摘 要
今年春节前的备货情况不如往年，一方面是由于养殖大环境偏弱，无论是生猪养殖还是禽类养殖对豆粕的需求量都较往年下降；另外今年下半年的豆粕价格持续滑落，不少饲料厂已经提前采购完春节期间库存，那么节前的任务就是提货，而不是购买，因此油厂缺少挺价的理由和支撑。另外随着春节的临近，生猪进入消费旺季，由于市场对后期猪肉价格并不看好，因此近期生猪出栏速度有所加快。随着气温下降，10月份以来能繁母猪淘汰速度也有所加快，而如果猪价持续偏低，预计12月至1月的生猪屠宰量将继续增加，月均在2200-2300万头左右。生猪及能繁母猪数量的持续下降，将严重影响豆粕消费。在这种供应持续增加，需求不断转弱的情况下，现货价格上涨困难，预计以震荡下行走势为主。
一、国内豆粕现货价格弱势下跌
截至1月9日，全国豆粕市场销售平均价格为3224元/吨，较元旦前下跌75元/吨；其中产区油厂CP43豆粕均价为3159元/吨，较元旦前下跌74元/吨；全国主要销区市场均价为3288元/吨，较元旦前下跌76元/吨。元旦假期期间CBOT大豆大涨，拉动节后第一个工作日豆粕价格跟涨，且幅度较大，达50元/吨左右。但是随着美豆期价出现回落，以及国内市场成交情况不佳，粕价的上涨没能持续，以跌势迎接新年，随后价格不断震荡下跌。目前国内豆粕现货价格已经跌至2013年以来的最低点，价格不断创新低。
二、全国分地区现货价格走势
东北地区：元旦过后黑龙江地区现货价格比较坚挺，主要因当地豆粕库存量下滑，贸易商挺价心理较强。吉林长春九三周内开机，刚开始由于豆粕批批都要进行检验，导致出货速度缓慢，今天开始付货恢复正常。辽宁九三油厂豆粕库存几乎售罄，大豆及未执行合同量均较大，油厂销售基本无压力，一月份到船数量较上个月减少。
华北地区：本周华北地区豆粕现货价格继续回落，幅度在80-120元/吨之间。该地区现货供应逐渐充足，油厂开机也有所增加，现货价格回落速度较快，市场成交清淡，需求主体观望情绪较浓，采购力度不够。
华东地区：华东地区价格跟盘回落。其中山东地区贸易商低价抛售情况较多，因而报价往往低于油厂，也拉低了油厂的出厂价格。江浙一带油厂开工率仍较高，现货供应充足，近期远期合同成交较好。福建油厂开机率也保持偏高水平，当地市场不缺货，但油厂挺价心理较强。
两广地区：两广油厂价格也以下行为主，两地油厂开机率均较高，本月到船数与上月基本持平，因此一月份的豆粕供应仍较充足。多数油厂积极销售远期合同，并且以执行合同为主。
销区市场：河南地区油厂开机率不高，当地贸易商主要采购山东货源，当地市场不缺货。长江中下游地区现货供应量也较前期增加，油厂开机率提高，现货基本面供大于求，因此价格持续回落。四川地区油厂开机率逐渐提高，且不断有大豆到厂，随数量不大，但不至于断档，再加上广西及江浙地区到货量增加，川渝地区缺货现象已经得到改善。
三、国内养殖市场情况
(一)生猪：仍未好转
本周生猪均价为13.23元/公斤，较节前同期下跌0.24元/公斤；本周国内玉米均价为2306元/吨，较节前同期下跌12元/吨；猪粮比为5.74:1，较节前同期猪粮比下跌0.07。从元旦期间的消费及各地价格情况来看，并未出现大范围的好转，而且在江西“病死猪”事件后，全国多数厂家对进场生猪要求增多，对采购人员及收猪人员均提出较明确的收购标准，临近春节，屠宰场近期收购也日渐活跃，市场对高品质猪的需求也越发强烈。从南北方市场来看，北方市场猪价持续小降，近期虽未出现大雪天气，但由于前期猪价上涨压栏情况居多，导致当前猪源充足，加之消费不给力，猪价涨势便失去持久性，但在出口俄罗斯这一背景支撑下，猪价并未出现大幅度的下跌；南方市场猪价上涨地区较多，一方面是由于南方猪源相对紧缺，腊肉腊肠的全面启动使得需求相对好转，一定程度上支撑猪价，另一方面是由于传统消费高峰即将来临，市场收猪活动较积极，屠宰场日均屠宰量也有所增加。随着国家八项规定的进一步实施，猪肉高端消费受到抑制，以及居民饮食习惯和观念发生改变，肉类消费更加趋于多样化，猪肉消费增幅放缓，水产品、禽蛋等替代消费不断加强，这也将是需求一直低迷的根本因素。因此需求量在春节前大幅增加的可能性比较小，但随各地适重猪源逐步减少及能繁母猪持续淘汰，在消费提振作用下，猪价仍然可期，而上涨的幅度则要考虑到供需缺口的大小。
