摘 要
除央行继续放水外，通胀和进出口数据暗示经济下行压力巨大；现货市场上，当前需求停滞，呈现出供需两弱迹象，季节性的影响还在延续；预计钢价还将保持弱势格局。
一、宏观分析
（一）CPI PPI继续创新低 通缩风险加剧
2月10日国际统计局公布数据显示：2015年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨1.3%。
2015年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.3%，环比下降1.1%。工业生产者购进价格同比下降5.2%，环比下降1.3%。
解读： 进入1月，央行最忙。截至2月12日，央行连续第七次使用该工具向市场投放流动性。当日央行在公开市场进行了800亿元14天期逆回购操作、800亿元21天期逆回购操作。
笔者曾经预计央行节后将采取降息或降准的政策，然而经济的下行压力已经迫使央行动作提前，于2月6日降准；当前，节前的连续放水规模已经超出了春节的需求，防通缩的目的性非常明确。
（二）1月进出口同比双降 钢材出口再创新高
据海关统计，2015年1月，我国进出口总值比去年同期(下同)降10.8%。其中，出口下降3.2%；进口下降19.7%。2015年1月钢材出口1029万吨，同比增长54.3%，环比增加1.2%；1月铁矿石进口量7858万吨，同比下降9.4%，环比降9.5%。
解读： 出口的萎缩暗示国内经济形势更加严峻。然而钢材出口受到的影响并不大，主要原因在于：1、部分钢材在12月份已经进入保税区，因视同出口，可享受出口退税优惠。2、国内外钢价价差依旧较大，人民币下滑背景下，出口更具优势。以上两个因素中，第一个因素的作用更为突出。
经历了一月的出口高峰，笔者并不看好未来钢材出口。一是，国际对中国钢材的反倾销增多；二是“铬”替代“硼”在市场中盛传，但终端市场对铬钢的接受程度并未表态。
宏观小结：央行放水一石二鸟，既缓解了节前的资金需求，也为节后经济的发展奠定了一定基础；稳经济能否稳住钢材需求依旧是个疑问。
二、产业链分析
（一）季节性氛围浓厚 节后拉涨依旧难以反转趋势
当前临近年末，现货市场整体表现平淡，需求几近停滞；现有的成交对期货市场指导意义不大。
笔者预计节后需求必定回升，但从大周期看，短期需求的回升依旧难以为继。主要原因在于：1、地产库存很高，去库存仍未结束，也就意味着房地产投资还将继续下滑。2、从历史角度分析，2012、2013和2014的季节性涨幅为150元，100元和200元，按当前期货螺纹2500元计算，反弹至2600以上放空取胜的可能性就非常大。
（二）矿石需求增加 港口库存下滑
截至2月12日，普氏铁矿石价格为63.25美元/吨，周环比上涨1.5美元。
受到港量下滑及春节临近提货速度增加影响，库存降幅明显。截至2月13日，本周全国41个主要港口铁矿石库存总量为9669，环比上周五统计数据降179万吨。
（三）钢坯库存增加 价格颓势再显
当前调坯轧材长停工较多，而且停产计划较往年延长，钢坯需求低迷；
在下游需求低迷的背景下，本周钢坯延续前期下滑走势，进入1时代；
然而部分贸易商趁机低价补库，钢坯库存大幅上涨，当前唐山主要仓库及港口同口径统计钢坯库存从前期不到40万吨升至当前的70多万吨。
（四）现货成交停滞 报价持续横盘
截至2月13日，北京钢价周环比持稳在2230；上海钢价连续两周持稳在2370；广州钢价周环比下滑10元至2610。
本周上海、北京地区现货市场几乎停滞，报价持稳，贸易商对节后也不敢有太多期盼。预计节后钢市的低迷还将延续一段时间，随后静待季节性复苏的表现。
产业链小结：本周现货市场变动较小，整体偏弱的格局有望延续。鉴于季节性的影响，预计节后初期现货市场难有出生表现。
三、技术分析
螺纹钢主力合约1505日线走势
本周钢价小幅震荡上行，持续在2510附近承压。临近春节，下游需求停滞，节后低迷的需求还将停滞一段时间，钢价上行压力较大。
四、下周展望与操作建议
下周展望：本周矿、钢整体震荡走强，主要原因是炒作降息预期以及保证金提高的影响。尽管矿、钢走强，但变动幅度都比较小；鉴于季节性影响的延续，预计钢价上行压力较大，操作上适宜高位放空。
操作建议：
螺纹钢1505 |
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下周展望 |
弱势下行 |
操作策略 |
2510附近可尝试空单 |
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