摘 要
本周宏观数据继续不乐观，临近年底市场资金紧张，国家降准，既是意料之外，又是情理之中，国家对流动性继续释放，在经济这座大厦出现小问题的时候，在国家的力所能及的情况下，是不会让他倒塌，国家会通过各种手段来解决问题，除非出现无法收拾的场面，只要债务问题可控，就业不出现大问题，经济增速下滑无关大局，所以对当前宏观经济走势，过分悲观和过分乐观都不可取，在大局控的情况下由高速增长向中低速增长可能性非常大。产业链上：唐山地区钢坯价格在2000元/吨整数关口受到强支撑，距离春节只有半个月，进入到最后一刻，或许是黎明前的黑暗，冬季需求不振，钢厂资金紧张等因素已经被市场认识并消化，并对其反应可能是过度反应，市场传导的最终结果是，去库存继续去库存，宁可错过，不可被套牢，煤焦钢整个产业链都处于低库存阶段，短期内市场利空可能已经出尽，由于今年春节较晚，明年工地等开工会早于往年，国家前期大规模基础设施建设的审批通过，在年后将迎来开工高潮，市场悲观预期下的去库存，低库存战略碰上政策性基础实施建设和释放流动性，预计会有较大矛盾，由此产生的反弹很可能是强劲的，年前期货市场抄底资金极有可能进入提前布局。以上逻辑继续发挥作用，逢低做多为主，追高需谨慎。钢厂减产对原材料需求减弱，加大对焦炭和铁矿石原料等打压，在需求减弱被市场逐渐认识和消化之际，供应端的下降意料之外，情理之中，在往年铁矿开采和煤炭开采，年底会有一定减产，但是今年上游主动适应下游需求萎缩，国内铁矿和煤炭超预期放假检修，供应缩减超乎市场预期，供需两弱。技术上：本周技术指标主要涨跌互现，但是受到1020支撑和1040强压制，关注支撑位980、1000、1020和上方压力位1030、1040、1060、1070、1085。
一、宏观分析
1.2015年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月下降0.3个百分点。
生产指数51.7%，比上月回落0.5个百分点，高于临界点，表明制造业生产继续保持扩张态势，但扩张步伐有所放缓。
新订单指数50.2%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点以上，表明制造业市场需求增速微幅回落。
从业人员指数47.9%，比上月下降0.2个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业企业用工量有所减少。
原材料库存指数47.3%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点，表明制造业生产用原材料库存量持续回落。
供应商配送时间指数50.2%，比上月上升0.3个百分点，升至临界点上方，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。
2. “一带一路”建设开局 中巴经济走廊有望拔头筹
推进“一带一路”建设工作会议1日在北京召开。会议安排部署2015年及今后一段时期推进“一带一路”建设的重大事项和重点工作。国务院副总理张高丽强调，要把握重点方向，陆上依托国际大通道，以重点经贸产业园区为合作平台，共同打造若干国际经济合作走廊。海上依托重点港口城市，共同打造通畅安全高效的运输大通道。
而李克强总理1月30日下午在会见巴基斯坦国民议会议长萨迪克时指出，中巴经济走廊建设为两国务实合作搭建了战略框架。上证报记者获悉，在近日新疆生产建设兵团发改委召开的会议上，兵团发改委主任朱新祥透露，今年将加快推进兵团参与丝绸之路经济带核心区建设，参与中巴经济走廊建设。专家分析，中巴经济走廊是最有可能实现在亚洲早期收获的重点项目。
3. 铁路运费上调煤价再承压 煤企恐难转嫁成本或为此买单
《通知》指出，按照铁路与公路货运保持合理比价关系的原则，适当提高国家铁路货物统一运价，由平均每吨公里14.51分钱提高到15.51分钱，并作为基准价，允许适当上浮，上浮幅度最高不超过10%，下浮仍不限，在上述浮动范围内，铁路运输企业可以根据市场供求状况自主确定具体运价水平。
在产能以及进口煤的步步紧逼下，运输成本的增加很可能最后由煤企买单，煤企压力或进一步增加。
