摘 要
本周黄金市场重磅数据纷呈，多空力量上下互博，金价先涨后跌，宏观方面，美国公布的4月Markit服务业PMI初值、4月谘商会消费者信心指数、一季度实际GDP年化季环比初值皆大幅不如预期，美元大幅下跌，使得美元指数连收五连阴。但是周四凌晨两点，美国联邦公开市场委员会公布的会议决议略显鹰派，不及市场预期，美元指数掉头上涨，大幅打压黄金短期上涨势头。同时，欧元区本周公布的重要经济数据亦不如预期，间接支撑美元。另外，关于希腊债务危机，尽管上周五的欧元区财长会议并没受到实质性进展，但本周从希腊传出的信息显示，在希腊和欧洲各方面的努力下，短期内希腊问题还是能够妥善解决，这也使得黄金的避嫌保值属性降低，利空黄金。
总体来看，在全球经济复苏第一季度受挫的影响下，各国已下调未来经济增长预期，但从美联储4月决议声明中，一季度经济增速放缓主要是受冬季气候暂时性因素影响，预计经济以及就业增长前景稳定，在第一季度放缓之后温和增长。同时，全球风险资产投资表现良好，各国股市皆创新高。基于此，总体我们看好风险资产表现，这对金价而言不是好消息。操作上建议逢高做空，目标位1180美元/盎司。
一、宏观分析
（一）全球经济复苏放缓，风险资产表现优异
美元升值周期和中国经济两大新常态主导着全球金融市场的表现。外汇市场方面，一如预期，美元在经历一个月的盘整后重新恢复强势，欧元、日元、澳元、巴西里亚尔等非美货币虽有反弹但总体延续下跌态势。股票市场方面，欧美日等发达国家股市总体强势震荡，其中欧股表现较好，中国股市得益于改革和政策支撑总体延续强势。商品市场方面，铁矿石等大宗商品继续领跌商品，原油、黄金等因地缘政治因素探底回升但仍处于熊市格局。债券市场方面，得益于美国经济回调且加息前景不确定性增加、欧央行实施QE等因素，欧美等主要国家债市走强。国内A股市场受益于两会后政策不确定性降低且宏观政策、地产等行业政策偏暖推动延续强势，中国债市因地方政府债务置换新规加大长债供应承压。
美国与欧经济的分化趋势近期略微收敛，但难改大分化趋势。制造业PMI和服务业PMI显示美国与欧元区的经济分化趋势暂时略微收敛。一方面是因为，油价延续熊市冲击美国页岩油等相关领域的投资、库存周期性回落、外围市场疲软拖累外贸需求等因素促使美国经济强劲增长势头有所减弱。另一方面是因为，欧央行推出QE预期及政策落地、希腊债务风险并未进一步恶化、油价延续熊市改善欧元区贸易及内需等推动欧元区经济阶段性改善。此外，日本经济受累于日本并未跟随欧央行加码宽松政策、通缩压力并未扭转等因素重新走弱。英国经济受益于欧央行宽松以及英央行加息预期延后支撑企稳。不过，美国经济与欧日经济的分化趋势料进一步得以强化，短期仍需要关注美欧分化趋势有所收敛的可持续性。
中线来看：我们大体仍维持此前观点——目前全球金融市场大体处于复苏格局，美国经济存在短期不确定性，这符合我们关于美欧经济收敛的判断，美国经济总体稳健，预计偏鹰派的联储行为将会对市场信心有所提振，在未来会逐步显现，全球经济尽管目前呈现量涨价跌的局面，但未来一个季度可能呈现价量齐升的小周期繁荣阶段，因此，目前总体我们看多股市、看空债市，看平商品。基于此，我们认为风险资产的调整幅度有限，但如果经济持续低迷可能导致美股加大调整力度，带动名义利率下行。目前商品反弹的金融属性——美元回落已经具备，未来商品更加强劲反弹局面可能需要等待经济基本面的验证，目前来看，我们认为中国经济基本面好于预期的概率非常高。官方的“一带一路”战略发布可能带动基建正式启动，推动经济走出低谷。
解读：目前全球金融市场大体处于复苏格局，但是美国经济存在短期不确定性，关于美联储加息政策言论不一的讨论，现已告一段落；希腊问题对短期黄金走势的影响已被市场消化了大部分，后期只要不出现突发性事件，希腊问题短期不再是市场关注的重点；中东局势依旧目前国际形势关注的焦点，若战争持续，黄金的避嫌属性能得到有效提升。
（二）经济数据再次疲软 FOMC预期乐观
