摘 要
在1月CPI、PPI都不及预期情况下，2月在春节期间，CPI市场预计不及预期，面临通缩风险,增加市场降准或降息的预期，在2月26日市场终于定向扩大，央行定向降准或已由点及面，预计春节后前期积极的财政和货币政策将逐渐显示出效果，3月两会召开，市场预计会有进一步积极的财政和货币政策出台，关注积极政策的强度和效果的显示时间。产业链上： 春节结束，节前的各种猜测，在节后将陆续得到检验，淡水河谷的第四季度报显示每股亏损5美分，比预期低24美分，第四季度普氏指数大约74美元，在这种情况下，淡水河谷亏损，说明淡水河谷的降成本的效果低于预期，假设未来由于原油下跌和其他降低的费用是10美元，则其完全成本在64左右，现金成本应该在60以上，折合期货盘面为483，如果价格再下跌，市场很可能会出现供应短缺，故铁矿石的下跌空间极为有限，在成本上支撑螺纹钢的价格，现在市场关注的是春节后市场的实际需求，目前社会库存和钢厂库存虽然有所增长，但是总体库存大幅低于往年，关注市场的实际需求状况，目前钢厂大部分亏损，总体来看，即使春节后钢材需求不及预期，钢材的下跌空间也不会太大，故市场向上的概率大，如果需求旺盛，市场则可能出现爆发式上涨。焦煤未来供应不减，对焦炭的成本支撑较弱，焦炭独立焦化厂、钢厂和港口库存都处于低位，而且出口形势继续保持欣欣向荣，需求还可以，但是由于钢厂的强势地位以及钢厂困境，加大了对焦炭的打压力度，下调焦炭采购价，多空交织，在钢材带动下很可能反弹，但是相对弱势。焦炭现货实际情况依旧很弱，市场不断下调焦炭价格，预期在好转，预计下周焦炭现货市场持续偏弱运行技术上：本周技术指标主要涨跌互现，但是受到1020支撑和1040强压制，关注支撑位980、1000、1020和上方压力位1030、1040、1060、1070、1085。
一、宏观分析
1. 2月汇丰PMI初值升至50.1 创四个月新高
今日公布的2月汇丰中国制造业PMI初值出乎市场预期反弹，继前两个月均低于荣枯线50后首次回升至50上方，创四个月新高。
据数据供应商Markit和汇丰联合公布，2月汇丰中国制造业PMI初值为50.1，预期49.5，1月终值为49.7。
除了PMI初值创四个月新高，分项指数中产出指数由1月的50.3升至五个月来最高的50.8。与1月相比，2月新订单和新出口订单加快增长，就业指数加速回落，投入和产出价格下滑速度放缓。
工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降5.6%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约4.3个百分点。其中，采掘工业价格下降17.5%，原材料工业价格下降8.6%，加工工业价格下降3.1%。生活资料价格同比下降0.2%。其中，食品价格下降0.3%，衣着价格上涨0.8%，一般日用品价格下降0.1%，耐用消费品价格下降0.7%。
2. 浙江23家银行获额外降准0.5个百分点
央行定向降准或已由点及面。
今年2月4日，央行宣布对所有金融机构普降人民币存款准备金率(存准率)0.5个百分点，并额外对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城商行、非县域农商行降准0.5个百分点。
《每日经济新闻》今日报道，一份央行杭州中心支行的文件显示，就浙江省而言，享受此次存款准备金率额外下调政策优惠的银行共有23家，包括杭州银行、温州银行、嘉兴银行、湖州银行、绍兴银行、金华银行等等。
