盛达期货

2015-04-25

导读：摘要受中东局势以及全球需求走强的影响，油价上涨。本周美国原油产出增长放缓，四周内第三次下跌，显示了原油

摘要

受中东局势以及全球需求走强的影响，油价上涨。本周美国原油产出增长放缓，四周内第三次下跌，显示了原油市场过剩的供给将逐步收紧。本周国内PE市场受石化调涨影响，商家多跟涨报盘，但终端补仓意向较差，谨慎不减。

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一、宏观分析

（一）汇丰中国制造业PMI降至49.2 创12个月新低

汇丰(HSBC)/Markit公布的数据显示，4月中国制造业PMI初值为49.2，创2014年4月以来最低，预期和前值均为49.6。这也是中国制造业PMI连续第二个月位于50的枯荣线下方。数据的疲软显示制造业面临下滑风险。

从分项上看，新订单和产出指数出现降到幅度下滑。新订单分项指数降至49.2，创12个月新低；产出指数降至50.4，创3个月新低。此外，输入价格和输出价格较上月双双大幅下滑，制造业通缩压力上升。

二季度以来中国政府在财政、货币政策方面已经开始全面宽松：如国家开始重启核电建设、并在交通、油气及矿产资源保障等领域发力；中国央行也大幅降准100个基点。预计未来需求端、尤其是稳投资的刺激继续加码，包括中国央行将在近期再度降息25个基点，并可能再度下调准备金率。

中国人民银行上周日宣布，自4月20日起降准1个百分点，对其他符合条件的金融机构额外降准0.5-2个百分点。预计，本次力度超预期的降准将释放流动性1.2-1.5万亿元。

（二）对冲基金大手笔押宝油价上涨

美国能源信息署（EIA）本周三公布的上周数据显示，美国原油库存增量超出预期，原油产量却已四周内第三次单周产量下跌，显示原油市场过剩的供应量将逐步减少。昨日，沙特主导的联盟再次对也门进行空袭，部分受中东局势影响，6月交割布伦特期油收涨3.38%，报每桶64.85美元。

伊朗石油出口回归市场速度慢于预期，而石油需求在不断上升，这意味着油价暴跌行情可能已结束。油价暴跌带来的高利润交易机会今年将显著减少。

一些对冲基金已经押注油价上涨，石油成为他们规模最大的一类持仓。在能源企业限制项目开发和生产的同时，油价可能见底的迹象进一步增加。

交易所数据显示，对冲基金等投资者本周持有的布伦特原油期权和期货规模大增，增至创纪录的2.65亿桶左右，约等于全球三日供应量。而产油商和现货市场的投资者本周提前锁定价格，大量抛售用于避免未来油价下跌的套期保值布伦特原油，抛售规模超过5亿桶，创2011年初有记录以来新高。

宏观小结：受中东局势以及全球需求走强的影响，油价上涨。沙特是世界上最大的原油出口国。本月，因也门战火爆发，油价一度上涨超过10美元。原油市场供大于求的局面不断持续。OPEC预计，原油日产量高于日需求近200万桶。不过，目前原油需求正在缓慢攀升。美国能源信息署表示，本周美国原油产出增长放缓，四周内第三次下跌，显示了原油市场过剩的供给将逐步收紧。

二、产业链分析

（一）国内人民币市场回顾与分析

本周国内PE市场价格小涨后整理。周初，线性期货高开上扬，石化调涨出厂价，市场交投向好，商家多数跟随石化拉涨。然周中线性期货低开走软，加重业者观望心态，商家多随行报盘，谨慎操作。当前线性主流价格在10300-10600元/吨，环比涨300元/吨左右。

（二）上游原料分析

本周国际油价平均水平较上周上涨，其中美国原油产量即将触顶的言论在石油市场弥漫，国际油价因此攀高。不过，本周三数据显示美国库存再创历史新高，且最大产油国沙特对也门停止轰炸，国际油价因此震荡小幅回落。而美元在中国意外超预期降准，及欧洲等多国释放流动性的预期下被动升值，国际油价仍然承载加大下行压力。

亚洲乙烯近期价格走势图

4月21日亚洲乙烯市场价格高位上涨，地区价差基本抹平。CFR东北亚上涨15美元/吨收于1419.5-1421.5美元/吨，CFR东南亚上涨5美元/吨收于1424.5-1426.5美元/吨。乙烯单体价格维持高位，近期石化企业挺价为主，对市场形成成本支撑。但终端工厂订单一般，生产改观不大，按需采购为主，需求释放量一般。当前多空对峙，预计市场短期进入高位盘整的态势，建议密切关注下游需求和石化价格策略的变动。