摘 要
受南美丰产及美豆新作播种进度良好影响，本周美豆持续下跌。令投资者报以侥幸心理的天气升水也未能阻挡美豆的下行趋势。大连豆粕亦随之下跌，9月合约在20日大幅下跌2.7%，今日又创本年度新低。南美产量又有上调，美豆旧作出口面临竞争，CBOT大豆继续下行。国内豆粕压力依旧，进口豆到港量巨大以及油厂开机率上升，而需求尚无明显起色，因此豆粕仍有下跌空间。
一、豆粕期货现货价格走势
本周现货价格跟盘下跌，今日沿海豆粕主流价格2580-2750元/吨，上周末沿海地区豆粕主流价格2650-2800元/吨，重心明显下移。国内进口豆大量到港，油厂保持较高的开机率，豆粕供给压力大。需求方面仍无明显起色，生猪及母猪存栏量依旧处于历史底部；仔猪价格高企，打压养殖场补栏热情；水产养殖方面也无明显起色，豆粕需求持续低迷。
二、压榨利润开始走弱
本月初至今，进口大豆的盘面压榨利润持续下行。目前进口豆主要是南美大豆，成本2950-3000元/吨，国内豆油豆粕价格持续下跌，而盘面压榨利润依旧为正，与理论不符。因此持续打消盘面压榨利润为首要目标，压榨利润将继续缩小，豆粕价格也将持续下行。
三、港口大豆库存、到港量及消耗量
截止5月21日，进口大豆库存总量534.8万吨，周环比增加2%。进口大豆到港量持续增加，大豆库存也将持续上升。本周前四天港口大豆消耗量共计109.3万吨，上周同期98.7万吨，近期油厂压榨利润持良好且大量进口豆到港，刺激油厂开机。五月到港量预估707万吨，六月预估820万吨，七月预估750万吨，8月预估到港量650万吨，9月最新预估550万吨，到港量巨大将持续压制豆粕价格。本周预计国内油厂大豆压榨量将达到170万吨以上，豆粕供给量巨大，持续压制价格上涨。
四、养殖需求依旧疲软
农业部统计数据显示，2015年4月全国4000个监测点生猪存栏总量较上月环比减少0.02%，较2014年同期下降9.4%。4月国内能繁母猪存栏总量月环比下降1.7%，连续第20个月回落，较去年同期减少14.9%。生猪存栏量持续低迷，影响豆粕需求，压制豆粕价格上涨。
生猪价格持续上涨，今日十个主要省市生猪均价14.5元/kg，较上周五的14.33元/kg涨1.22%，华北地区价格稳定，华东及华南地区价格上涨。华东山东地区生猪养殖利润较好，行业总体依旧亏损，但亏损幅度持续缩小，本周十个主要省市生猪养殖平均亏损64元/kg，较前期有明显改善。猪粮比5.94，上周5.88；仔猪价格持续上涨，但涨幅放缓，截至今日，主要省市仔猪均价29.05元/kg，较上周五的28.73元/千克，增长1.13%。仔猪价格持续过高影响养殖户补栏心态，但生猪养殖持续利好，利润拐点到来在即。家禽养殖方面，肉鸡与白条鸡价格持续下跌，目前，肉鸡苗价格下跌至0.63元/羽，前值0.85元/羽；白条鸡价格11.8元/公斤，前值12元/公斤。毛鸡养殖亏损扩大，目前亏损3.56元/羽。整体饲料需求尚无明显起色，豆粕价格持续承压。
五、下周展望与操作建议
豆粕主力1509合约日K线：
下周展望：美豆承压下行，南美产量不断上调，且美豆新作播种进度良好。目前考验930美分/蒲的支撑情况，如果突破则下方目标900美分/蒲。大连豆粕因供给压力巨大而上涨乏力，短期维持下行趋势。九月合约目前关注2500元/吨支撑情况，可逢高做空。
操作建议：
豆粕1509 |
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下周展望 |
震荡下行 |
操作策略 |
逢高做空 |
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