宏观解读：在1月CPI、PPI都不及预期情况下，2月在春节期间，CPI市场预计不及预期，面临通缩风险,增加市场降准或降息的预期，在2月26日市场终于定向扩大，央行定向降准或已由点及面，预计春节后前期积极的财政和货币政策将逐渐显示出效果，3月两会召开，市场预计会有进一步积极的财政和货币政策出台，关注积极政策的强度和效果的显示时间。
二、煤焦钢产业链分析
（一）钢材
1.唐山高炉开工率
节日期间唐山地区在统高炉中有20座检修（含停产），检修高炉容积合计12440m³，周比下降870m³，产能利用率91.55%，周比下降1.01%。本周高炉检修影响产合计约28.64万吨，占正常产量约8.45%。
春节前夕，有个别厂家因资金紧张使多数高炉被迫停产，影响铁水产量上升。随着假日结束，部分厂认为新年新气象，虽然当前仍处于倒挂中，但部分厂已经或考虑对检修的高
炉进行复产，预计下周检修高炉或将减少，
对焦炭和铁矿石等原材料价格有提振作用，利多原料铁矿石和焦炭，但是利空成品钢材。
2.社会钢材成品库存
国内螺纹钢、线材、热轧、中厚板、冷轧5大品种钢材社会库存从1月23日的1071.11万吨增至1月13日的1201.93万吨，社会库存小幅反弹。
重点钢企旬库存1月中旬的1476.26万吨增至2月上旬的1491.72万吨，小幅回落。
库存整体低于往年同期水平。
综合分析：春节结束，节前的各种猜测，在节后将陆续得到检验，淡水河谷的第四季度报显示每股亏损5美分，比预期低24美分，第四季度普氏指数大约74美元，在这种情况下，淡水河谷亏损，说淡水河谷的降成本的效果低于预期，假设未来由于原油下跌和其他降低的费用是10美元，则其完全成本在64左右，现金成本应该在60以上，折合期货盘面为483，如果价格再下跌，市场很可能会出现供应短缺，故铁矿石的下跌空间极为有限，在成本上支撑螺纹钢的价格，现在市场关注的是春节后市场的实际需求，目前社会库存和钢厂库存虽然有所增长，但是总体库存大幅低于往年，关注市场的实际需求状况，目前钢厂大部分亏损，总体来看，即使春节后钢材需求不及预期，钢材的下跌空间也不会太大，故市场向上的概率大，如果需求旺盛，市场则可能出现爆发式上涨。
（二）焦煤
节日期间国内炼焦煤市场持续弱势运行，下游焦钢企业焦煤库存低位运行，煤价持稳，煤企多以消耗厂内库存为主。市场消息来看，部分钢厂炼焦煤接收价格出现小幅下调，范围在20-40元/吨，下调现象并不明显，对整体市场基调并未产生较大影响。节前大型煤矿以消化库存为主，产量大幅下降，火车装运减少，下游焦钢企业严格执行低库存策略。市场心态较悲观，钢厂和焦化厂对炼焦煤采购价格打压力度依旧不减。
（三）焦炭
1.焦炭钢厂库存
截至2月13日国内大中型钢厂焦炭库存平均可用天数由上周的8天增至10天，春节补库但仍处于历史低位，对焦炭价格形成支撑。
2. 焦炭港口库存
天津港焦炭库存从2月12日的102.25万吨先降后增至2月26日的106.66万吨，焦炭持续低位，对焦炭价格有支撑。
焦炭库存方面有支撑和需求方面承压。
产业链分析：
春节结束，节前的各种猜测，在节后将陆续得到检验，淡水河谷的第四季度报显示每股亏损5美分，比预期低24美分，第四季度普氏指数大约74美元，在这种情况下，淡水河谷亏损，说明淡水河谷的降成本的效果低于预期，假设未来由于原油下跌和其他降低的费用是10美元，则其完全成本在64左右，现金成本应该在60以上，折合期货盘面为483，如果价格再下跌，市场很可能会出现供应短缺，故铁矿石的下跌空间极为有限，在成本上支撑螺纹钢的价格，现在市场关注的是春节后市场的实际需求，目前社会库存和钢厂库存虽然有所增长，但是总体库存大幅低于往年，关注市场的实际需求状况，目前钢厂大部分亏损，总体来看，即使春节后钢材需求不及预期，钢材的下跌空间也不会太大，故市场向上的概率大，如果需求旺盛，市场则可能出现爆发式上涨。
