【白糖周报】——郑糖延续强势行情，谨防回调

摘 要

上周期货、现货、国际原糖三者共振，强势上涨，短期内预计仍将冲高，但需谨慎看多，控制好仓位，顺势操作。强势行情勿做空。

一、产业链产销

（一）全球白糖市场产销情况

解读：本周巴西表现的十分强势，基本面也相当配合，首先是巴西恢复燃油税，提高了汽油价格，同时也增加了乙醇的竞争力。再是公布将决定新的摻混比例，仍将提振甘蔗行业，最后持续以来的天气干旱炒作，使得短期内量价齐升，基本面配合，基金持仓净多也在不断增加，底部图形或已形成。目前，巴西压榨已经基本结束。短期内外盘或仍将维持强势。

二、产业链分析

（一）国内现货价格强势上涨，期现共振

本周现货价格强势上涨，甚至出现了限量出售的显现，且现货报价也是一再提高，一日内多次报价调高现货价格，截至本周五下午收盘，南华站台报价4900，东糖集团站台4870元/吨；永鑫集团厂仓报价4850-4900元/吨。博庆集团厂仓暂不报价；博宣集团仓库报价4900元/吨；博华集团站台报价4820元/吨；凤糖集团站台暂不报价。

目前，广西陈糖已经基本售罄，其他产区结余也不多，主要以新塘为主。且国内糖市处于春节备货期，贸易商以及终端企业的采购为糖企减轻了新榨季的压力。最后，糖企看好后期市场，其中最为明显的就是广西部分糖厂开出450元/吨甘蔗收购价跨蔗区抢蔗，与之形成鲜明对比的则是在开榨之前广西糖厂呼吁350元/吨的甘蔗收购价，通过两个收购价对比可以发现糖企目前已经转变心态看好糖市后期。糖业形势已经有明显好转的现状下，现货市场下方空间已经不大，国内糖市上涨的概率大于下跌的概率。

（二）巴西提高燃油税提振国际环境

本周巴西政府宣布，为增加税收以平衡政府收支和恢复投资信心，从今年2月1日开始恢复对汽油征收0.22雷亚尔/公升、柴油0.15雷亚尔/公升的消费税。发布当日原糖主力3月合约周二飙升半美分，至两个月最高点15.83美分，大大的提高了国际原糖的市场情绪。

巴西政府恢复燃油税的政策有利于提升乙醇行业的竞争力，进而影响甘蔗糖和乙醇比，暗示了这个全球最大产糖国甘蔗压榨比例进一步由糖向乙醇转变的可能。统计数据显示，2014/15年度巴西糖厂用于生产乙醇的甘蔗比例已从2013/14年度的54.7%上升至56.8%。在全球糖市还没有走出供应过剩困境的情况下，巴西甘蔗生产乙醇的比例提高，制糖比例自然相应下降，这对糖市重返供应平衡甚至短缺无疑是有帮助的。

（三）巴西干旱继续，刺激原糖上涨

国际原糖现阶段市场方面似乎越来越关心巴西的天气变化，最近巴西仍有可能出现干旱天气以及降雨不足的问题成为市场热议的焦点，这种局面可能影响巴西甘蔗生产。12月以来巴西天气干燥，作物前景又一次低迷，预计未来几个月价格将不断攀升。

从澳大利亚气象局公布的天气预报（上图）来看，巴西主要甘蔗产区上周雨水确实偏少，圣保罗州降雨量较正常水平少15-75mm。下周圣保罗州、米纳斯吉拉斯州、戈亚斯州和南马托格罗索州大部分地区降雨量也较少，仅是正常水平的5%—75%。

另外，巴西东南部地区的降雨不太可能帮助水库水位恢复到合适水平，国家电网运营商调低了1月份巴西东南部和中西部地区水库的降雨预测，降雨量预期只达到历史平均水平的56%，低于一周前预测的82%。到1月底时，水库蓄水比例可能介于19.2%至25.3%之间，仅为上年同期41%的一半左右，也远远低于旱季到来前的60%，专家认为60%属于理性的蓄水比例。

产业链小结：上周最突出的大宗商品就是白糖，期货价格与现货价格都强势上涨，幅度之大是由于期现共振，在减产预期的背景下，行情一触即发，同时，巴西增加燃油税、调整甘蔗乙醇比的预期、巴西持续干旱使得国际原糖同步上涨，三者共振，主力合约拉涨约500元。就国内而言，除了减产预期，市场情绪也在助推行情，现货市场每天调高报价。主产区从买方市场转变为卖方市场，中间商不断买货囤货。短期内仍将保持强势。

三、白糖技术分析

国际原糖主力合约03合约走势

近期国际原糖走势强势，突破前期下降趋势线，量价齐升，表现十分强势，两日突破压力位15.5美分，后期压力线将逐渐转化为支撑线，上方压力位在16.44美分，国际原糖底部形态或以形成，或难回14-15美分。

郑糖1505合约日线图

从郑糖1505合约日线图看，近期量价齐升，从技术指标黄金分割线上看，本次上涨，主要分三个阶段，前期在4500附近，考验下方支撑线，后在0.618处即4716附近，有明显争夺，突破后直冲0.382处即4983附近，上涨势头显著，盘整2日直接突破，上方压力位在5200附近，支撑位在4983附近。

操作上，由于短期强势上涨，由技术面上看，可以4980附近为止损，目标5200。由于前期涨势强势，注意控制仓位，存在回调风险，但春节前仍以做多为主，强势行情勿做空。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周国内外盘强势上涨，现货市场、期货市场、国际原糖三者共振，幅度大。短期内，春节前仍将期价仍将保持强势。但涨势过于强劲，需保持谨慎看多的观点，注意控制仓位，顺势操作。强势行情勿做空。

操作建议：

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