摘 要
宏观转暖，行业进入淡季，技术上不乐观，期现价差太大，非主流矿山减产情况未可知。
一、宏观分析
5月中国制造业采购经理指数为50.2%
2015年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月微升0.1个百分点，高于临界点，制造业小幅扩张。
分企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月微升0.1个百分点，连续高于临界点；中型企业PMI为50.4%，连续两个月回升，年内首次升至临界点以上；小型企业PMI为47.9%，比上月下降0.5个百分点，继续处于收缩区间。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。
2. 5月汇丰中国制造业PMI49.2
据汇丰中国公布的最新数据，5月汇丰中国制造业PMI仅49.2，符合预期，略高于初值49.1，连续3月处于荣枯线下。新出口订单创近两年低位，产出分项年内首度萎缩，均显现当前制造业依然承压，经济下行压力不减，需更多宽松政策提振。
3. 央行再推1.5万亿PSL 利率大降
PSL(抵押补充贷款)又来了，这回来了1.5万亿，利率还比去年低了很多。
6月1日，有媒体援引消息人士的话称：“中国央行近期针对特定银行进行了PSL操作，以提供基础货币，同时调降本次PSL利率至3.1%，以进一步支持实体经济发展，但未透露具体操作规模。”此前，有媒体报道称，新一轮PSL期限可能为3~5年，规模可能扩至1.5万亿元以上。
《第一财经日报》记者采访发现，对于此次PSL传闻，业内普遍认为“合理，符合预期”：一方面，政府可以通过国开行进行拟财政支持，无需大幅提高财政赤字，或依靠地方政府融资平台从商业银行借贷；另一方面，央行可以通过对国开行定向注入流动性来为拉动经济增长、促进再平衡的重点项目提供信贷支持，不必像2009年那样大幅降准和降息。
4. 4月央行口径外汇占款降幅收窄
央行昨日公布4月央行口径外汇占款数据，当月余额为26.77万亿元，较3月下降了459.42亿元。这是今年央行外汇占款连续第3个月负增长，但下降规模大幅收窄。
实际上，业内此前就已预测4月央行口径外汇占款降幅将收窄。根据外汇局公布的4月银行结售汇和代客涉外收付款数据显示，我国跨境资本流动形势逐渐改善。当月结售汇逆差较上月减少3000亿元，而4月金融机构外汇占款也由负转正增长324亿元，表明外汇市场供求出现改善。
招商证券研报分析称，跨境资本流动改善的主要原因有两个：一是美元指数由快速上扬进入盘整期；二是欧洲央行量化宽松政策的实施确实推动跨境资金流入新兴市场。
宏观解读：本周公布上个月的官方PMI和汇丰PMI继续冲突，显示大型企业在经济刺激刺激下有企稳的迹象，中小企业的生存处境仍然不乐观，6月份是传统资金紧张的月份，政府推出PSL，既释放基础流动性又引导利率下滑，长期利多经济，外汇占款有改善的迹象，减弱外汇占款减少带来的流动性冲击，总体而言在弱势宏观环境下，利多的因素在不断增多。
二、煤焦钢产业链分析
（一）钢材
1. 唐山高炉开工率
唐山高炉开工率本周与上周的94.16%持平，连续3周持平。但【Mysteel】高炉调查：本周Mysteel调查的163家钢厂，其中42家钢厂高炉检修较上周持平，高炉开工率86.19%降0.14%；产能利用率89.83%降0.06%；盈利钢厂37.42%降1.84%，南方检修及预期增加，盈利水平持续下滑。
随着盈利状况转差，全国钢厂的开工率总体开始下滑，影响对焦炭和铁矿石的需求，对其价格形成压力。
2. 钢材库存情况
据中钢协统计：5月中旬重点钢企粗钢日产180.6万吨，环比增1.59%；全国估算值为228.5万吨，环比增0.7%；重点企业库存1656.7万吨，旬环比增加73.2万吨，增幅为4.62%。
钢厂的库存增加，显示钢厂的销售压力增大，利空钢材价格，对铁矿石和焦炭的价格形成压力。
综合分析：钢厂由于盈利情况转差，重点钢厂库存不断提高，开工率开始下滑，由于钢材需求转差，钢材价格有下滑的迹象，但总体价格水平已经处于低位，再深度下调的空间已经不大，总体处于底部震荡阶段，上下空间都不大，2200-2450之间高抛低吸。
（二）焦煤
1. 炼焦煤库存情况
港口库存继续大幅减少的，主要是进口量减少， 煤矿库存小幅增加，焦化厂库存小幅减少，总体库存减少，矿山库存增加，焦化厂近期库存增加，可能是为应对钢厂的减产提前去库存，从这个角度上看利空炼焦煤价格。
（三）焦炭
1.焦炭港口库存
天津港焦炭库存从5月28日的193.88万吨降至6月2日的187.69万吨，库存开始下降，一定意义上利多焦炭。
