【白糖周报】——郑糖波幅加大，短期或将维持高位调整

摘 要

本周郑糖在高位较大幅度的调整，短期内减产的炒作或在下周云南糖会上告一个段落，后期继续关注控制进口的节奏、临时收储和抛储的消息、以及销区的销售情况。短期内仍将继续在高位调整。

一、产业链产销

全球白糖市场产销情况：

本周巴西原糖承压回落，仍在低位盘整为主。4月巴西开榨，供应端压力将逐渐提现，巴西方面，还应该跟踪雷亚尔的走势，近期的新高确实对国际原糖有相当大的支撑，但后期是否能持续性上涨，还应继续关注。其次，巴西港口的罢工问题，或将对国际原糖的贸易流问题有所影响，但其影响程度还应继续关注，若持续发酵，全球性短时间的供应段将趋近。另外，目前的焦点仍在印度和泰国出口问题上，何时出口，何价位出口都是很大程度上影响国际原糖近期的反弹高度的因素。增产及出口的压力将抑制国际原糖的上涨。预计后期国际原糖仍在底部承压。

二、产业链分析

（一）后期临时收储、抛储将逐渐成为市场关注点

市场周四传闻2014/15榨季广西制糖企业临时储存计划正式启动，数量为191万吨，储存时间为2015年1-6月，按4250元/吨的储存价格，半年期银行基准贷款利率和6个月储存时间计算贴息额，分配遵循普惠和重点支持相结合的原则，分两部分进行。

个人认为该传言对市场影响有限，临时收储每年都会有，只是今年相对去年量有所减少，其目的是贴息。市场更应该关注的是国储库抛储的问题。或对盘面有很大利空影响，但其程度还应该就届时的细节问题。周四的大跌或也和此有关，上午市场传言商务部将召开会议，讨论抛储问题，随后盘面大跌逾3%，虽然后期收回，但可见盘面对抛储的反应颇大。在云南糖会后，减产话题将告一个段落，抛储就像一个定时炸弹，直到该政策鞋子落地。

（二）进口仍将成为白糖影响白糖节奏的重要一环

周三公布了我国3月的进口数据，市场前期预期40-50万吨，49万吨的进口虽然小幅增加，但在市场预期内。3月我国进口食糖49.1万吨：海关数据显示，今年3月份我国进口糖49.1万吨，较去年同期的41.11万吨增加 7.99 万吨。今年1季度累计进口量 100 万吨，同比增加13.7万吨；本榨季截至3月底累计进口量208.3万吨，同比减少40.1万吨。

进口一直是白糖的本轮上涨的助力之一，从盘面上和进口数据看，控制效果甚佳，截至本周四收盘，配额外利润已经达到1500元左右，价差若继续扩大，申报进口的需求将会继续增加，商务部对进口的审批进度，以及国家在进口问题上的态度将会影响白糖走势节奏。

产业链小结：本周前期郑糖期价在5600附近反复，但周四出现的较大幅度的调整，盘中一度跌至逾3%，而后收回接近一半。其原因仍是市场担心周四商务部开会讨论抛储问题。基本面上，广西基本于本周收榨，下周将在昆明召开云南糖会，届时将会公布本榨季最后的产量数据，市场预估将继续下调至1160万吨。自10月本榨季开榨以来，不断下调产量，该话题已炒作半年之久，随着本榨季的收榨，减产的炒作或将减弱，产量的焦点将逐渐转移到下榨季的减产上。在下一榨季开榨之前，关注异常天气对下一榨季的影响就好，例如厄尔尼诺，台风等。后期还应继续关注进口方面的消息。商务部审批的速度和量的大小，以及政策上对进口的态度将在很大程度上影响白糖的走势节奏。云南糖会结束后，国家临时性收储和抛储的话题影响行情的程度或将加大，其中，临时性收储的影响有限，市场担心抛储的价格、量、时间影响颇大，但利空效果还应视具体实施细节而看，但该利空预期将会持续发酵。总的来说后期郑糖走势较前期来说或将有所纠结，但减产周期和严控进口的背景下，中长期的上涨趋势未变，只是短期内期价反复将会加大，或将有所调整。等待销区的现货的恢复，产销倒挂问题的解决，或内外共振。

三、白糖技术分析

国际原糖主力合约07月走势

上图为ICE原糖主力7月合约走势图，本周国际原糖继续反弹，关注40日均线的支撑、黄金分割的压力13.31（38.2%）、及60日均线的压力。从基本面看，13.5美分-14美分由于涉及到泰国糖和印度糖的出口问题，承压严重，后期仍将承弱筑底。

郑糖1509合约日线图

从郑糖1509合约日线图看，本周仍然不断创近期新高5681，但是在高位出现了反复，下周或仍有机会创新高，但操作上不建议在高位追涨，建议逢回调做多，趋势上，在进口无新消息的情况下，仍将震荡走强，盘中或将出现多反复。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周郑糖在高位较大幅度的调整，短期内减产的炒作或在下周云南糖会上告一个段落，后期继续关注控制进口的节奏、临时收储和抛储的消息、以及销区的销售情况。短期内仍将继续在高位调整。

操作建议：

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