【黄金周报】——关注非农报告 黄金重开跌势

摘要

本周黄金市场可谓是“超级周”，不仅有非农报告，还有英国大选、耶伦讲话等事件皆能撼动本周金价的走势。周内黄金成先涨后跌的走势，但市场交易量和持仓量较上周大幅减少，投资者较为谨慎，多空双方静候非农数据，为后市操作指明方向。

周初黄金上涨部分是对周末黄金大幅跳水的技术性回调，更主要的美国公布的相关经济数据大幅不及预期，特别是3月贸易帐、4月ADP就业人数等，使得美元受挫，支撑黄金。周末黄金下跌一方面是由于周四凌晨美联储主席耶伦的言论，也有部分原因是受压于当周初请失业金人数大幅低于预期，位于15年地位，在一定程度上打压黄金，并促使市场对周五晚间公布的非农数据产生积极预期。另外，希腊问题目前进展不到，对黄金市场影响有效，沙特对也门进行为期五天的人道主义休战，这也在一定程度降低了黄金的避嫌需求。

总体来看，目前黄金依旧维持区间震荡行情，短期无方向而言。特别是在临近美国4月份非农报告公布，市场更是趋于谨慎，交易量和持仓量都环比大幅下降。后市具体走势，还得等待非农报告以及全球二季度经济复苏情况。周内依旧看空黄金，目标可至1170美元/盎司附近。

一、宏观分析

（一）四月经济开始好转，股债两市双双走强

随着一季度全球经济放缓，全球不同国家开始针对经济低迷展开了不同的货币政策或财长政策，以期经济波动维持在可控范围之内。

美国与欧经济的分化趋势近期略微收敛，但难改大分化趋势。制造业PMI和服务业PMI显示美国与欧元区的经济分化趋势暂时略微收敛。一方面是因为，油价延续熊市冲击美国页岩油等相关领域的投资、库存周期性回落、外围市场疲软拖累外贸需求等因素促使美国经济强劲增长势头有所减弱。另一方面是因为，欧央行推出QE预期及政策落地、希腊债务风险并未进一步恶化、油价延续熊市改善欧元区贸易及内需等推动欧元区经济阶段性改善。此外，日本经济受累于日本并未跟随欧央行加码宽松政策、通缩压力并未扭转等因素重新走弱。英国经济受益于欧央行宽松以及英央行加息预期延后支撑企稳。不过，美国经济与欧日经济的分化趋势料进一步得以强化，短期仍需要关注美欧分化趋势有所收敛的可持续性。

中线来看：我们大体仍维持此前观点——目前全球金融市场大体处于复苏格局，美国经济存在短期不确定性，这符合我们关于美欧经济收敛的判断，美国经济总体稳健，预计偏鹰派的联储行为将会对市场信心有所提振，在未来会逐步显现，全球经济尽管目前呈现量涨价跌的局面，但未来一个季度可能呈现价量齐升的小周期繁荣阶段，因此，目前总体我们看多股市、看空债市，看平商品。基于此，我们认为风险资产的调整幅度有限，但如果经济持续低迷可能导致美股加大调整力度，带动名义利率下行。目前商品反弹的金融属性——美元回落已经具备，未来商品更加强劲反弹局面可能需要等待经济基本面的验证，目前来看，我们认为中国经济基本面好于预期的概率非常高。官方的“一带一路”战略发布可能带动基建正式启动，推动经济走出低谷。

解读：目前全球金融市场开始从一季度的低迷开始汇丰，只是美国经济存在短期不确定性，关于美联储加息时间目前市场普遍预期是9月，但也不排除任何一次FOMC会议加息可能；希腊问题对短期黄金走势的影响已被市场消化了大部分，后期只要不出现突发性事件，希腊问题短期不再是市场关注的重点；中东局势目前也比较稳定，对黄金影响有限。

（二）经济数据好坏不一 非农报告预期乐观

解读：上周美联储FOMC会议指出美国一季度经济放缓主要是受到暂时性因素的影响，四月份的经济数据，在一定程度上验证了美联储的言论，但是具体后市美国经济走势如何，还得需要更多重要经济数据来支撑，特别是今晚公布非农数据，若好于预期，那么我们会相信美联储关于经济放缓的解释，也对美国今年后三个季度的经济充满乐观。

（三）希腊局势一波三折，财政状况陷入绝境

欧洲领导人周三(5月6日)浇灭了希腊有关在未来几天快速达成改革换现金协议的希望，希腊在下周需要进行一项重要的偿债之际，财政状况陷入愈发绝望的境地。眼下双方的谈判已经拖延了数月时间，但还没有取得突破。欧盟官员表示，希腊极左翼政府未能做出足够让步，以至于不能在下周一欧元区财长会议上达成协议。

解读： 一周过去后，希腊短期危机依旧没有取得实际性的进展，尽管本周希腊已经偿还了IMF的2亿欧元的利息，但是下周二还将还款7.5亿欧元，希腊财政状况愈发陷入绝望地步。三辆马车还需与希腊就希腊养老金、就业改革和基本预算盈余等多项问题进行深入讨论，争取尽快拿出可行方案，缓解希腊危机。

宏观小结：宏观数据及地缘政治短期利多黄金，但市场对后期经济发展预期使得黄金上涨动能不足，特别是美联储加息预期，使得黄金多头压力重重。今日晚间美国将公布4月份非农数据，如数据好于预期，黄金将重开震荡下行走势。

三、技术分析

沪金主力主力合约1506日线走势

从日线来看，本周沪金1506主力合约超低反弹，随后又震荡下行，维持着近期的震荡格局。周一受五一节假日外盘影响，大幅跳空低开，随后受美国经济数据不及预期，加上对周一跳空的技术回调，使得黄金主力收复一半失地。周三之后，受美联储主席耶伦谈话及相关经济数据的打压，黄金震荡下行。今日晚间将公布一月一度的非农数据，特别是在美联储对于加息政治寻求支撑之际，非农数据更是影响黄金下一波走势的关键所在，若数据大幅好于预期，则验证了美联储上周关于一季度经济放缓只是受暂时性因素影响的言论，后市对加息预期更加积极乐观，支撑美元，打压黄金。操作上：建议投资者非农数据出来之前多看少做，若数据好于预期，预计沪金1506将重启下降行业，可以逢高做空，目标位可看至235元/克，若能突破，则进一步看至230元/克。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周做为黄金超级周，市场交投趋于谨慎，交易量和持仓量都环比下降。周内黄金在基本面的影响下，先涨后跌。特别是美国经济数据好坏不一，一定程度上加剧了市场的谨慎情绪。但是从美联储相关官员的言论来看，后市经济还是趋于乐观，具体还需今晚非农数据的验证。另外，希腊问题一波三折，是喜是忧，但其对黄金的影响已经不说那么重大，市场前期已经消化充分。本周沙特再次对也门停止为期5天的人道主义休战，这对黄金的避嫌需要产生一定负面影响。总体而言，黄金近期上行受限，如非农好于预期，下周预计黄金将重启下行趋势。操作上，建议逢高做空，目标位至235元/克。

操作建议：

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