【白糖周报】——郑糖易涨难跌，短期内仍保持强势调整

摘 要

本周郑糖受到国际原糖的影响，春节后低开走弱，但跌至5000下方后，强势上涨，国际原糖目前处于筑底阶段，下方空间有限。短期内，郑糖期价或将保持强势震荡，等待新的利好消息刺激。操作上逢低做多。

一、产业链产销

（一）全球白糖市场产销情况

解读：春节期间，国际原糖最大的利空释放，印度宣布每吨原糖出口补贴4000卢比的决议。4000卢比/每顿相当于64美元/吨左右，如果140万吨全部出口，行业获得的补贴大概是9000万美元，其实今年的出口补贴已经比去年增加了20%，但在行业债务已经高达19个亿，而且还在继续攀升的情况下，补贴不算多。按照目前印度国内的糖价折算，国际原糖价格至少在15.10美分/磅左右，印度有补贴的原糖出口才刚刚平本。从盘面表现看，预计印度最多只会出口30-70万吨。故该利空因素或已兑现，国际原糖下方有限，后期易涨难跌。

二、产业链分析

（一）1月进口同期新高，但在预期内

近期市场的关注点便是在本周公布的进口糖数据与下周公布的2月份产销数据。海关公布的进口数据显示国内1月份的进口量在39万吨，高于1999年以来的同期水平，但是低于之前市场预计的50万吨左右的进口量，体现了国家控制进口的意志，市场信心或因此得到提振。不过目前内外价差依然较大，配额外的加工糖成本价均大幅低于国内的现货价格，在正常的贸易框架内，国内糖市在上半年的进口量或比较大。但目前看，国家的严控仍然具有一定的效果。

（二）下周公布产销数据，国内做多氛围浓

下周将陆续公布国内产区的2月份的产销数据，从广西上看，产量、销量以及产糖率都值得关注。产量方面，2014年的春节在1月末，而今年的春节是在2月中旬和下旬，相比来看上一年2月份的生产时间较今年多，并且今年广西的收榨进度较快，在2月份约有6-7家的糖厂收榨，同比增加5-6家，因此笔者认为今年2月份广西产量并不如上一年，同时从天气上看，今年2月上中旬广西的雨水偏多，温差不大，光照不够充足，多雨寡照的天气并不利于甘蔗的糖分的积累，也不利于糖厂的出糖率，因此广西在1月份出糖率就偏低情况下，笔者认为广西截至2月份的出糖率会将比同期低，在减产的大背景下，国内糖市做多的氛围会更加浓厚。

（三）印度出口补贴确定，最大的原糖利空兑现

印度的原糖出口补贴已经炒作超过半年，虽然大家对印度最终能出口多少原糖，看法分歧还是很大，不过补贴140万吨原糖出口，对国际市场造成的压力，已经被价格所消化，短期内印度出口利空出尽。

（四）基金净多头增加

CFTC持仓报告：截至2月17日止当周，大基金多头持仓154624手，增9668手，大基金空头持仓179101手，减23151手，大基金净持仓为净空24477手，前一周为净空57296手，非指数基金净持仓为净空18358手，前一周为净空54820手。

ICE原糖基金持仓

产业链小结：本周郑糖震幅较大，春节收到外盘影响，大幅走低，而后达到近期低点后，强势反弹。目前，国际原糖最大的利空印度补贴已经兑现，下方空间预计有限。且国内最大的利空数据进口已经公布，下周公布的产销数据，预计将体现近期不断有糖厂收榨的利好情况。另外从资金面来看，郑糖期价短期也易涨难跌。逢低做多仍然是白糖牛市的最佳做法。

三、白糖技术分析

国际原糖主力合约03合约走势

上图为ICE原糖主力5月合约走势图，2月国际原糖持续走弱，创出2010年5月以来新低的走势，在前期下降趋势线下不断争夺，MA组合均线仍然呈现空头排列，KDJ指标依然死叉，但预计国际原糖下方空间不大，13.5美分-14美分附近或形成底部区间，基本面上最大的利空因素释放导致了本月的下跌，后期预计将逐渐筑底走稳。

郑糖1505合约日线图

从郑糖1505合约日线图看，短期内上方压力沉重。在无实质性利好的情况下，难以继续持续上涨，但前期下跌无量，周五又继续放量上涨，短期内仍难有利回调，预计下周将继续强势调整，等待利好消息刺激，向上突破。

操作上，逢低做多仍然是白糖牛市里的最佳操作。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周国际原糖受到印度补贴利空的刺激，放量下跌，且触及2010年5月以来低点后反弹，但后期基本面预计无大利空消息，有望走稳。郑糖春节期间受到原糖持续走弱的影响，低开走弱，但后期由于买方持续放量上涨，表现依旧强势。后期3月郑糖有望位维持高位强势调整后，等待机会继续上涨，短期仍将以强势调整为主，调整底部不断被抬高，逢低做多仍然是牛市里的最佳操作。

操作建议：

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