摘 要
本周宏观亮点甚少，对钢价形成支撑的因素更少；产业链上，钢厂开工依旧较高，下游需求接近地量，同时春节前难迎来乐观需求。当前现货钢价在冰冷的需求中继续下滑，预计期货价格难以维持近期的高姿态。
一、宏观分析
（一）2014年全年新增贷款9.78万亿 M2增长12.2%
12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点； 12月份人民币贷款增加6973亿元，，环比下滑1600亿元，同比多增2149亿元。12月末，人民币存款余额113.86万亿元，同比增长9.1%，增速分别比上月末和上年末低0.5个和4.7个百分点。2014年人民币存款增加9.48万亿元，同比少增3.08万亿元。12月份人民币存款增加7229亿元，同比少增4281亿元。
解读：对比2011、2013和2014年均可以发现上半年社会流动性增幅比较乐观，下半年流动性开始萎缩，这既是基于由国内的投资周期的需要，也是基于上半年流动性充足有利于全年经济的稳定运行的考虑。（2012年是特例的主要原因在于，年中经济形势堪忧，政府出台了大量刺激政策，货币政策和财政政策方面都采取了大手笔。）
笔者认为，2015年上半年流动性有望好转，既有历史性因素，也有央行降息的预期；但这并不意味着钢价会大幅上行，因为面临投资增速的下滑，钢材的供需矛盾还将成为打压钢价的重要原因。阶段性的货币政策有望促成阶段性的放空高点。
（二）去年我国进出口总值26.43万亿元 增长2.3%
据海关统计，2014年，我国进出口总值26.43万亿元人民币，比2013年增长2.3%。其中，出口14.39万亿元，增长4.9%；进口12.04万亿元，下降0.6%；其中， 12月我国出口钢材1017万吨，较上月增加45万吨，再创历史新高，同比增长89.4%；1-12月我国累计出口钢材9378万吨，同比增长50.5%。12月我国进口铁矿砂及其精矿8685万吨，较上月增加1945万吨，再创历史新高，同比增长18.4%；1-12月我国累计进口铁矿砂及其精矿93251万吨，同比增长13.8%。
解读：从上图可发现，中国今年全年出口形势处在2013年水平线之下。预计2015年出口形势会有所好转，原因在于，1.欧洲地区经济形势虽然不景气，QE下的欧元区有望迎来转机；2.美国经济延续良好态势3.一路一带的作用下，发展中国家的市场有望进一步扩大；4.伴随出口产品的转型升级，高附加值产品出口将继续增多。
在钢材出口上，笔者持悲观态度，主要原因在于全球对中国廉价钢材的反倾销力度加大，同时含硼出口退税的取消也将直接造成2000万吨钢材出口的减少，缺口难以弥补。
（三）全年经济增速能否实行7.5% 下周揭晓
下周二，国家统计局将公布2014年全年GDP，以下为彭博财经的预期：
2015-1-20 10:00 |
GDP 同比 |
4季度 |
7.20% |
-- |
7.30% |
2015-1-20 10:00 |
GDP年迄今同比 |
全年 |
7.30% |
-- |
7.40% |
从四季度的PMI、工业产值等数据可发现，四季度的经济形势并未较3季度有明显好转，更有继续走弱的迹象。笔者认为全年经济增速低于7.5%的可能性非常大。
宏观小结：当前宏观上没有可圈可点之处，政府所有的手段都在致力于一个目的：保增长 防止硬着陆。政府央行前期所说，按时所需，定向投放。宏观上的平稳将是未来的主流。
二、产业链分析
(一）钢厂开工小幅放缓 但整体开工依旧较高
本周唐山地区在统高炉中有9座检修（含停产），周比持平，产能利用率96.98%，周比持平。
尽管河北地区和全国整体开工率小幅下行，但整体开工率并未有大幅变动。
本周开工率 |
上周开工率 |
变动 |
|
河北高炉开工率（%） |
91.11% |
91.43% |
-0.32% |
全国高炉开工率（%） |
90.88% |
91.02% |
-0.14% |
(二）供应压力持续 矿价反弹空间有限
截至1月15日，普氏铁矿石价格为68.75，尽管周环比下滑1.75美元。
当前海运价格持续下滑，从成本看，未来仍有下滑空间；12月铁矿尽快再创历史新高也打压着矿价；尽管当前铁矿石库存低于1亿吨，但2015年依旧是铁矿石供应的高峰，铁矿石价格有望跌至55美金。
（三）成交低迷 钢坯弱势不改
本周唐山钢坯价格震荡走弱。周末至周一下游成品材出货不畅，钢坯价格持续滑落，周二成交好转，钢坯价格借机小幅拉涨10元/吨，之后几天市场继续疲弱，成交清淡，钢坯价格弱势运行，周五暂稳，现报价2000元/吨，较上周五跌60元/吨。目前，唐山钢坯价格持续探底，不过跌幅有所放缓，厂家挺价意愿强烈。近期宏观面无利好，成交量持续低迷，钢坯价格在近期迎来“1”字头的可能性极大。
（四）需求持续低温 钢价阴跌不止
截至1月16日，北京钢价周环比下滑40元至2280；上海钢价下滑70至2570；广州钢价下滑110元至2820。
本周现货市场如冬季的寒风一样冷清；钢厂资金紧张，拼命发货；贸易商等待需求，信心尽失；与挺价不放货相比，贸易商更多的是减价放货。临近春节，下游需求接近尾声，预计近期都难有客观的需求出现。那钢价支撑在哪里？至少年前是没有希望了。
产业链小结：面对持续的钢材和铁矿石供应，需求非常不给力，预计春节前需求将持续冰冷的状态。钢价言底，为时甚早。
三、技术分析
螺纹钢主力合约1505日线走势
受上方2600压力，本周钢价小幅回落至2500支撑位附近；当前技术上形成M顶的可能性非常大，预计下周将突破2500支撑。
四、下周展望与操作建议
下周展望：上周预测与实际走势基本相符。当前钢材基本面没有任何改善的继续，更有加剧的趋势；宏观上，下周二有望迎来重磅利空；综合来看，钢价下行趋势不变。
操作建议：
螺纹钢1505 |
|
下周展望 |
弱势下行 |
操作策略 |
2500以上放空 |
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