焦煤未来供应不减，对焦炭的成本支撑较弱，焦炭独立焦化厂、钢厂和港口库存都处于低位，而且出口形势继续保持欣欣向荣，需求还可以，但是由于钢厂的强势地位以及钢厂困境，加大了对焦炭的打压力度，下调焦炭采购价，多空交织，在钢材带动下很可能反弹，但是相对弱势。
焦炭现货实际情况依旧很弱，市场不断下调焦炭价格，预期在好转，预计下周焦炭现货市场持续偏弱运行。
三、技术分析
焦炭1505合约日K线走势、技术分析
技术分析：
日K线分析：处于下降趋势线下方，受到1020支撑和1045压制，MACD形成死叉，其他技术指标不明朗。
本周技术指标涨跌互现，关注支撑位980、1000、1020和上方压力位1030、1040、1060、1070、1085。
四、本周回顾、下周展望与操作建议
本周回顾：
本周焦碳现货市场弱势运行，本周唐山钢坯再次下跌40至至1950，市场抄底氛围浓厚，焦炭1505合约受到1020支撑和1045压力，焦炭1505合约收于1021。
下周展望：
宏观上：在1月CPI、PPI都不及预期情况下，2月在春节期间，CPI市场预计不及预期，面临通缩风险,增加市场降准或降息的预期，在2月26日市场终于定向扩大，央行定向降准或已由点及面，预计春节后前期积极的财政和货币政策将逐渐显示出效果，3月两会召开，市场预计会有进一步积极的财政和货币政策出台，关注积极政策的强度和效果的显示时间。
产业链上： 春节结束，节前的各种猜测，在节后将陆续得到检验，淡水河谷的第四季度报显示每股亏损5美分，比预期低24美分，第四季度普氏指数大约74美元，在这种情况下，淡水河谷亏损，说明淡水河谷的降成本的效果低于预期，假设未来由于原油下跌和其他降低的费用是10美元，则其完全成本在64左右，现金成本应该在60以上，折合期货盘面为483，如果价格再下跌，市场很可能会出现供应短缺，故铁矿石的下跌空间极为有限，在成本上支撑螺纹钢的价格，现在市场关注的是春节后市场的实际需求，目前社会库存和钢厂库存虽然有所增长，但是总体库存大幅低于往年，关注市场的实际需求状况，目前钢厂大部分亏损，总体来看，即使春节后钢材需求不及预期，钢材的下跌空间也不会太大，故市场向上的概率大，如果需求旺盛，市场则可能出现爆发式上涨。
焦煤未来供应不减，对焦炭的成本支撑较弱，焦炭独立焦化厂、钢厂和港口库存都处于低位，而且出口形势继续保持欣欣向荣，需求还可以，但是由于钢厂的强势地位以及钢厂困境，加大了对焦炭的打压力度，下调焦炭采购价，多空交织，在钢材带动下很可能反弹，但是相对弱势。
焦炭现货实际情况依旧很弱，市场不断下调焦炭价格，预期在好转，预计下周焦炭现货市场持续偏弱运行。
技术上：本周技术指标主要涨跌互现，但是受到1020支撑和1040强压制，关注支撑位980、1000、1020和上方压力位1030、1040、1060、1070、1085。
综上所述：现货实际情况依旧很弱，预期在好转，预计下周焦炭现货市场偏弱运行。现货价格依旧压制期货价格走高，供应缩减的预期可能继续促使期货继续反弹，临近换月，而且1501合约出现逼仓情况，给以多头心理支撑，空头也不敢过分打压。预计下周1010至1050宽幅震荡。
操作建议：
焦炭J1505 |
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下周展望 |
宽幅震荡 |
操作策略 |
轻仓高抛低吸 |
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