摘 要
降低实体经济融资成本是当务之急，央行近期接连打出降息、降准和公开市场操作组合拳，最终意图正在于此。我们分析认为，相比之前的央行降准力度，此次明显超出市场预期。也正因此，对于股指未来看涨未变，政策牛市仍将持续。
一、 宏观分析
宏观要闻综述：
（一）国家政策和战略导向一直是股市行情起落的主线
回顾中国股市从无到有的25年，国家政策和战略导向一直是股市行情起落的主线，从历史上的四次“国九条”中，可窥见一些端倪。2004年1月31日，针对股市多年低迷和股权分置的问题，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的纲领性意见。随后，上证指数从1590点，短暂下探到998点后，于2007年10月冲上6124点。这一轮牛市，历时44个月，涨幅为285%。
2008年12月3日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究部署当前金融促进经济发展的政策措施，提出了九个方面的政策措施。随后，上证指数从1965点，快速上涨至2009年8月4日的3478点。这一轮牛市，历时8个月，涨幅为77%。
2013年12月27日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，提出了九个方面的政策意见。
2014年5月9日，为促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出了九个方面的纲领性意见。随后，上证指数从2011点开始上涨，11个月间，涨幅达到92%，目前，这一轮牛市还在进行中。
经过前期的大幅上涨，目前以中小板和创业板为代表的大多数股票已不再便宜，甚至出现了泡沫化的特征。截至2015年3月31日，中小板平均市盈率高达59.9倍，平均市净率高达5.3倍；创业板平均市盈率高达92倍，超过了2000年纳斯达克崩溃前的80倍，创业板平均市净率7.94倍；从中位数看，中国股市2600多只股票，中位数市盈率80倍，中位数市净率4.74倍。
（二）央企整合将进行分类，数量有望进一步缩减至40家
《经济参考报》援引权威人士消息称，国资委确定了下一步的国企改革重点，央企整合将进行分类，数量有望进一步缩减至40家。
央企的重组被视为继上轮注资、下岗之后的又一轮改革，央企再次站在了中国经济舞台、证券舞台的中心，虽然没有发生什么根本变化，却披金挂银，收获无数掌声。
证监会静悄悄地给予最大支持，4月24日，证监会发布修订后的《第十四条、第四十四条的适用意见——证券期货法律适用意见第12号》，主要内容包括扩大募集配套资金比例和明确募集配套资金的用途，将募集配套资金比例从25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的100%，一并由并购重组审核委员会予以审核。募集配套资金还可用于支付本次并购交易中的现金对价;支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用;标的资产在建项目建设等。
上市公司A企业并购B企业，购买B企业所有资产的资金都可以通过在股市募资取得，有了这尊宝剑，未来国企并购基本上不存在资金困难，想并就并，十分潇洒，为日后大规模并购埋下伏笔。总体而言，两车扔有巨大的财富效应，让投资者食髓知味欲罢不能。在央企并购预期的刺激之下，27日股市大象狂舞：中国重工上涨8.81％，上海石化上涨10.06％，中石化、中国中铁、中国建筑、宝钢、武钢、中国联通等统统上涨。投资者就像一直押宝赢钱的赌徒，在市场中红着眼大声吆喝。中国神车之后是中国神电，中国神电之后是中国神船，中国神船之后是中国神飞机。
这对于央企改革再有利不过，央企去杠杆，投资者加杠杆，想要并购，股市可以提供燃料，对于如何并购、是否符合程序、是否更市场化又不深究。可以说，这是一次民众狂热地为央企改革买单的过程，股市上涨就能达到目的。
宏观要闻解读:泡沫破灭为时尚早。银行和石油等极少数权重板块，严重拖低了A股市场的整体估值水平，从整体上看，A股市场估值并不贵，目前尚有20多只权重股的市盈率低于10倍。截至2015年3月31日，全部A股平均市盈率24.7倍，平均市净率2.94倍；其中，沪市A股平均市盈率18.9倍，平均市净率2.4倍；这个估值水平并不高，这就决定了：市场的热度不会骤降，市场整体回落的可能性不大。
泡沫的破灭，至少要等到市场上所有的估值洼地全部被填平以后，整体市盈率达到或超过30倍，市场全面泡沫化，泡沫大到无法自我维持导致破灭。泡沫破灭的另一种可能是，中国经济复苏，转型成功，政策退出，潮水褪去，投资者们重新审视估值的时候。
两市强势依旧不可阻挡。值得提出的是，两市继续分化，延续近期整理格局，但总体向好情绪依旧。回顾即将结束的四月份，在前期疯牛的基础上， 由于资金的推动以及政策的支持，加之新股民热情的高涨，市场迎来高潮！而综合近期的盘面，5月市场上涨空间有望继续向上拓展， 4500点句不是此轮行情的高点。目前看，指数有望在4500点附近强势震荡，消化近期获利盘，而在政策以及资金的强势推动下，指数继续上行仍是大势所趋，短期或将再次上行冲击5000点。机会方面，继续看好低估值蓝筹股的中期机会，除了大金融板块外，二线蓝筹的基本面回升将值得关注。此外，随着改革的加速，国企改革概念应该会持续发酵，刺激市场热点延续。再有，随着投资热情的不断高涨，题材个股的阶段性机会或将此起彼伏，环保、传媒也将是重点关注标的。
二、技术面看盘
股指主连走势（周K线）
从周线级别来看，本周期价主力合约上冲触顶突破，MACD金叉开口放大，线性回归带支撑周线级别K线走强，从技术指标来看，多重指标利多，CCI价格顺势指标依旧走强。
股指主连走势（日K线）
从技术面来看，目前期指主力合约走强，期指日内再创新高。MACD金叉开口向上，继昨日成交量继续放大。日K线日内站稳5日均线，受此依托，技术面来看，期指短期内走强可能性或将进一步持续。
三、下周展望与操作建议
（一）下周展望
但牛市格局显现，增量资金与高涨情绪推动股市上行。下周在申购资金预期回流、季报与热点题材不断下，沪深300有望延续涨势。策略上，期指主力合约多单持有。
（二）操作建议：
IF1505 |
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下周展望 |
走强 |
操作策略 |
谨慎操作，日内逢低做多 |
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