摘 要
经过两次爆炸后，PTA09合约已经从4700上涨到了5300，上涨600个点，涨幅12.8%。这次上涨不乏美元的疲软加上PTA供应紧缺所致，后期由于PX减产较多，成本继续支持PTA价格坚挺，但是由于下游疲软，PTA上涨乏力，后期期待PTA的需求起来，带动PTA继续上涨。
一、降准利好实体经济
2015年4月19日,中国人民银行决定,自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度,自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点,并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。
央行降准释放流动性。央行此次继今年2月5日启动全面降准后,4月19日央行再次宣布下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。初步测算,此次降准大约能释放资金12000亿元左右。降准幅度超出预期。此前我们对于管理层政策宽松时点已有预期,不过本次降准在规模上还是超出预期,我们认为,我国的经济下行压力较大以及外汇占款持续下降是央行提前实施降准的主要原因。
二、产业链分析
原油由于地缘政治因素加上美国原油库存降低的影响下大幅反弹；PTA库存库存下降；PTA下游需求旺盛，其中连续一周产销破百；国内外PX检修支持PTA成本上升；在多重利多影响下PTA大幅反弹。
三、装置动态
1. 珠海BP三期125万吨PTA新装置4月21日晚停车调试，4月23日晚重启，目前负荷逐步提升中。
2. 翔鹭石化450万吨PTA装置4月6日晚，受腾龙芳烃爆炸影响，全线停车，目前重启计划继续推迟，最新消息计划在5月中重启。
3. 宁波台化120万吨PTA装置4月7日开始按原计划停车检修，计划4月27日重启。
4. 逸盛大连1#220万吨PTA装置4月23日开始投料重启，目前负荷逐步提升中。
5. 宁波三菱70万吨PTA装置计划5月中旬开始停车检修。
6. 恒力石化1、2#线计划5-6月份分别安排一条线检修10-15天左右。
四、PX动态
4月，由于古雷PX装置爆炸，带动了聚酯产业链的做多情绪，聚酯产销/利润/负荷都回升，而PTA价格也得以大幅上移，因此PX价格也顺势上涨。另外，加之5月份PX检修较为集中，且新的PX装置迟迟未能开车，4月的PX价格走势总体较为强势。月中，PX价格较高一度冲到接近980美元/吨CFR，而后随着下游聚酯产销回落，PTA工厂开机提升导致PTA期货回调，PX价格也有所回落。至4月底，PX价格继续站稳950美元/吨CFR。
国内PX装置负荷降至68%附近。4月，PX和石脑油的价差在372美元/吨附近，比3月有所好转。
五、下游聚酯
江浙涤丝工厂整体销售氛围有好转弱。周一，在上周大涨后持稳，部分工厂有追进，但整体依旧不是很高；周二在扬子爆炸事件的影响下，聚酯原料和涤丝价格迅速冲高，下游部分原料库存较少的工厂陆续进入备货，当日涤丝产销较好，但受涤丝工厂库存限制，不及前两周的火爆，平均在200-250%。周三至周五，涤丝销售多回落，分别仅在7成、5成、4-5成。平均当周产销在持平附近，加弹丝略好。涤丝工厂周初库存水平就处于低位，本周库存再次下降后小幅上升，截至周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在5.5、8、13.1天。华南涤丝工厂销售节奏也相对一致，前两周备货后本周继续跟进有限，平均产销在做平偏上稍有去库存，目前平均库存在10天偏上。短期涤丝工厂库存仍处于绝对低位。
本周山力等新装置负荷提升、新民长停装置重启之外，由于聚酯工厂库存偏低，聚酯负荷进一步提升，截止周五回升至84%，切片纺工厂开工率维持在38%。
六、技术分析
从图上看，PTA已经上穿破震荡区间，但是由于5550一线压力较强，有可能回补5180附近缺口的可能，但是趋势还是震荡偏强。
七、下周行情及展望
短期来看，国内几套PTA装置的恢复，使得PTA供应端偏紧格局得到一定缓解，但由于终端聚酯负荷依旧维持在85%左右，PTA仍有一定供应缺口，5月份虽有仓单交割流出，但对于现货市场的压制未必明显。
PX方面，格局未有明显改变，5月份亚洲区域仍有几套装置检修，PX供需格局依旧偏紧，PX价格易涨难跌，对于PTA成本支撑较强；
聚酯方面，连续的几日产销疲软，拖累原料价格下行，但上半年旺季尚未结束，在5月中旬左右，预计仍有一波采购周期，对于行情会有一定提振；
综合来看，短期PTA现货成本支撑不成问题，只要配合聚酯终端的需求跟进，PTA现货在供需偏紧的格局下仍有一定上涨空间。
八、操作建议
PTA1509 |
|
下周展望 |
震荡上行 |
操作策略 |
逢低做多 |
点击下方“阅读原文” 可填写盛达期货“期货课堂”服务调查问卷。