摘 要
泡沫破灭为时尚早。市场的热度不会骤降，市场整体回落的可能性不大。在前期疯牛的基础上，由于资金的推动以及政策的支持，加之新股民热情的高涨，市场迎来高潮。而综合近期的盘面，5月市场上涨空间有望继续向上拓展， 4500点句不是此轮行情的高点。也正因此，对于股指未来看涨未变，政策牛市仍将持续。
一、宏观分析
宏观要闻综述：
（一）外媒集体预测中国央行即将降息:这次会来大的
近日，国际权威财经媒体和知名投行频繁发布预测，认为中国人民银行近期降息的可能性持续增加，且多家机构认为五六月份降息的可能性最大。
彭博社
预计降息时间：最早在五月份
预计降息幅度：50个基点，通常央行降息幅度为25个基点。
彭博社连续几日刊文分析中国人民银行降息的可能性，认为人民银行降息的可能性持续增强。
彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰与彭博经济学家陈世渊撰文称，汇丰中国4月份制造业PMI终值低于预估，增加了二季度中国经济增长动能继续减弱的苗头。
央行进一步降息的可能性继续增强，最早可能会在5月份采取行动。眼下的可能性之一是中国央行再“来次大的”，一下降息50个基点。央行通常的降息幅度是25个基点。
花旗
预测降息时间：年内还有两次
预测降息幅度：每次25个基点
预测降准时间：年内还有两次
预测降准幅度：未说明
“我们依然预计，今年剩余时间将再降息两次(每次25个基点)，目前认为要抵消资本流出影响并降低融资成本，必须还要再降准两次，”花旗在一份报告中称。
高盛
预测降息时间：二季度末之前
预测降息幅度：幅度将大于上次的25个基点
预测降准时间：三季度
高盛经济学家宋宇等人的报告称，中国政府明确阐述了政策放松的立场，国务院料在未来数月继续通过货币和财政政策及行政手段等放松措施来推动需求增长，尤其是投资需求增长。高盛报告预计降息将在二季度末之前，下调幅度或大于上次的25个基点，而进一步降准可能会在随后的三季度。
（二）促进经济发展动力转向新增长点
我国经济潜在增长速度并不低，当前我国经济遇到的困难是短期的周期性因素影响的结果，主要包括以下三个方面。
第一，房地产业过去10年发展过快，提前消耗了居民的购买力。目前，我国人均住房面积达到35平方米左右，接近90%的家庭拥有了第一套住房，而目前的房价又超出了许多工薪阶层的实际购买能力。在这种情况下，房地产业需要一段时间的调整。未来一或两年，房地产将持续成为影响经济下行的一个因素。以2014年为例，假如房地产投资开发力度能够和整体固定资产投资开发力度保持一致，那么，我国经济增长速度将达到7.7%而不是7.4%。
第二，国际经济形势对我国经济发展不利。目前，国际经济仍处于低迷时期，增长速度远低于国际金融危机前5%的平均水平。发达经济体只有英美增长比较稳定。全球前十大经济体，包括欧洲、日本还有新兴市场国家经济增长速度都低于国际金融危机前的水平。而且，国际贸易增速低于世界经济增速。在这种情况下，我国经济当然会遇到增长的逆流。
三，当前我国加快推进政府职能转变和政绩考核改革，这对于我国经济长期健康发展非常必要，但一些地方领导干部认识不清、工作不力，出现了怠政懒政问题。
宏观要闻解读:
“印花税上调”、严控两融”等利空消息成了股市暴跌重要的诱因，说明“政策市”的底色仍未褪去。短短几天股市的暴涨暴跌，让股民们又坐了一次过山车。仅从沪指来看，先是5月5日暴跌4.06%，截至5月7日本周下跌幅度高达8%以上。而这次股市暴跌，跟两则传言不无关系：先是券商报告称三季度有望上调印花税、新股申购冻结大批资金；后是5月6日证监会张育军主席助理在上海会议上要求“严控两融”。
中国股市自1989年试点以来，26年里几乎总受制于政策调控，股市涨跌始终没走入健康运行轨道。这也导致中国股市除了受全球金融市场波动等因素的影响外，其走向很大程度上与行政导引相关联。这种政策向度的一般逻辑是，政策出台表面上都是必要且处于合规区间内的，其核心却隐含着协同市场的诉求。
这折射到实际操作层面，就是当短期内股市涨幅过大，就会应急出台所谓合规的整治措施；当股市持续低迷时，则不失时机地推出利好市场的政策。而这类调控惯用手段下，“政策市”的弊端也渐显：相较于国际成熟的资本市场，我国监管机构的市场化程度仍不够。两个利空消息的传出，乍看上去也与此路数吻合。
从市场属性来看，股市本是价值投资之所，但当股票市场的价值发现功能屡屡受政策拨动而失灵，关注价值投资的投资者信心必然受挫，久而久之，最终留在股市的股民更多的是些赌徒和投机客。一般来说，股民抱着侥幸心理跟风而动、追涨弃跌、追求所谓的快进快出型的投机模式，不仅会伤及自身，更会直接拉低金融市场的资源配置效率，弱化金融市场对实体经济提供支持的应有功能，这从根本上违背了股市存在的初衷意义。
二、股指主要指标一览
股指合约最新行情
沪深300行业指数贡献表
主力多空持仓
三、技术面看盘
股指主连走势（周K线）
从周线级别来看，本周K线收大阴线，空方进场打压。MACD金叉，但红色动能住减少减弱，显示后期市场看涨动力不强。同时，本周股指主力跌幅达5%，在本轮牛市中第一次出现超过5%幅度回调，建议投资者控制仓位谨慎操作。
股指主连走势（日K线）
从技术面来看，目前期指主力合约走弱。MACD死叉开口向下继昨日成交量继续放大。整体图形来看，日线级别圆弧顶迹象明显，未来期指可能进一步回调，但是这并不影响本轮牛市基本格局。
四、下周望与操作建议
随股指的进一步攀升，当前市场估值水平继续抬高。显然，目前的平均市盈率水平不仅远远超过发达市场，也超过了年初“泡沫论”激烈争论时的水平。导致平均市盈率水平提高的原因无疑是资金的推动。资金如此凶猛，而市场的声音却如此平静。当人们的眼睛被泡沫所淹没时，显然已无法看到泡沫的存在了。
操作建议：
IF1505 |
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下周展望 |
走强 |
操作策略 |
谨慎操作，日内逢低做多 |
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