4.中国2月5日超预期全面降准
中国今日起再次实施全面降准，金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点，同时还针对性地实施定向降准措施。
专家表示，当前全球掀起货币宽松潮，中国经济下行压力加大，此次超过市场预期的降准有利于信贷资金增长，促进实体经济向好，同时，股市和楼市有望迎来新一轮上涨，预计未来降息降准仍会出现。
宏观解读：本周宏观数据继续不乐观，临近年底市场资金紧张，国家降准，既是意料之外，又是情理之中，国家对流动性继续释放，在经济这座大厦出现小问题的时候，在国家的力所能及的情况下，是不会让他倒塌，国家会通过各种手段来解决问题，除非出现无法收拾的场面，只要债务问题可控，就业不出现大问题，经济增速下滑无关大局，所以对当前宏观经济走势，过分悲观和过分乐观都不可取，在大局控的情况下由高速增长向中低速增长可能性非常大。
二、煤焦钢产业链分析
（一）钢材
1.唐山高炉开工率
全国高炉开工率由87.43%降至86.88%，但是唐山和河北高炉开工率率先出现上涨，鉴于唐山和河北的标杆作用，前期检修停产的钢厂可能在陆续复产，或者表明钢厂对春节后行情看好，加强钢厂对铁矿石、焦炭等原料的需求，对焦炭和铁矿石等原材料价格有提振作用，利多原料铁矿石和焦炭，但是利空成品钢材。
2.社会钢材成品库存
国内螺纹钢、线材、热轧、中厚板、冷轧5大品种钢材社会库存从1月16日的1038.51万吨增至1月30日的1094万吨，社会库存触底反弹，持续增加，符合季节性增长，但是库存远小于往年同期。
综合结论：唐山地区钢坯价格在2000元/吨整数关口受到强支撑，距离春节只有半个月，进入到最后一刻，或许是黎明前的黑暗，冬季需求不振，钢厂资金紧张等因素已经被市场认识并消化，并对其反应可能是过度反应，市场传导的最终结果是，去库存继续去库存，宁可错过，不可被套牢，煤焦钢整个产业链都处于低库存阶段，短期内市场利空可能已经出尽，由于今年春节较晚，明年工地等开工会早于往年，国家前期大规模基础设施建设的审批通过，在年后将迎来开工高潮，市场悲观预期下的去库存，低库存战略碰上政策性基础实施建设和释放流动性，预计会有较大矛盾，由此产生的反弹很可能是强劲的，年前期货市场抄底资金极有可能进入提前布局，以上逻辑继续发挥作用，逢低做多为主，追高需谨慎。
（二）焦煤
1. 港口炼焦煤库存情况
本周港口库存继续下降，对焦煤价格形成支撑。
2. 现货情况
本周国内炼焦煤市场弱势运行，主流品种价格坚挺，煤企多以销定产，大型煤企频频传出放宽销售优惠政策，地方生产企业停产数量增多，或受回款困难等资金压力影响，部分企业发货速度有所减缓，整体市场成交一般，观察不同与往年的减产力度。
3. 样本钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存
据我的钢铁网对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止2月6日，总库存量为1152.99万吨，与上周相比增加0.32万吨，环比增0.03%。本周钢厂和独立焦化厂库存出现分化，钢厂回升，焦化厂下降，两者仍然处于各自震荡盘整总体趋势下。本周样本钢厂总库存705.57万吨，与上周相比增6.03万吨，环比增0.86%；样本焦化厂总库存为447.42万吨，与上周相比下降5.71万吨，环比降幅1.26%。
总体提升，但是钢厂增加库存，独立焦化厂减少库存。
综合分析：
临近年末面对钢厂和焦化厂的大压，今年出乎意料的出现春节前的停产放假检修，对未来供应压力缓解，提振未来市场信心。
（三）焦炭
1.焦炭钢厂库存
截至2月6日国内大中型钢厂焦炭库存平均可用天数与1月30日的8天持平，处于历史低位，对焦炭价格形成支撑。
2. 焦炭港口库存
天津港焦炭库存从1月27日的133.1万吨加速降至2月5日的112.27万吨，加速下滑的库存，对焦炭价格有支撑。
焦炭库存方面有支撑和需求方面承压。
产业链分析：
