摘 要
美农业部种植意向调查显示较高的创纪录预期，但整体偏低于市场预期的结果令行情借跨月出现强势反弹，但本周走势已经完全消化短期利多，从M1509近期反弹形态来看仍有下跌的趋势，随难以跌至前低2624，但2700一线仍有机会触碰。
一、国内豆粕现货价格先涨后跌
本周全国现货价格涨跌互现，截至周末有所下滑。目前全国豆粕均价3027元/吨，较上周相比下跌34元/吨，较上年相比下跌145元/吨。周一、周二延续跌势不变，周三、周四受美国农业部季度种植意向报告的带动，价格上扬。周五报告之风恢复平静，现货价格继续周初趋弱走势，不过本周市场实际成交较好，周成交在49万吨左右，仅周三一天就成交19.7万吨，主要是因为报告低于市场预期，美国虽然上调了种植面积，但却没有市场人士前期预期那么高，贸易类型主体恐现货价格持续上涨，当日采购较为积极。目前国内油厂开机水平一般，其中东北地区哈尔滨九三以及长春九三处于停机状态，华南地区前期因豆粕库存较大，部分油厂憋停，不过整体的开机率处于良好状态，短期来看国内油厂整体库存偏小，未执行合同较大。国际方面，阿根廷主要谷物中心罗萨里奥的港口工人周三罢工，连续第二天停止货船的装运及卸载，同时当地的工会 领导人威胁称将在下周举行更多有关薪资的抗议。周二，罗萨里奥港口工人加入全国范围内关于税收政策的大罢工中。代表罗萨里奥工人的总工会将罢工延续至周 三，并称如果出口公司没有听到他们的薪资要求，下周该港口可能举行更多罢工。巴西卡车司机罢工延迟至4月22日，巴西工人罢工或支撑美豆下滑幅度受限。巴西大豆收割进度正常，丰收预期仍未改变，全球的供应仍处于宽松状态。另外国内养殖业依旧疲软，对豆粕的消化能力有限。预计未来一段时间内国内豆粕价格仍以窄幅震荡调整为主，长期的看空思路不变。
美国农业部周三种植意向报告显示，美国2015年大豆种植面积预估为8463.5万英亩，低于市场此前预估的8591.9万英亩。2014年美国实际大豆种植面积为8370.1万英亩。美国3月1日当季大豆库存为13.33722亿蒲式耳，去年同期为9.93828亿蒲式耳。数据显示，3月1日当季美国大豆农场内库存为6.092亿蒲式耳，去年同期为3.819亿蒲式耳；农场外库存为7.24522亿蒲式耳，去年同期为6.11928亿蒲式耳。从行情的运行走势看，当前，借美农业部种植意向调查虽显示较高的创纪录预期，但整体偏低于市场预期的结果令行情借跨月出现强势反弹。目前仍未摆脱中期的看跌走势预期。
二、猪价小幅上涨
第14周全国各省生猪平均价格为12.46元/公斤，周比上涨0.36元/公斤；本周国内各地玉米平均价格为2383元/吨，周比上调6元/吨；今日猪粮比为5.22:1，周比上涨0.13。目前市场生猪供应紧张，养殖户惜售情绪严重，屠宰场收购困难，短时间内价格利好大于利空。全国市场价格稳中有涨部分地区有所调整，即将到来的双节带动的市场需求量增大或对价格进一步产生利好影响。猪价上涨绝非偶然，涨价会是后期的主流，但不排除其中的细微震荡。由于春节前的过度抛售，压栏15天达到的适龄猪体重亦比去年同期出栏猪体重小；猪价上调时，压栏是养殖户最本能的反应，如果养殖户持续压栏，后期将会有大批量猪源留在养殖户手里，不能流向市场，使后期紧张的供求关系更加紧张;并且这块压栏猪源会随着后期肥猪供应缺口的扩大，无形中被市场消化。供求关系是确定的，而市场是瞬息万变的，最高价出现在低谷集中抛售处，最低价出现在高峰节点集中压栏时，这段时间的力度反弹或许是春节前抛售过渡，降幅太大，这属于节后的市场恢复状态。因为消费清淡，市场肉品供给充足，各主产区生猪供应基本正常，没有明显猪源紧缺现象。目前全国大部分地区猪价相对稳定的继续上涨。由于需求平淡各屠宰场屠宰量下降，对价格也有所抑制。华南部分地区小幅上涨之后震荡调整。阶段猪价反弹主要体现在华南、华东和华中地区，上升幅度都在0.2元/以上，西南、华北上升幅度基本在0.1元/斤，总体来看，南方的上涨幅度比北方明显。经过前一段的上调后，全国大部份地区猪价基本都达到6元/斤以上，但东北的价格差距略大。而当前的玉米价格飞涨，上升的猪价跟不上成本上升的节奏，所以压栏的成本与风险再度加剧。随着产能的淘汰，市场容量相对稳定，猪价有了上涨的空间。然而现在的生猪市场淘汰赛还在进行，未来中国生猪养殖总量还会继续下降，猪价仍有上涨空间。
三、大豆港口到港陆续增加库存或回升
截止4月3日，库存总量约为494万吨，周比增加12万吨，月比减少52万吨，整个3月呈现缓慢走低过程，但随着4、5月南美大豆到港数量开始增加，库存止跌回升的趋势将越来越明显。周初全国豆粕库存在70万吨左右，全国未执行合同在360万吨左右，仅华北和山东地区未执行合同量有所增加，其余地区均小幅下降。通过统计数据来看，目前油厂大豆库存环比下降，豆粕库存环比上升较大，部分油厂因库存较大面临停机或已停机。但终端饲企需求不旺、豆粕成本下降等因素令市场看空情绪升温，豆粕短期阶段性持稳震荡，建议维持短周期采购周转即可。从中长期看，南美丰收大豆的上市将导致国际大豆市场供应宽松，在供大于求的背景下，短期现货价格窄幅震荡下行，但下调空间或不大。
四、南美大豆产区天气近乎完美产量乐观
3月底巴西北部降水持续、中南部产区转干，阿根廷中北部降雨增加；南美天气反转，其中巴西南部恢复降水，阿根廷中北部又将转为干燥。整体来看，近期南美大豆产区呈现晴雨相间的天气格局，既为大豆鼓粒成熟提供水分，又为收割工作提供晴朗时间窗口。不过在阿根廷最干旱的拉潘帕和布谊诺斯艾利斯，降雨依旧稀少，或影响大豆生长。据圣保罗3月25日消息，巴西分析机构Agroconsult将巴西2014/15年度大豆产量预估从一个月前的9470万吨上调至9580万吨。2014/15年度大豆收割工作正在进行。该机构预计，巴西2014/15年度玉米产量料为7940万吨，此前预估为7900万吨。全球供大于求格局未有转变，中长期市场仍看空。
五、下周展望与操作建议
豆粕主力1509合约日K线
下周展望：美农业部种植意向调查显示较高的创纪录预期，但整体偏低于市场预期的结果令行情借跨月出现强势反弹，但本周走势已经完全消化短期利多，从M1509近期反弹形态来看仍有下跌的趋势，随难以跌至前低2624，但2700一线仍有机会触碰。
操作建议：
豆粕M1509 |
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下周展望 |
小幅下跌 |
操作策略 |
2700以上买入中长线多单 |
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