【豆粕周报】——前低将有支撑 豆粕低位震荡

摘 要

当前南美供应压力开启美豆新一轮跌势，美国国内压榨量不及预期令美豆失守1000美分支撑，市场延续弱势。国内豆粕现货市场本处弱势，外部压力来袭令弱势格局深化，局部现货报价已经跌破3000元/吨。12月进口大豆创天量，1月份预计到港量也将不低于640万吨，油厂多满负荷开工现象仍将普遍。当前，饲企采购大多看空后市，从而维持谨慎备货思路，多地豆粕库存压力显现。巴西大豆供应前景乐观，国内看空情绪升温，粕类期货有望延续弱势。

一、国内豆粕现货价格弱势下跌

本周USDA公布的月度供需报告将2014/15年巴西大豆产量预估从12月的9,400万吨上调至纪录高位9,550万吨。USDA预估2014年美国大豆收成为历史最高水平39.69亿蒲式耳，并将大豆平均单产预估上调至每英亩47.8蒲式耳，也为创纪录水平。USDA保持2014/15年美国大豆结转库存预估不变，为4.10亿蒲式耳，多数分析师预计USDA会下调预估。受此影响，美豆主力合约大幅下挫，一度跌至1020美分附近，而跌至下方关键支撑位1000美分似乎指日可待。本周四，受美豆国内压榨数据低于预期影响，CBOT大豆期货市场再度下跌，美豆主力合约跌破1000美分重要关口，有下破前期盘整区间的迹象。除美国上调巴西大豆产量引发市场对南美供应压力的担忧外，美国国内大豆压榨量低于预期，显示美国国内需求增速放慢，且美豆库存消化周期有望延长。

此外，分析机构Informa Economics小幅下调2015年美豆播种面积至8803万英亩，2014年美豆播种面积为8420万英亩。远期市场继续处于偏空格局。国内豆类市场延续弱势下行格局，粕类持续向下寻找支撑，油脂弱势回落逼近前期低点。市场利空消息不断，美豆市场延续弱势。

二、全国分地区现货价格走势

东北地区：周内黑龙江地区油厂降价幅度较大，因之前贸易商挺价，而近期受省内到货量增加及货源地----辽宁、华北地区降价的影响，价格出现较大回落。吉林地区多数油厂挺价，仅双辽地区某油厂开机，现货价格也随盘面调整而下行。辽宁地区九三油厂大豆库存量庞大，但豆粕库存量随之有所增加，提货均体现宽松状态。

华北地区：当地现货价格较上周下滑。当前，受制于外盘美豆下行及连粕持续走低，加重后期供应压力预期。目前，油厂豆粕库存量增加明显，走货及成交有所下滑。当前，北京地区油厂大豆及豆粕库存量均较大。

华东地区：山东地区部分油厂豆粕销售价格下挫，由于当地现货价格之前偏高，因此近期降价幅度较大；江浙地区油厂现货供应充足，油厂以销售及交付合同为主，现货销售压力不大，当前，该区开机率较高，现货供应充足。后期面临的销售压力仍可能持续增加。

两广地区：广东地区油厂本周降价幅度较大，目前两广最低价格已经跌破3000元/吨。两广现货供应逐渐宽松，到港量也较大，因此价格回落幅度较为明显。

销区市场：销区市场价格随产区进行调整。河南地区油厂多数停机，货源主要来自山东，因此价格随市场下调，近期到货量明显增加，价格跟跌幅度明显。长江中下游地区近期现货供应明显宽松，因此价格同步跟跌明显。四川市场现货供应也趋于宽松，油厂跟盘调价，受制于下游采购心态，贸易商走货压力突显。

