【铜锌周报】——美元走弱原油反弹推动有色金属反弹

摘 要

基本面方面昨天公布的美国GDP数据不及预期，这引起美元下跌。同时召开的美联储会议，加息周期被延迟，这是受近期公布的美国经济数据欠佳的影响，也给进入加息加速期突然来了一脚“急刹车”。这些消息对铜价都构成了支撑。从技术图表上看：伦铜在6100美元一线整理时间过长，只有真正突破这点后才会出现强劲涨幅，技术上看这波上涨并没有走完，整体看多思路不变。

一、宏观分析

（一）央行降准，稳增长力度增加

4 月19 日央行宣布自2015 年4 月20 日起，普降金融机构存款准备金率1.0 个百分点，稳增长力度增加。一季度经济增长下台阶，二季度将把稳增长将放到更加突出的位臵，加大力度稳增长。

（二）短期经济增长：4 月经济环比改善

4 月前24 天6 大发电集团日均耗煤量环比3 月增长，同比降幅明显收窄。4 月工业增加值同比增速将高于3 月。

（三）货币市场资金利率：上周继续下跌

央行上周净回笼200 亿元，货币市场利率持续下跌，隔夜银行间拆借利率和债券质押回购利率跌至2%之下，创一年多来的低位。

宏观小结：美国3 月扣除运输类耐用品订单、扣除飞机非国防资本耐用品订单增速大幅不及预期。美国上周首次申请失业救济人数高于预期，3 月新屋销售减少11.4%。欧元区4 月制造业PMI 初值降至51.9，低于预期。

二、锌产业链分析

(一)锌精矿市场

库存下降及宽松政策助涨市场人气，4月份两市锌价表现强势上涨。月初美非农数据大跌眼镜，市场对美联储加息预期降温，强势美元未能延续，而以美元计价的大宗商品受益。伦锌2100美元/吨附近起涨，最高突破2300美元以上，创年内新高。国内方面， 一系列房地产及货币政策宽松暂掩盖经济下滑的担忧，沪锌亦跟风上涨，但1.7万附近遇阻，月末涨势略收窄。现锌方面，截至月底国内主力0#锌维持在1.68万附近，终端多畏高，市场以贸易商短线交易为主。

(二)冶炼厂动态

图：国内交割品牌锌动态汇总

(三)涂镀市场

本周涂镀市场稳涨跌互现，其中镀锌涨跌共。前半周受上游原料走强影响，商家信心有所提振，华北、华东等主流市场跌势放缓，局部出现反弹。其中博兴地区因部分规格偏紧，从上周末起价格开始拉涨，累涨幅度达百元，这部分资源交投较为活跃，而其他资源因高库存牵制，价格上涨无力，厂家及中间商薄利走量为主。本周以来，华东中伤害地区高价继续补跌，高位产品下游客户接受度仍不高，加之工程订单少，市场打价格战不断增多，倒挂十分严重，商家信心难以树立。而华南、华中主流城市价稀落下调为主，月底受多方压力夹击，市场走货回笼资金居多。对于下周，节后市场资金等压力或有所缓解，但下游需求释放缓慢，估计市价稳中小幅震荡。

产业链小结：现涂镀市场处在趋弱的态势。从市场反馈来看，当前商户虽把去库存当作常态，但受制于需求面的不足，后期库存压力仍大，并且随着五月天气的不断升温，下游需求或难有较大增长的空间，供需仍难达平衡。而宏观政策面的持续宽松，在短时间内给部分品种带来惯性式拉涨，然成交量上不去市价回落必成定局，因而商家或延续随行观望态度。对于下周，“五一”节过后，总体资金压力将有所缓解，但随着不断抵市的价低货源，或对市场造成一定影响，市价或有所跟进调整，而民营钢厂因其出价灵活，跟随大环境进行调整为主。综合看来，估计下周稳中偏弱运行，调幅在10-50之间。

三、铜产业链分析

（一）电解铜市场

3月份总平均开工率在62.78%，环比上月总平均开工率上升了14.64个百分点。据调研商家表示，3月份开工率上升，因年后铜价整体走势还比较平稳，市场需求也逐渐有所好转，加上年前客户接的一些高端订单，使库存没有亏损。但调研中有70%的商家不看好4月份生意，可见，市场需求不佳及资金回笼艰难依旧是影响铜带企业在旺季不旺的主要原因。商家均表示，不看好第二季度旺季的来临，虽然市场消费会有所改善，但对厂家似乎并没有多大影响，市场货源不多，特别是对于下游企业来说，市场需求仍旧疲软，铜价的涨跌对于他们影响并不大。再者是库存方面，综合上面各种影响因素可以看出，商家不做库存居多，大都是按单采购为主，以此减小资金方面的风险。

（二）再生铜市场

目前精铜与废铜的价差急剧压缩，截至本周四精废差价才300元/吨，冶炼企业获利受限，华南再生铜冶炼企业采购废铜冶炼加工出精铜的热情急剧下滑，一些冶炼厂家甚至开始提前停业检修，废铜的需求受到影响。在目前废铜市场供需纷纷下降的状况下，废铜价格举步维艰，止步不前。

（三）下游市场分析

3月份总平均开工率在62.78%，环比上月总平均开工率上升了14.64个百分点。据调研商家表示，3月份开工率上升，因年后铜价整体走势还比较平稳，市场需求也逐渐有所好转，加上年前客户接的一些高端订单，使库存没有亏损。可见，市场需求不佳及资金回笼艰难依旧是影响铜带企业在旺季不旺的主要原因。商家均表示，不看好第二季度旺季的来临，虽然市场消费会有所改善，但对厂家似乎并没有多大影响，市场货源不多，特别是对于下游企业来说，市场需求仍旧疲软，铜价的涨跌对于他们影响并不大。再者是库存方面，综合上面各种影响因素可以看出，商家不做库存居多，大都是按单采购为主，以此减小资金方面的风险。

四、技术分析

沪锌主力合约1507走势：（日K线）

从日K线来看，本周锌价震荡上行，上方16800附近压力位被强势突破，同时，RSI指标在超卖区间内连续震荡，由此带动MACD指标形成金叉持续上行，短期关注前期17400附近高点附近压力。

沪铜主力合约1506走势：（日K线）

从日K线来看，本周铜价震荡上行，关注上方44262附近压力位，同时，RSI指标在50区间上方有掉头上行的迹象，由此带动MACD指标形成金叉，且运行在0轴上方，铜价预计继续上行。

五、下周展望与操作建议

下周展望：基本面方面昨天公布的美国GDP数据不及预期，这引起美元下跌。同时召开的美联储会议，加息周期被延迟，这是受近期公布的美国经济数据欠佳的影响，也给进入加息加速期突然来了一脚“急刹车”。这些消息对铜价都构成了支撑。从技术图表上看：伦铜在6100美元一线整理时间过长，只有真正突破这点后才会出现强劲涨幅，技术上看这波上涨并没有走完，整体看多思路不变。

操作建议：

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