低，或称为基本架构波动诱因。需求上，屠宰企业处于恢复阶段，开工率将持续维持低位，对生猪采购量有限；且终端市场需求转淡，厂家订单量减少，限制屠宰厂家主导提量调整。虽然春节已过，出栏猪量减少，但因需求清淡生猪价格下调或弱势维稳的趋势仍显突出，由于厂家报价不同程度下滑，这种趋势短期内难以改变。总体来看，春节后淡市已成常态，按目前出栏与需求情况来看今年亦不例外，当前价格偏低仍难挡下跌趋势。另外随着返学潮和返工潮的开启，短期暂时也并未显示出太大推动力量，市场消费需求仍需进一步提升，节后疲软阶段或将持续。

三、大豆港口库存逐渐攀升

截止3月6日，库存总量约为536万吨，周比减少27万吨，整个2月呈现缓慢走高过程。目前，南美大豆目前收割进度正常，丰收预期势必导致全球大豆供应格局宽松，国内豆粕现货价格受制打压局面仍存。3月份预计大豆到港在84船左右，大约504万吨左右，高于之前的450万吨预期。巴西大豆上市之际，此前受巴西卡车司机罢工事件影响，主要可能延误的是4～5月份到港的大豆船期，3月份国内大豆供应仍主要以美豆为主，所以预计3月份国内大豆正常供应正常。

四、南美大豆丰产预期依然乐观

本周南美大豆产区天气持续良好，晴雨相间、气温适宜，将继续提振大豆单产前景，但南马托、帕拉纳、阿根廷北部局地整体降雨偏多15-35%，或影响大豆收获。预计下周，南美降水强度减弱，巴西中西部以小到中阵雨为主，而巴西南部和阿根廷北部产区天气转为干燥，利于加快大豆收割进程。阿根廷北部大豆种植区的一些地方因强降雨而发生洪涝，可能促使其在未来几周内下修大豆产量预估，交易所目前预计2014/15年度大豆产量在5700万吨。

五、美豆2015/16年度种植面积增减变数大

2月19日美国农业部(USDA)称，由于价格下跌，美国2015-16市场年度大豆、玉米、小麦及棉花种植面积预计下降，但高粱和大麦等农作物的种植面积预计增加。在年度农业展望论坛上，USDA预估，继2014-15年度丰产之后，美国多数主要农作物的价格将下跌。“连续创纪录的产量令许多作物的价格下跌。2015-16作物年度，价格将进一步走低，对许多作物来说，将跌到接近农业法（FarmBill）的参考价，”USDA经济学家RobertJohansson称。

2015年，八种主要农作物--玉米、大豆、小麦、棉花、大米、高粱、大麦及燕麦--总种植面积预估为2.546亿英亩，较去年春季减少330万英亩。价格下跌以及利润缩窄导致整体种植面积下降，USDA称。

USDA预估2015-16年度美国玉米种植面积为8900万英亩，低于2014-15年度的9060万英亩。预估大豆种植面积为8350万英亩，略低于2014-15年度的8370万英亩。但是民间分析师对USDA的种植面积预估感到意外，尤其是大豆。他们预计今春农户将播种更多大豆，面积料增加300-700万英亩，因大豆相较于玉米的种植成本较低。

USDA将在3月31日公布首份基于农户调查的春季作物种植面积预估。

六、CFTC持仓：反弹时多头动力不足

截至2月24日当周，基金持有CBOT大豆净多头为-13066手，周比小幅回升15339手。其中非商业多头持仓为176219手，空头持仓为189285手，总持仓小幅回落至677947手。从近期持仓走势来看，美豆市场的空头情绪依然较强，多头势力并未随价格反弹有明显增加。

七、下周展望与操作建议

豆粕主力1509合约日K线

下周展望：在南美丰产格局已经基本确立的背景下，豆粕市场短暂的过山车行情已形成了春季的震荡区间。进入3月份后，南美罢工炒作仍会给豆粕带来反弹动力，这将限制豆粕价格再创新低，养殖需求疲软和供应充足将打压价格反弹高度。美豆新作面积的不确定性将在3月中旬开始成为焦点，但预计不会增加明显的利多因素。建议近期以宽幅震荡思维为主，逢低可增持中长线多单。

操作建议：

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