【螺纹钢周报】——钢厂减产开始 成本坍塌来临

摘 要

本周公布的GDP、固定资产投资等数据持续利空，未来预期也极其悲观。受钢价现货连跌影响，亏损的钢厂批量进行减产，作为原料的铁矿将首先受到冲击。在钢材需求不断减弱的背景中，短期成本坍塌型行情有望来临，预计期货价钢价还将走弱。

一、宏观分析

（一）2014年全年新增贷款9.78万亿 M2增长12.2%

日前，统计局公布数据显示，初步核算，全年国内生产总值636463亿元，按可比价格计算，比上年增长7.4%，增速较2013年7.7%下滑0.3个百分点。

解读：今年的三驾马车增速明显下滑，GDP下滑为意料之中的事情。从地方来看，去年基本均未完成GDP增速。

继河北最早召开两会并将2015年经济增速目标从上一年的8%，调整到7%之后。近期重庆、新疆、宁夏、浙江召开的两会，也纷纷降低了新一年的经济增速。本周到下周，北京，山西、天津、广东、内蒙古、云南、安徽、四川、山西、福建、甘肃都将陆续召开两会，预计大部分省市自治区都或会将经济目标下调。

（二）固定资产投资有望继续下滑

2014年，全国固定资产投资（不含农户）502005亿元，同比名义增长15.7%，增速比1-11月份回落0.1个百分点。

解读：转型的大环境下，投资下滑是必然，曾经一度倚重投资的中国经济出现下滑也是意料之中的事情。投资要保持高速增长必须满足两个条件，一是有必要的投资项目，二是有必备资金。

当前投资基建投资看似重头戏，但这是个长周期问题；更为关键的是投资资金从何而来。在于债务风险加剧的背景下，发债已经变得十分谨慎；经济转型中政府让利使得财政收入减少；美元走强，外资不断流出；PPP模式处于摸索阶段，短期难以发力。

宏观小结：虽然GDP增速7.4创自1991年以来新低，但能保持此增速实属不易。本周经济数据公布后可以为2014做一个了结，但从地产、钢铁等行业来看，中国经济2015的转型道路将更加艰辛。

二、产业链分析

(一）钢企由盈转亏 开工下滑明显

本周唐山地区在统高炉中有17座检修（含停产），检修高炉容积合计11300m³，产能利用率93.61%，周比下降3.37%。本周高炉检修影响产量合计约18.64万吨，占正常产量约6.39%。

本周，高炉检修的厂家增多。由于近期倒挂严重，各厂家面临资金紧缺的困难，不得不暂时停产或检修相关的高炉。而更甚者，由于资金难以正常运转，个别钢厂出现全面停产的现象。在市场无法逆转，倒挂时间或将延长的前提下，各厂压力倍增。

(二）下游需求放缓矿价继续下行

截至1月22日，普氏铁矿石价格为67，尽管周环比下滑1.25美元，一度创历史新低66美元。

在下游钢材降价也卖不出货的情况下，钢厂减产迫使矿石现货成交十分冷清，本周矿价整体呈现下滑走势。2015年依旧是铁矿石供应高峰，跌破四大矿山的成本不是没有可能。

（三）减产增多 钢坯跌速放缓

本周唐山钢坯价格震荡盘整。周一成品材成交趋弱，钢坯价格下滑10元/吨，之后几天市场持续疲弱，成交一般，不过钢坯厂挺价意愿强加之检修高炉增多，钢坯价格得以保持平稳，今日成品材放量出货，钢坯借机拉涨10元/吨，现报价2010元/吨，较上周五涨10元/吨。

目前唐山钢坯价格继续低位运行，虽然总体成交难言好转，不过钢坯价格一直稳定，尚未跌破2000元/吨的大关。近期囤货商家增多，高炉检修也在增加，一定程度上缓解了供需局面的压力。总的来说，节前难有刺激点，钢坯反弹或许乏力，因此预计下周钢坯价格将弱势运行。

（四）需求持续低温 钢价阴跌不止

截至1月23日，北京钢价周环比下滑60元至2220；上海钢价周环比下滑110至2460；广州钢价周环比下滑90元至2730。

过去5年钢贸死了一半，剩余的钢贸日子依旧难过；如今降价也发不出去货，连大户每日才2000吨左右的量；当前钢厂的压力也非常大，降价也是无赖之举，其中沙钢在1月21日下调螺纹钢120元/吨、盘螺80元/吨、高线80元/吨。且对上期螺纹补80元/吨，线盘补20元/吨。

产业链小结：本周钢铁产业链最大的新闻是钢厂批量减产，钢价即刻企稳？笔者认为，预计当前钢厂减产带来的支撑能抵挡现货需求低迷造成的影响，而无法抵御矿价下跌带来的成本冲击。弱势依旧是主导。

三、技术分析

螺纹钢主力合约1505日线走势

本周钢价收于2484，下破2500；技术上，本周初步跌破2500及下方支撑，第一目标为前期低点2417。

四、下周展望与操作建议

下周展望：上周看空至2400，但行情并未像预期一般快速发展。当前钢厂开始实质性减产，矿价下滑带来的压力将非常大；本身钢材现货需求不佳，短期成本坍塌型行情有望来临。

操作建议：

点击下方“阅读原文”，了解期货基础知识