【螺纹钢周报】——利空迹象增加矿钢延续低迷- 大数跨境

盛达期货

2015-04-19

导读：摘要本周宏观下了一场利空雨，GDP的下滑一步到位,跌至7%的全年目标。伴随投资等指标的下滑，钢材需求还将继

摘要

本周宏观下了一场利空雨，GDP的下滑一步到位,跌至7%的全年目标。伴随投资等指标的下滑，钢材需求还将继续下滑。产业链上，需求下滑，成品材供应压力加大，螺纹难言乐观；同时，铁矿石还将在减产中承压。操作上建议卖空螺纹钢或进行多铁矿空螺纹的套利策略。

一、宏观分析

（一）投资继续下滑钢材需求从何而来？

2015年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）77511亿元，同比名义增长13.5%（扣除价格因素实际增长14.5%），增速比1-2月份回落0.4个百分点。2015年1-3月份，全国房地产开发投资16651亿元，同比名义增长8.5%（扣除价格因素实际增长9.5%），增速比1-2月份回落1.9个百分点。其中，住宅投资11156亿元，增长5.9%，增速回落3.2个百分点。

核心数据：1-3月份，商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2%，降幅比1-2月份收窄7.1个百分点。3月末，商品房待售面积64998万平方米，比2月末增加1076万平方米。1-3月份，房地产开发企业到位资金27892亿元，同比下降2.9%，1-2月份为增长1.6%。

解读：固定资产投资的下滑是转型、是中国经济主动调整的结果，持续的下行是意料之中的事情。房地产投资的下滑主要是受供需关系的影响，且全年地产投资水平有望降至5%附近。笔者计算，这将造成钢材消费同比减少1000万吨。

（二）工业增速继续下滑经济延续低迷

2015年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6 %（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份回落1.2个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.25%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.4%。

解读：工业增加值增长速度是工业增长速度，是用来反映工业生产物量增减变动程度的指标。工业增加值增速的不断下滑表明短期工业经济的运行走势正在不断恶化，且5.6%已经较去年下了一个台阶。

（三）GDP、进出口双双下滑

据统计局网站消息，一季度国内生产总值140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。

海关总署13日发布数据，2015年一季度，我国进出口总值5.54万亿人民币，比去年同期下降6%，其中一季度我国外贸出口3.15万亿元，增长4.9%，进口2.39万亿元，下降17.3%，贸易顺差7553.3亿元，扩大6.1倍。3月进出口双双下降，以人民币计价，3月出口总值为8868.35亿元，同比跌幅达14.6%，进口总值为8686.73亿元，同比降幅达12.3%。

解读： GDP是一个国家一定时期内生产活动的最终成果，是国民经济核算的核心指标，也是衡量一个国家或地区经济状况和发展水平的重要指标。两会中确定全年经济增速保持在7%左右，本次数据可谓一步到位。尽管经济增长形势严峻，鉴于当前密集的救市政策以及2013和2014救市经历，救市的时间在二季度末或三季度初的可能性较大。

从进口的下滑可知当前国内消费动力不足，是内部经济衰退的表现。上周预测钢材出口下滑，但本次下滑的幅度低于预期，可见钢厂对“硼”政策已经不再敏感。

宏观小结：宏观数据持续利空，钢材消费成为顾虑。转型还在继续，产业链内的商品还将继续承压。

二、产业链分析

（一）钢材出口维持高位未来压力依旧较大

2015年3月我国出口钢材770万吨，较上月减少10万吨，同比增长13.9%；1-3月我国累计出口钢材2578万吨，同比增长40.7%。3月我国进口铁矿砂及其精矿8051万吨，较上月增加1257万吨，同比增长8.9%；1-3月我国累计进口铁矿砂及其精矿22706万吨，同比增长2.4%。

一季度钢材出口的稳定表明修改的退税政策对钢材出口影响有限，这也是钢厂出口报价相对坚挺的原因。虽钢材出口支撑的国内外钢价，但由于各国对中国钢材的反倾销的迹象增加，出口阶段性的下滑将对内部消费带来巨大压力。

（二）河北高炉开工维持阶段性高位全国整体开工水平开始下滑

本周唐山地区在统高炉中有14座检修，检修高炉容积合计7960m³，周比持平；产能利用率94.27%，周比持平。但全国高炉开工环比下滑0.42%至86.46%。