【白糖周报】——进口仍是短期内重点，郑糖仍将强势

摘 要

本周由于糖会的指引，在产量和进口方面传递里利多的消息，首先是产量继续下调至1100万吨，其次是后期将继续严控进口。对行情产生很大的支撑效果。若产量在1100万吨，进口被有序控制，本榨季预计将出现接近150万吨的缺口。目前巴西和国内市场较为独立，内强外弱仍旧是当下的格局。

一、国际产业链分析

解读：国际原糖基本面近期仍旧不容乐观，巴西方面，新榨季从4月1日开始，随着甘蔗的压榨，供应将小幅增加，另外，前期提到的提高乙醇比例，在最近也有了新了进展，某州提出提高汽油中的乙醇比例可能会损害汽车，因此，已经停止该州的提高乙醇比例这一举措，后期是否扩展到其他地区还未知，但该消息将会使原糖继续承压，降低乙醇的需求，会增加制糖的供应。北半球方面，泰国、印度的增产，仍然会给平衡表带来压力。面对如此的基本面。国际原糖短期内仍然承压，在寻求底部的阶段。关注11.5-11.8美分的原糖成本。

二、国内产业链分析

（一）进口糖仍然是近期主题，政策市

据中国海关统计机构3月23日提供的数据显示，2015年2月份中国进口食糖12.39万吨（上月进口38.54万吨 ），同比2014年2月份下降24.33%，由于国际糖价小幅回落，2015年2月份我国食糖平均进口价格为375.16美元/吨，较上月有所下降（上月为382.01美元/吨 ）。2015年1-2月份我国进口食糖50.93万吨，同比上年增长12.56%。2014年全年中国累计进口糖348.6万吨。 今年2月份我国食糖进口数量排行前四名的国家分别是：巴西（116,736吨）、韩国（3,643吨）、泰国（2,700吨）、马来西亚（500吨）。其中巴西进口糖的平均价格为365.96美元/吨。

进口一直是市场上关注的焦点，但在本次糖会上，国家发改委经贸司赵丽华处长的发言也暗示着严打走私，把控好进口这一个关卡，在糖会上的发言，皆是趋向控制进口，当然，这一点也是在意料之中的，会后的行业内一直认为控制好进口问题不大。加之从刚公布的2月进口12万吨的进口数据来看，控制进口，行业自律确实初见成效。前期批准进口20万吨或已经在盘面从前期高点5178回调至4912处得到得到充分反应。若这样的进口节奏持续，有序的进口，国内郑糖价格或将稳步有序的保持震荡走强的节奏，因为国内的产需缺口仍旧需要进口来补充。若进口得到有序控制，预计配额内进口120万吨，配额外进口190万吨，仍存在约为将近150万吨的缺口。若考虑的诱人的内外价差导致的走私进口，在严打走私的背景下，本榨季将出现客观的缺口，后期应继续重点关注进口情况。

（二）雷亚尔持续走低，汇率仍然是原糖走弱的主要原因

市场普遍把巴西原糖的下跌归结于巴西汇率的持续走弱，生产成本方面，以雷亚尔计价达到700雷亚尔计价成本在不断上升，但以美元计价是下降的，除去财务成本估计巴西的生产成本已经达到12美分/每磅。根据KINSMAN的预测，原糖纯种植成本在11.5-11.8美分，介于国际原糖的基本面和巴西目前的堪忧的经济状况仍旧呈弱势，在寻底的过程中。

产业链小结：上周广西糖会后，进口方面市场的观点趋向统一，加之近期公布的12月份出口数据来看，控制进口，行业自律确实初见成效。 若后期进口方面有力控制在300万吨以内，供需将出现接近150万吨的缺口，对行情的有很大的支撑，若后期继续严控进口，或少量的、有序的批准配额外的进口，对期价的打压作用有限。另外，糖会上还公布本榨季预计产量在1100万吨，继续下调，但具体准确的产量数据要在4月底云南糖会上才能确定，届时国内基本收榨，产量数据较为准确。但短期带来的利多效应已在盘面上得到反应。后期的走势若进口保持少量的，有序的进口，郑糖将继续保持震荡走强的行情，本年度国储库有望拍卖。

三、白糖技术分析

国际原糖主力合约05约走势

上图为ICE原糖主力5月合约走势图，本周国际继续创出12.31美分新低，技术面上，原糖期货已经破位，短期内仍将继续探底，前期13美分在K线上或成短期压力线。下方成本线在11.5-11.8美分。

郑糖1509合约日线图

从郑糖1509合约日线图看，K线已经突破震荡区间，且放量增仓上行，经过两天调整后，继续上涨，技术指标上，macd金叉且开口朝上放大，短期内预计还将继续保持强势。

操作上，目前白糖受政策影响较大，尤其在进口方面，传言颇多，而且在很大程度上影响行情走势，且行情会因此有所反复，操作上不建议在 高位追涨，建议逢回调做多，趋势上，在进口无新消息的情况下，仍将震荡走强。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周由于糖会的指引，在产量和进口方面传递里利多的消息，首先是产量继续下调至1100万吨，其次是后期将继续严控进口。对行情产生很大的支撑效果。若产量在1100万吨，进口被有序控制，本榨季预计将出现接近150万吨的缺口。目前巴西和国内市场较为独立，内强外弱仍旧是当下的格局。

操作建议：

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