唐山地区钢坯价格在2000元/吨整数关口受到强支撑，距离春节只有半个月，进入到最后一刻，或许是黎明前的黑暗，冬季需求不振，钢厂资金紧张等因素已经被市场认识并消化，并对其反应可能是过度反应，市场传导的最终结果是，去库存继续去库存，宁可错过，不可被套牢，煤焦钢整个产业链都处于低库存阶段，短期内市场利空可能已经出尽，由于今年春节较晚，明年工地等开工会早于往年，国家前期大规模基础设施建设的审批通过，在年后将迎来开工高潮，市场悲观预期下的去库存，低库存战略碰上政策性基础实施建设和释放流动性，预计会有较大矛盾，由此产生的反弹很可能是强劲的，年前期货市场抄底资金极有可能进入提前布局。以上逻辑继续发挥作用，逢低做多为主，追高需谨慎。
钢厂减产对原材料需求减弱，加大对焦炭和铁矿石原料等打压，在需求减弱被市场逐渐认识和消化之际，供应端的下降意料之外，情理之中，在往年铁矿开采和煤炭开采，年底会有一定减产，但是今年上游主动适应下游需求萎缩，国内铁矿和煤炭超预期放假检修，供应缩减超乎市场预期，供需两弱。
现货实际情况依旧很弱，只是预期在好转，预计下周焦炭现货市场偏弱运行。
三、技术分析
焦炭1505合约日K线走势、技术分析
技术分析：
（1）周K线分析：最后两周K线图形成看涨吞没形态，其他技术指标不明朗
（2）日K线分析：处于上涨趋势线和下降趋势线之间，最后一日形成看涨大阳线，受到1030支撑和1040压制，其他技术指标不明朗。
本周技术指标涨跌互现，关注支撑位980、1000、1020、1030和上方压力位1040、1060、1070、1085。
四、本周回顾、下周展望与操作建议
本周回顾：
本周焦碳现货市场弱势运行，本周唐山钢坯受到2000整数关口支撑，维持2020，市场抄底氛围浓厚，焦炭1505合约受到1020支撑，突破1030压制，焦炭1505合约收于1039。
下周展望：
宏观上：本周宏观数据继续不乐观，临近年底市场资金紧张，国家降准，既是意料之外，又是情理之中，国家对流动性继续释放，在经济这座大厦出现小问题的时候，在国家的力所能及的情况下，是不会让他倒塌，国家会通过各种手段来解决问题，除非出现无法收拾的场面，只要债务问题可控，就业不出现大问题，经济增速下滑无关大局，所以对当前宏观经济走势，过分悲观和过分乐观都不可取，在大局控的情况下由高速增长向中低速增长可能性非常大。。
产业链上：唐山地区钢坯价格在2000元/吨整数关口受到强支撑，距离春节只有半个月，进入到最后一刻，或许是黎明前的黑暗，冬季需求不振，钢厂资金紧张等因素已经被市场认识并消化，并对其反应可能是过度反应，市场传导的最终结果是，去库存继续去库存，宁可错过，不可被套牢，煤焦钢整个产业链都处于低库存阶段，短期内市场利空可能已经出尽，由于今年春节较晚，明年工地等开工会早于往年，国家前期大规模基础设施建设的审批通过，在年后将迎来开工高潮，市场悲观预期下的去库存，低库存战略碰上政策性基础实施建设和释放流动性，预计会有较大矛盾，由此产生的反弹很可能是强劲的，年前期货市场抄底资金极有可能进入提前布局。以上逻辑继续发挥作用，逢低做多为主，追高需谨慎。
钢厂减产对原材料需求减弱，加大对焦炭和铁矿石原料等打压，在需求减弱被市场逐渐认识和消化之际，供应端的下降意料之外，情理之中，在往年铁矿开采和煤炭开采，年底会有一定减产，但是今年上游主动适应下游需求萎缩，国内铁矿和煤炭超预期放假检修，供应缩减超乎市场预期，供需两弱。
技术上：本周技术指标主要涨跌互现，但是受到1020支撑和1040强压制，关注支撑位980、1000、1020、1030和上方压力位1040、1060、1070、1085。
综上所述：现货实际情况依旧很弱，只是预期在好转，预计下周焦炭现货市场偏弱运行。现货价格依旧压制期货价格走高，但期货市场由于已经不拘泥于年底前的情况，更多是对未来的判断，供应缩减的预期可能继续促使期货继续反弹，临近换月，而且1501合约出现逼仓情况，给以多头心理支撑，空头也不敢过分打压。预计下周1020至1050宽幅震荡。
操作建议：
焦炭J1505 |
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下周展望 |
宽幅震荡 |
操作策略 |
轻仓高抛低吸 |
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