摘 要
综合来看，短期PTA基本面供需格局维持偏弱，但成本支撑下，价格难以大幅下行，后期随着供应端的缩紧，库存压力减轻，价格仍将回归成本重心附近，后期聚酯需求恢复尚可。
一、 宏观分析
（一）官方制造业PMI年初冲高后回落
1月份制造业PMI为49.8%，比上月回落0.3个百分点。PMI继续回落的原因，一是受元旦春节及季节性因素影响，制造业企业生产经营活动有所减缓。近6年除2012年外，其他年度1月的PMI环比均为回落；二是大宗商品价格持续下跌，相关行业企业的生产受到较大影响，1月主要原材料购进价格指数41.9%，近6个月逐月回落；三是国内外市场需求总体继续偏弱，订单增速连续回落。
二、产业链分析
（一）现货市场回顾——大幅下跌
本周，PTA现货市场在库存压力，以及新增交割库利空打压下，价格维持弱势调整，PTA供应端负荷小幅下调，但力度太小，聚酯终端需求观望，产销平淡，聚酯工厂原料需求同样谨慎观望，谨慎低价补货，零星套利商获利解套出货，现货价格承压，成交量尚可。
（二）装置动态——开工负荷稳定
1、恒力石化三期220万吨PTA新装置2月20日左右试车运行，目前负荷正常。
2、远东石化3#60万吨PTA装置2月10日左右停车检修，近日重启。
3、珠海BP二期110万吨PTA装置3月初装置故障，预计停车检修10天左右；三期125万吨装置试车时间不变。
4、佳龙石化60万吨PTA装置自去年12月份停车后，计划3月10日左右重启。
5、由于生产效益较差，逸盛石化目前总计在运行中的1000万吨PTA装置，3月5日开始降负荷10-20%，涉及有效产能约100万吨以上。
（三）上游PX——震荡上行
因原油价格经历了上周的波动剧烈后，本周表现稳定，在50美元/桶上方窄幅震荡，亚洲PX价格也基本持稳且小幅上涨。
（四）下游聚酯——逐渐上升
随着农历春节的过去，假期检修聚酯装置逐步开启，根据目前的估算，2月底聚酯负荷升至70%附近，部分装置由于工人问题，初期负荷还不能完全正常，视乎工人到岗情况而定。3月初将有更多装置开启，中旬聚酯负荷或达到75%以上。另外，3月份有5套新聚酯装置将陆续投产，涉及总产能在150万吨。
三、技术分析
上图为PTA主力1505合约周线图。从图中可见，PTA主力1505合约近期维持在4500-5000元之间的宽幅震荡区间内。近期受供应过剩影响，目前处于下调阶段。
四、下周行情展望及操作建议
下周聚酯装置负荷仍将提升，原料需求逐步提升，PTA供应端在生产效益较差的情况下，将小幅缩紧，但程度尚不能扭转供需格局，供应端压力仍存，PTA成本端依旧较强，PTA工厂生产效益持续恶化。
聚酯方面，装置负荷恢复至75%附近，后期负荷将继续提升，原料需求尚可，但聚酯产品产销恢复不及预期，原料弱势气氛，终端织造、加弹等采购需求观望，聚酯工厂原料采购力度同样谨慎观望，低价补货，未有追涨气氛；PX方面，原料供应端在美国炼厂罢工影响下依旧偏紧，成本支撑较强，而自身3-4月份PX装置集中检修期继续发酵，价格企稳，但由于PTA价格维持弱势，生产效益惨淡，拖累PX价格上涨；PTA方面，供应端小幅缩紧，但尚不具有去库存能力，短期上涨承压，但由于目前原料PX价格坚挺，现买现做计算，目前PX-PTA生产价差仅200元/吨左右，现货价格亏损严重，下行空间有限，PTA供应端仍会继续缩紧，除非原料打开下跌空间，但短期来看，原料价格也难以大幅下行。
综合来看，短期PTA基本面供需格局维持偏弱，但成本支撑下，价格难以大幅下行，后期随着供应端的缩紧，库存压力减轻，价格仍将回归成本重心附近，后期聚酯需求恢复尚可。
操作建议：
PTA1505 |
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下周展望 |
震荡走弱 |
操作策略 |
逢高做空 |
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