【铜锌周报】——美元大幅反弹 有色金属回调未完

摘 要

美联储公布的4月会议纪要偏鸽派，美元本周晚些时间冲高回落，宏观方面利空压力有所放松，但据世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，2015年1-3月，全球锌市供应过剩17.3万吨，2014年全年供应短缺15.3万吨。1-2月全球锌市供应过剩33,100吨。基本面方面锌价依然承压，铜价预计短期与锌价经历短期大幅下挫之后，维持低位震荡。

一、宏观分析

(一) 5 月汇丰PMI 初值49.1，低于市场预期的49.3，比4 月终值小幅反弹0.2 个点，继续处于荣枯线50 下方。

在构成指标中，采购和出厂价格指数相比4 月出现明显回升，推动整体PMI 反弹。产出则出现年内首次萎缩，进入衰退区间，生产活动较为低迷。新出口订单指数出现大幅下滑，外需延续疲软态势。此外，就业、新订单和采购库存出现的不同程度改善也推升了PMI 指数。值得注意的是，虽然5 月份汇丰PMI 初值较上月终值有所上升，但本月所有分项指数均下滑至50 荣枯线以下，制造业经营环境持续恶化，前景不容乐观。

（二）从分项指标来看：首先，外需显著走弱，内需有所改善，成品库存去化速度有所加快

5月份新订单指数初值49.3，比4 月份终值上涨0.6 个点；新出口订单指数初值46.8，环比大幅下降3.5 个点 。新出口订单指数大幅下滑的同时，新订单指数出现上升，反映出内需短期有所改善；产成品库存指数初值49.0，比4 月终值下跌0.7 个点，企业现有库存去化速度加快

宏观小结：从从数据来看，5 月份汇丰PMI 数据仍较为疲软，反映出中国制造业的改善前景并不乐观，当前中国的经济面临的下行压力持续恶化。在内需增长不明显、外需大幅下滑、企业生产活动低迷、工业制造业通缩压力持续恶化的情况下，中国短期的经济前景堪忧，亟待稳增长政策号令为经济托底。

二、锌产业链分析

(一)锌精矿市场

本周国内锌价走弱，市场锌精矿价格大跌，截至周五云南、湖南、甘肃及广西地区锌精矿价格报10930-11130元/吨附近，较上周跌120元/金属吨。国内锌矿企业维持正常运转，多按订单出货，市场货源相对充裕，因锌精矿价格下调下游冶炼厂采购稍增，整体来说本周锌精矿市场成交尚可。不过随着各地雨季来临，各地锌矿企业生产将受到不同程度影响。近期，国务院安全生产委员会办公室发布紧急通知，要求矿山做好防洪和防治水工作，因2015年汛期全国降水总体偏多，长江中下游和东北部分地区可能发生较重洪涝灾害。预计后期因雨季影响，贵州、云南等地锌矿产量或下降。

(二)冶炼厂动态

图：国内交割品牌锌动态汇总

(三)涂镀市场

本周涂镀市场弱势不改，主流城市均有不同幅度下调，局部有50-130下行，而镀锌跌势却更加明显，现部分镀锌资源已跌破3000大关，利润空间不断被压缩，底部下移。具体来看，华北、华东部分城市止跌回稳，而民营钢厂价却大幅下跌，幅度在百元左右，主因下游需求转弱，采购速度放慢，资源供应压力不减，价格下调。目前市场亏损状况严重，商家信心不足，在向钢厂订货上也趋于谨慎。本周大厂价小幅波动，钢厂6月期货价几乎平盘出台，对稳固现货价格起到一定作用，商户暗降操作居多。华中局部降，而华南跌势明显，多地受阴雨天气影响，出货量低，市场冷清程度加重，商家无奈降价消货，观望操作意愿趋强。