本周美国公布的经济数据皆不如预期，美元一再承压，其中，4月谘商会消费者信心指数为95.2，大幅不及预期，并为近几个月最低；一季度实际GDP季环比初值0.2%，也大幅不及预期的1%。
同时，本周二至周三是美国联邦公开市场委员会召开四月议息会议的时间，期间公布的经济数据由于市场对POMC会议决议的预期，使其对美元的影响幅度大幅放大。北京时间4月30号凌晨2：00，美联储公布会议声明，其内容略显鹰派，与市场预期相左，POMC并没有释放出加息延后的言论。
美联储在声明中称，冬季的几个月里，美国经济增速变缓，部分是由于暂时性因素。劳动力市场的闲置程度未见好转，企业投资放缓，居民家庭支出增速减慢，出口下滑。美联储称，通胀持续低于2%的目标水平，基于市场的通胀预期仍然处在低位。
不过美联储指出，虽然经济和就业都有所放缓，但官员们预计，适度宽松的政策将使经济活动加快，美国经济会回到温和增长态势中，劳动力市场也会继续改善。
美联储指出，经济活动和就业市场的风险接近于平衡，暗示委员们并未因一季度经济放缓而感到紧张。许多委员们认为，受就业、收入、消费者信心、低油价等多方面因素推动，消费者支出将增长。
解读：经济数据的疲软美联储将其归因暂时性因数，如冬季寒冷气候、罢工等，美联储指出，虽然经济和就业都有所放缓，但官员们预计，适度宽松的政策将使经济活动加快，美国经济会回到温和增长态势中，劳动力市场也会继续改善。后期黄金应偏弱，具体走势还得结合美国、欧元区等公布的重要经济数据。
（三）希腊局势有所缓和，预计下周可取得进展
经过上周五欧元区财长会议，尽管没有取得实际性的进展，甚至欧元区财长们措辞严厉地指责希腊财政部长Varoufakis，称他是浪费时间、赌徒、不专业。但是本周内，希腊方面还是做了很多积极方面的工作。短期内希腊债务危机可以得到妥善解决，但是要想彻底解决希腊问题，还得从希腊自身着手，特别是经济制度改革等方面。
宏观小结：宏观数据短期利多黄金，但美联储的会议声明的影响力更大，加之对美国后期经济形势的乐观看法，黄金将重开震荡下行走势。
二、关键数据监测
（一）沪金期现价差走势
本周内沪金期现价差上下浮动，这也反映市场对后期黄金走势存在很大争议，多空力量交织于一起，体现近期这一震荡行情。
（二）黄金ETF-SPDR基金净多持仓
本周ETF-SPDR基金净头持仓量减少3.29吨，至739.06吨，小幅下跌0.44%。
(三）美元指数与国际金价对比
（四）恐慌性指数与国际金价走势
三、技术分析
沪金主力主力合约1506日线走势
从日线来看，本周沪金1506主力合约维持着近期的震荡格局。周一受上周五夜盘黄金大幅下跌的影响，沪金下挫近期地位，周二、周三受益于美国公布的经济数据不及预期，且FOMC4月会议的预期，黄金大幅上涨前期高位，但没突破近期高位，255的压力持续有效。周四凌晨公布的美联储会议声明，略显鹰派，和市场预期相左，黄金随后高位下行。预计沪金1506将继续保持在236.5-255处做区间震荡，短期可以逢高做空，若能有效突破236.5，可以加仓做空。
四、下周展望与操作建议
下周展望：本周黄金受基本刺激，先涨后跌。尽管美国公布的经济数据大幅不及预期，但是美联储4月份议息会议声明指出，美国经济增长放缓主要是受暂时性因数的影响，尽管投资出口有所下滑，但是就业趋于稳定，消费者信息指数也处于高位，美联储对第二季美国经济增长保持乐观太多，预期会温和上涨。另外，希腊债务危机双方都在积极努力，退欧短期内还是小概率时间，黄金避嫌功能受到一定削弱。总体而言，黄金短期上行受限，下周预计依旧会震荡下行。操作上，建议逢高做空，可于243元/克卖出，目标位至236.5元/克。
操作建议：
黄金1506 |
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下周展望 |
震荡下行 |
操作策略 |
243附近抛空 |
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