【螺纹钢周报】——弱势共振 继续探底

摘 要

本周公布的汇丰制造业PMI初值再度走弱，制造业疲软的态势未变。产业链上，钢市乱象，需求正在降温；铁矿石近月大跌，拖累远月，底部未知。阶段性需求之后，钢市弱势共振有望延续。

一、宏观分析

（一）3月汇丰制造业PMI初值49.2

中国3月汇丰制造业PMI初值49.2，预期50.5，前值50.7。分项数据中，3月制造业PMI产出指数为50.8，创2个月新低，低于2月的51.7。新订单指数跌至49.3，同样为11个月新低。新出口订单指数连续第二个月下滑，但跌速减缓。就业指数跌幅较大。

解读：制造业2月短期走强后，3月再度低迷，制造业复苏的基础依旧不稳。从今年初步设定的投资、出口目标上看可以初步判断2015全年中国的制造业水平将处于50附近，不会有大幅持续的拉涨动作。

（二）1-2月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.2%

1-2月份，在规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额1342.4亿元，同比下降37%；集体企业实现利润总额66.8亿元，同比持平；股份制企业实现利润总额4739.5亿元，下降7%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1842.7亿元，增长2.2%；私营企业实现利润总额2895.9亿元，增长9.1%。

解读：虽本次跌幅比去年12月的8%幅度要小，但企业当前的经营形势依旧严峻。虽政府不断在为企业降负，但企业仍未摆脱利润的下滑的趋势。笔者认为企业利润下滑的主要原因为经济增速下滑，订单减少，同事伴随着通缩的压力。当前处于经济的转型期，实体企业春天还未到来。

（三）两部委发文促房地产市场平稳健康发展

25日，国土资源部、住建部联合下发《关于优化2015年住房及用地供应结构促进房地产市场平稳健康发展的通知》，要求：1.对住房供应明显偏多的市、县，或在建住宅用地规模过大的市、县，应减少住宅用地供应量直至暂停计划供应；住房供求矛盾较突出的热点城市，应根据市场实际情况有效增加住宅用地供应规模；2.可研究制订未开发房地产用地用途转换方案，通过调整土地用途、规划条件，引导这类用地转型利用，用于国家支持的新兴产业及养老、文化、体育产业等项目用途的开发建设。

解读：从这次调控的目的来看，主要还是为了加速部分地区的房地产去库存，防止地产泡沫破灭引发系统性危机。无论是“去库存”还是“未开发房地产用地用途转换方案”，这都决定了未来地产开发对钢材需求的拉动作用将逐渐减弱。从今年地产投资目标上也可看出，未来靠地产拉动钢价的想法已经非常不现实。

宏观小结：“稳增长 调结构”是一个漫长的过程，经济下行的压力依旧很大；但“稳增长 调结构”有利于经济的转型升级，但对钢材消费短期还是“弊大于利”。

二、产业链分析

（一）高炉开工小幅回升 整体依旧地位

数据显示，截至3月27日，本周唐山地区在统高炉产能利用率87.66%，周比小幅增加1.3%，但整体水平依旧处于4个月来地位，最新公布的粗钢产量也说明这点：周五中钢协最新数据显示，3月中旬，会员企业粗钢日均产量164.92万吨，环比下降1.92%。这是钢相对于矿表现较强的原因。

（二）行情过山车 需求未跟进

截至3月27日，北京钢价周环比上涨70至2400元/吨；上海钢价周环比上涨70元至2450元/吨；广州钢价周环比上涨110在2780元/吨。

本周钢材价格迎来过山车似的行情，北京钢价一度日内涨幅达到180元；短短的两天市场受价格提振影响，销量建好；然而随后的行情急转直下，连续两天单独跌幅达到100元，主要原因还是市场需求并未跟进。

当前市场情绪重回平静态势，按需采购将成为后期的重点。

(三）钢厂需求疲软矿价不断创新低

截至3月27日，普氏铁矿石价格为54美元，周环比下滑1美元，创历史新低。同时，截至周五，全国重点港口铁矿石库存周环比增加94万吨至10013万吨。

矿石价格不断创新低主要原因有二，其一，钢厂急于成品材去库存，高炉开工率持续低位；其二，铁矿石供应压力较前期明显增加，且二季度新的供应压力将至。

本周期货铁矿石价格大幅下滑有基本面的原因，也有传闻传华东某大厂准备厂库交割80万吨金布巴矿，成本远低于市场，造成近月恐慌性下跌，带动远月及螺纹下跌；但传闻归传闻，市场终将回归基本面。

（四）钢坯震荡企稳 但压力不减

本周钢坯价格呈现过山车行情，连续上涨150后大跌100，较上周五整体上涨20元/吨。随着钢坯价格的震荡上扬以及铁矿石价格的下跌，钢坯厂亏损额度越来越小，心态逐步转好。

截至3月26日唐山仓库钢坯库存114.2万吨，周降23.1万吨。多数仓储库存趁钢坯价格拉升而出货，后续多以出货为主。 受高价买入的需求端未来或将不再接受涨价的胁迫。

产业链小结：当前产业链下游需求仍不稳定，阶段性需求之后预计难有较好表现；成品材价格也受到原料价格下滑的打压，同时，矿石短期止跌的可能性较好；预计产业链还将维持原料弱成品材稍强的表现。若未来需求不及预期，行情有望迎来弱势共振。

三、技术分析

螺纹钢主力合约1510日线走势

本周周一大涨，随后震荡下行；虽周五的下影线表明市场有一定支撑，但2550附近压力犹存，钢价在矿价拖累下有望延续弱势。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周矿石、钢材走势合二为一，快速下跌。当前钢材需求在阶段性复苏后有所回调，未来预期不佳。矿石上，价格弱势未变，且未来供应压力依旧较大。操作上，当前矿石空头继续持有，螺纹可尝试在2500附近放空。

操作建议：

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