2.焦炭大中型钢厂可用天数
焦炭库存的可用天数由上周的10天降为本周的9天，利多焦炭价格，但是如果是为应对钢厂开工率下降前去库存，那就是利空焦炭价格。
行业面钢厂仍然在打压焦炭价格，炼焦煤价格的支撑作用转弱，焦炭价格有转弱的迹象，但价格已经处于底部，深度向下空间也不大，总体维持底部震荡。
（四）铁矿石
1.铁矿石港口库存，澳洲和巴西发货及到货情况
截至6月5日，全国41个主要港口铁矿石库存全口径统计为8273（原口径7908），环比上周五统计数据降58（较本周二统计数据增67），其中澳矿4239，巴西矿1388，贸易矿2604，球团299，精粉290，块矿996。（单位：万吨）铁矿石库存与本周二比有所上升，港口库存有止跌的迹象。
5.25-5.31铁矿石运量统计与分析：
上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2096，环比降45.6；其中澳洲1336降163；巴西760增117.4（单位：万吨）
上周中国北方六大港口铁矿石到港量为1293万吨，环比增409万吨。其中澳洲矿到港约为848.8万吨，巴西矿约为171.8万吨。除青岛港外，各港到港情况好转，但船舶集中到港较多，压港情况上升。
上周澳洲港口铁矿石发货总量为1336万吨，环比降163万吨，其中发往中国1050.5万吨，降223.3万吨。矿山方面，力拓、BHP和FMG发往中国量分别为350万吨、409.2万吨和273.7万吨。本周预计总发货量1439.2万吨。
上周巴西铁矿石发货总量为760万吨，环比增117.4万吨。其中淡水河谷发货量637.6万吨，CSN发货量为70.3万吨，Samarco发货量为52.1万吨。6月上旬较多泊位设备维护，本周预计总发货量将回落至476.6万吨左右。
2.进口铁矿石国内大中型钢厂可用天数
国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数与上周的28天持平，显示钢厂的补库需求可能告一段落。
3.国内矿山开工情况
随着铁矿石价格的反弹，国内矿山的开工率不断提高，在心理上对铁矿石价格是利空，增加的产量是否大到实际上打压铁矿石价格有待观察。
港口铁矿石库存继续下降，支撑矿价，下周到货量继续维持高位，会对价格形成压力，重点需要关注钢厂补库节奏和补库意愿。
产业链分析：
钢厂由于盈利情况转差，重点钢厂库存不断提高，开工率开始下滑，由于钢材需求转差，钢材价格有下滑的迹象，但总体价格水平已经处于低位，再深度下调的空间已经不大，总体处于底部震荡阶段，上下空间都不大，2200-2450之间高抛低吸。
煤炭行业挺价意愿强烈，四大煤矿纷纷上调价格，行业本身已经大面积亏损，弱中趋稳的可能性较大，钢厂开工率下滑，促使钢厂加大对焦炭打压，对焦炭这个弱势品种依然是利空，深跌的本身大幅亏损情况下深跌的概率也较小，继续维持880-943之间底部震荡概率较大。
钢厂开工率开始下滑，对铁矿石的需求是极大的利空，由于接下来一段时间钢材处于季节性淡季，未来钢厂开工率可能进一步下滑，钢厂补库可能告一段落，港口库存有由降转升的迹象，而且国产矿不断复产，铁矿石期现价差扩大到60，未来的利空因素可能已经在期货价格上有所体现，而且现在非主流矿的减产量是否已经对冲需求的减少还未可知。
三、技术分析
铁矿石1509合约日K线走势、技术分析
技术分析：
日K线分析：受到444压力线压制，看跌，本周最后两天K线图形成看跌乌云盖顶，KDJ有形成高位死叉的可能性，显示近期超买，看跌，从成交量看，上涨放量，下跌相对缩量，看涨。其他技术指标不明朗。。
本周技术指标涨跌互现，总体看跌。关注支撑位385、393、400、407、412、422、426、435和上方压力位444、447.5、450、460、470。
四、本周回顾、下周展望与操作建议
本周回顾：
本周铁矿石持续震荡，小幅向上反弹，铁矿石1509合约收于432。
下周展望：
综合宏观转暖，行业进入需求淡季，非主流减产情况未可知，期货大幅贴水的现状，技术面不乐观，短期铁矿石的价格继续维持在412.5-447.5震荡格局。需要重点关注非主流矿减产情况和钢厂的补库意愿，如果非主流矿山超预期减产，则价格有可能快速拉升，如果非主流矿山复产力度大，总减产不及预期，则价格有可能震荡下跌。
操作建议：
铁矿石I1509 |
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下周展望 |
高位宽幅震荡 |
操作策略 |
高抛低吸 |
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