(二)禽类：禽流感疫情影响暂时较小
毛鸡：本周全国毛鸡价格震荡运行，主产区均价8.17元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤。当前鸡肉售价持续低位，难以提振毛鸡收购价格，鸡肉产品走货情况尚可，使得毛鸡价格基本稳定，受出栏量变动影响，价格有小幅震荡，预计短期内依旧持续弱势震荡运行。
苗鸡：本周全国苗鸡价格大幅下跌，主产区均价0.92元/羽，较上周下跌1.07元/羽。目前补栏鸡只，出栏时临近春节，屠宰场全部放假，影响养殖户补栏热情，部分地区农贸市场有零星补栏，苗鸡价格大幅下跌。由于后市苗鸡供应量较少，苗鸡价格或有上扬，但将面临有价无市局面。
(三)鸡蛋：缺乏利好刺激下滑为主
本周全国主产区鸡蛋价格大幅下滑，均价8.23元/公斤，较上周下滑0.17元/公斤。目前产蛋鸡存栏量有所上涨，终端需求保持平稳，蛋价大幅度下滑，由于鸡蛋供应与需求维持一定平稳，蛋价稳定有小幅震荡。后市随着春节备货启动，蛋价或有小幅上涨。
四、大豆到港暂缓但终究会井喷到港
截止1月9日，库存总量约为506万吨，比元旦前回升31万吨。12月预计到港在800万吨上下，但是有部分船期延迟至元旦过后，因此12月的实际到港量应该在750万吨左右。1月全国预计到港大豆630万吨，较上个月减少至少100万吨左右。虽然到港量减少，但是总体来看这个数量还是处于偏高水平，港口大豆库存仍将维持小幅走升的趋势。
五、本周新闻
(一)全球大豆主产区天气监测
巴西中部近日降雨量较少，均温略有提高，土壤湿度降低，据统计巴西大豆收割已完成5%，阿根廷北部降雨量略多。气象学家表示，近日的干燥天气将对阿根廷主要谷物种植省份科尔多瓦的大豆及玉米单产构成威胁，1月中旬后，几个风暴的出现将缓解干旱压力。
(二) 降雨匮乏损及巴西大豆作物生长
8日巴西气象预报机构SomarMeteorologia的农业气象学家Marco Antonio dos Santos称，巴西中西部和东南部许多地区过去两周降雨匮乏，损及上述地区大豆作物生长，并可能造成减产。
(三) Farm Futures：2015年美国大豆种植面积料扩大近5%
7日消息，《FarmFutures》杂志对超过1,650位农户进行的调查显示，2015年美国农户的大豆种植意向增加近5%，至8830万英亩，玉米种植意向则减弱。
(四) Informa：美国玉米及大豆产量或创纪录
6日InformaEconomics报告预计，美国2014/15年度玉米及大豆产量将创纪录。Informa预计美国大豆产量将达到39.69亿蒲式耳，亦为历史最高水平，单产料为每英亩47.6蒲式耳。11月4日预估分别为39.91亿蒲式耳及每英亩47.9蒲式耳。
六、CFTC持仓：净多头温和增加至半年高点
截至12月30日当周，基金时隔一周重新增持CBOT大豆净多头至30225手，为去年6月以来最高值。其中非商业多头持仓减持至184774手，空头持仓减持至154549手，总持仓为606663手。
七、下周展望与操作建议
豆粕主力1505合约日K线走势：三角形震荡偏弱
下周展望：行情走势大体维持震荡，美豆偏强调整并未创造真正的中期方向性。阶段性区间上沿遇阻较大可能再次施压走势，年前外盘仍延续相对持稳的震荡看法。连粕1505合约走势偏弱，尽管元旦后一度反弹但受布林通道中轨压制明显，且前期三角形态似乎有所下破，技术形态偏弱，仍以少量做空为主。
操作建议：
豆粕M1505 |
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下周展望 |
小幅下跌 |
操作策略 |
空单持有看至2800一线 |
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