产业链小结：按照当前形势来看，涂镀市场呈现稳中趋弱态势。上游方面，原料等总体市场表现不佳，成本支撑不稳，因而涂镀价上行动力不足；下游方面，当前家电镀锌需求尚可，然汽车等行业表现却较为乏力，拉动相关需求增长困难；市场方面，随着天气升温，下游开工率下降，需求面有所萎缩，涂镀市场成交量下滑，商家无奈降价出售。随着月底来临，资金压力增大，为回笼资金，市面让利操作或继续增多，但考虑现市价已处在较低位，大幅下挫可能性减小。因而综合看来，我们预计下周价主流持稳，局部有10-60左右调整。

三、铜产业链分析

（一）电解铜市场

华东市场，线缆企业开工情况相较前几个月有明显提升。线缆行业占铜市需求的大头，大约占铜市消费的40%，线缆行业开工的上升，某种程度上预示着铜市消费需求的提高。废铜拆解厂，再生铜冶炼厂也趁需求旺盛积极采购废料进行加工生产，废铜的需求大幅提升，持货商受限于资金，并未太过压货，市面成交尚可。

华南市场，本周价格平稳，商家投机空间较少，但是市面上出货，买货的贸易商依旧较多。一位华南大型贸易商李先生说："目前依旧看好后市行情，仍有大涨空间，想说压着货继续等吧，可是手头资金又极为有限，生活，运营，甚至人工啥的都是要钱的，所以还是先出点货，回笼资金，再趁现在价格稳多囤备点货，等待下一波涨势。"

华北市场，下游铜厂库存紧张，再加上生产旺季，订单增多，买货意愿强烈，但受限于企业资金链紧张，大多欠款买货，但是废铜贸易商宁愿降价两三百，也要现款交易，整体来看，华北废铜市场成交情况比上周好。预计短期调整结束后，废铜有望在消费旺季继续上行，下游可适量买货。

（二）再生铜市场

废铜本周走势平稳，截至本周五佛山光亮线价格区间在41400-41600跟上周五持平。废铜价格平稳，相对来说贸易商投机空间减少，但是受限于资金面的紧张，贸易商不能大批量，长时间压货不出，必须放一部分货回笼资金，维持正常的运营。因此市面上的压货现象并不太严重，但是由于进口废铜量依旧未有太多改观，市面货源仍是趋紧状态，在消费旺季废铜需求增加而供应却又不太充裕的状态下，废铜价格仍受支撑，中期依旧会有宽幅上行的可能。

（三）下游市场分析

下游企业总的生产概况：3、4月份开工率基本持平，总平均开工率是76.05%，和上个月（2月份的总平均开工率50.47%）相比上升程度超过了25多个百分点，基本恢复年前的开工状况。虽然开工率有所增长，但商家表示，今年是最难做的一年，虽现处旺季阶段，但市场需求并不景气，整个市场行情都很疲软，旺季不旺态势明显，商家悲观情绪浓郁，大都不看好后期线缆的前景。据调研得知，今年影响线缆企业黯淡的主要因素是：市场需求疲软。

四、技术分析

沪锌主力合约1506走势：（60min K线）

从分时K线来看，本周锌价震荡下行，行情连续震荡走低， RSI指标渐渐转入超卖区间，由此带动MACD指标形成金叉回归至零轴附近，未来一周冲高之后有震荡反弹需求。

沪铜主力合约1506走势：（日K线）

技术面上，目前铜价横盘2周之后本周大跌，基本回补了前期跳空缺口，进入了震荡区域，短期急跌之后出现了支撑在45140附近的形成新的平台开始纠缠震荡整理，RSI指标也同样纠缠不清，短期铜价预计震荡整理，难走出方向。

五、下周展望与操作建议

下周展望：美联储公布的4月会议纪要偏鸽派，美元本周晚些时间冲高回落，宏观方面利空压力有所放松，但据世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，2015年1-3月，全球锌市供应过剩17.3万吨，2014年全年供应短缺15.3万吨。1-2月全球锌市供应过剩33,100吨。基本面方面锌价依然承压，铜价预计短期与锌价经历短期大幅下挫之后，维持低位震荡。

操作建议：

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