三、国内养殖市场情况

(一)生猪：偏稳震荡

本周生猪均价为13.24元/公斤，较上周同期上涨0.01元/公斤，本周国内玉米均价为2304元/吨，较上周同期下跌2元/吨；猪粮比为5.75:1，较上周同期猪粮比上涨0.01。目前全国各地猪价涨跌并存，其中全国猪价涨势多是南涨北跌的态势，南方涨价地区较多，北方跌势较明显，而在这种情况下，养殖户出栏心理不一，月初压栏观望的养殖户开始分批出栏，但仍有一些养殖户压栏待价，这一定程度上对后市的猪价涨幅形成了压制。另外据农业部数据统计，2014年12月生猪屠宰量达到2312.51万头，较上月上涨17.29%，较去年同期上涨0.09%，而整年屠宰量达到2.36亿头，较去年同期上涨1.3%。虽然屠宰量有所增加，但市场整体猪源仍较充足，多数屠宰场采取加量不加价的压价方式，因此价格并未因屠宰量增多而提高。综合以上的因素来看，猪价持续性上涨缺乏较为有力的支撑。随各地适重猪源逐步减少及能繁母猪持续淘汰，在消费提振作用下，猪价仍然可期，而上涨的幅度则要考虑到供需缺口的大小。后期如果阶段性的猪源减少那么提振的也只能是暂时的猪价，长期猪价我们的眼光似乎还不能扫见，况且目前仍然是需求少供应多的局面，加上业内预计猪肉价格依然有下跌的隐患，猪价受到打压暂时只能“小打小闹”。

(二)禽类：偏稳震荡

毛鸡：本周全国毛鸡价格震荡运行，主产区均价8.19元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤。目前毛鸡出栏量稍降，一定程度支撑毛鸡价格，近期屠宰场鸡肉产品走货情况无明显好转，加上鸡肉产品综合售价持续低位，屠宰场继续以亏损为主，短期内毛鸡价格仍将持续弱势震荡运行。

苗鸡：本周全国苗鸡价格小幅下滑，主产区均价0.73元/羽，较上周下滑0.19元/羽。当前补栏，出栏时已是春节，屠宰场全面放假，并未开工，影响养殖户热情，补栏意愿较弱。同时苗鸡供应量较少，市场上供应和需求均偏弱，短期内苗鸡继续低位运行。

(三)鸡蛋：缺乏利好刺激下滑为主

鸡蛋：本周全国主产区鸡蛋价格小幅上涨，均价8.33元/公斤，较上周上涨0.10元/公斤。春节临近，节前备货陆续开启，终端需求增加，同时老鸡淘汰，鸡蛋供应量有所减少，蛋价有小幅上涨。但春节期间需求较中秋相对减少，加上产蛋鸡存栏量稳步增加，预计后市蛋价上涨幅度有限。

四、大豆到港仍处于高位库存压力不减

截止1月15日，库存总量约为516万吨，周比回升10万吨。12月进口大豆为天量的853万吨，1-12月为7140万吨，比去年增加12.7%。2015年1月全国预计到港大豆不低于640万吨，虽然月比到港量减少，但是总体来看这个数量还是处于偏高水平，港口大豆库存仍将维持小幅走升的趋势。

五、CFTC持仓：净多头温和增加至半年高点

截至1月6日当周，基金时隔一周重新增持CBOT大豆净多头至32409手，为去年6月以来最高值。其中非商业多头持仓增持至189512手，空头持仓增持至157103手，总持仓小幅增加至609763手。

六、下周展望与操作建议

豆粕主力1505合约日K线走势：三角形破位下跌后或陷入低位震荡

下周展望：当前南美供应压力开启美豆新一轮跌势，美国国内压榨量不及预期令美豆失守1000美分支撑，市场延续弱势。国内豆粕现货市场本处弱势，外部压力来袭令弱势格局深化，局部现货报价已经跌破3000元/吨。12月进口大豆创天量，1月份预计到港量也将不低于640万吨，油厂多满负荷开工现象仍将普遍。当前，饲企采购大多看空后市，从而维持谨慎备货思路，多地豆粕库存压力显现。巴西大豆供应前景乐观，国内看空情绪升温，粕类期货有望延续弱势。

操作建议：

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