摘 要
6月份以来，由于国际铝价处于低位运行，刺激铝进口和买伦铝以及卖沪铝的套利行为，同时市场缺少足够利多，预计后市铝价反弹概率较小，下跌可能性较大。介于伦镍库存继续增涨，以及需求市场无实质性改善，料将镍价继续维持荡走势，不排除迎来小幅反弹。
一、宏观分析
(一)5月官方PMI回升 经济企稳态势初显
中国物流与采购联合会、国家统计局1日联合公布数据显示，5月制造业PMI为50.2%，较上月略升0.1个百分点，新出口订单和新订单指数回升明显，连续3个月保持在临界点上方，走势总体平稳。非制造业PMI也保持在53%以上的较高位置。 相关：同一天，汇丰公布5月汇丰PMI终值显示，5月汇丰制造业PMI终值为49.2%，不仅高于上月终值48.9%，也好于5月初值49.1%。
（二)中国第二批债务置换额度确定为1万亿
近日，中国第二批债务置换额度确定为1万亿，同上次持平，具体额度已经下发到各个省份。
截至2013年6月底，审计署审计的的地方债务中，2015年需要偿还的债务为1.86万亿。这样，两次置换额度已经超过2015年需要偿还的债务总额。
地方债务置换一方面可以缓解地方政府债务偿还压力，财政约束得到阶段性缓解；另一方面，银行贷款投放能力得到提升，货币传导有望疏通。从这两个角度来看，投资再度发力，经济基本面二季度风险收敛的概率增大。
(三)５月楼市成交量创６年同期新高 下半年或持续好转
近日，易居房地产研究院统计数据，上个月监测的３０个典型城市新建商品住宅成交面积为１９１３万平方米，环比增长１５．５％，同比增长３４．９％；３０个城市中，有２７个城市的成交量出现了环比增长态势，而其他３个城市的环比跌幅也不明显。
受政策利好驱动，一二线刚需得到释放。９成城市成交量出现上升，反映了居民购房意愿明显增强，这种积极的态势很有希望延续到下半年。
(四)中韩ＦＴＡ正式签署，有望成为两国经济增长新引擎
经过长达10年的共同研究与谈判，中韩两国终于在6月1日签署了《中华人民共和国政府和大韩民国政府自由贸易协定》（简称中韩FTA）。
按中韩FTA规定，中韩货物贸易自由化比例均超过税目90%、达到贸易额的85%。FTA生效后，韩国每年对华出口商品730亿美元和中国对韩出口商品418亿美元将会享受无关税优惠。
宏观小结：总体来看，6月份中国经济正逐步回暖，特别是在降息以及放松房贷限制等诸多利好因素的推动下，楼市显现上行迹象。随着基础设施建设开工率的提高，也将带动制造业的缓慢复苏。
但是以镍、铝为代表有色金属品种，由于前期库存高筑，目前仍处于去库存化的阶段，料将短期行情难以好转。
二、铝产业链分析
(一)铝锭市场
图： 铝锭行情走势图
本周铝锭行情基本维持在12950元/吨左右，周五有小幅跳水，总体呈现弱势平稳走势。自3月以来，中国大型冶炼厂限制出售现货铝锭，以支撑国内价格。但前期国际铝价大幅下跌，刺激终端用户买入，料将未来几月中国原铝锭进口将大幅攀升，打压国内原生铝行情。
特别是当前内高外低走势，刺激部分投资者卖出沪铝合约而买进伦铝合约进行套利操作。交易商和部分冶炼商销售经理称，如果投资者为了套利而加大上海期铝合约的沽出，这些冶炼厂可能进一步削减销售，尤其在合约交割金属多数是由他们生产的情况下。
(二)本周铝业重大产业信息
截至目前，内蒙古全区已形成生产能力电解铝产能340万吨，新增105万吨，增长44.7%，到2017年底，电解铝产能达到1000万吨左右。其中：新增电解铝承接产业转移能力700万吨左右。
今年在工信部的帮助和指导下，内蒙地区将继续抓好高电价地区电解铝产能转移工作，积极协调与河南省电解铝产能置换工作。目前通辽市电解铝企业与河南省3家、山东省1家企业达成初步意向。同时，抓好煤电铝加一体化微电网建设工作，使我区电价优势能够充分体现，形成产业链竞争优势。
产业链小结：今年铝市呈现旺季不旺的特征，一方面由于中国制造业的低迷，致使需求不济，另一方面，国内原生铝产能释放过快以及前期库存高企，迫使去库存化压力较大。自5月份以来，铝价基本呈现单边下行走势。近期，由于铝价低迷，部分生产厂商和贸易商的惜售，国内铝价总体较为平稳，预计随着未来低价铝的大量进口，料将铝行情仍有下跌可能。
三、镍产业链分析
（一）电解镍市场
最低价 |
最高价 |
均价 |
涨跌 |
|
2015-6-5 |
95500 |
98800 |
97150 |
0 |
2015-6-4 |
95500 |
98800 |
97150 |
-1550 |
2015-6-3 |
96850 |
100550 |
98700 |
700 |
2015-6-2 |
96000 |
100000 |
98000 |
1700 |
2015-6-1 |
94000 |
98600 |
96300 |
-700 |
表：本周长江镍走势
本周国内镍现货行情呈现震荡态势，波动幅度不超过4000元/吨，波幅在4.2%之内。由于楼市恢复速度缓慢以及近期中国南方雨季，基建设施开工进度缓慢，致使下游不锈钢、电镀、合金钢等领域电镍需求不及预期，镍价上涨动力不足。
（二）本周镍业重大产业信息
1.近期，印尼能源矿业局部长表示，印尼将投资600万亿盾，用于电力、交通等基础设施建设，预计2020年左右，印尼将实现电力全覆盖。这将有利于以青山为代表的中国镍生铁冶炼项目加快建设进度。
2.美国贸易委员会表示，将在45天内对自中国进口的汽车与建筑业用不锈钢做出反倾销裁定。此项决议，无疑对本就雪上加霜的不锈钢出口，再撒上一把盐。据中国海关数据显示，自去年欧盟对中国不锈钢征收反倾销税以来，1-4月份，中国不锈钢出口同比回落13%左右，按照这个速度测算，预计全年影响镍需求大概3-4万吨左右。
四、技术分析
沪铝主力合约1508走势：（ K线）
从分时K线来看，本周铝价呈现单边下行走势，全周下跌215元，跌幅为1.6%。观察周K线走势，下方支撑位13000有强支撑，预计后市将再次试探该点位，MACD有形成“死叉”走势，料将后市偏空。
沪镍主力合约1509走势：（日K线）
本周沪镍主力1509期合约报收于98390元/吨，上涨790元/吨，涨幅为0.81%，全周呈现倒“V”字型走势。由于本周沪镍主力合约由1507换到1509期，助推1509期合约成交量大增。料将短期内仍将在区间96300-10700维持箱体震荡走势。
五、下周展望与操作建议
下周展望：综上所述，6月份后，由于国际铝处于低价水平，刺激铝进口和买伦铝与卖沪铝的套利行为，同时市场缺少足够利多，预计后市铝价反弹概率较小，下跌可能性较大。
介于伦镍库存继续增涨，以及需求市场无实质性改善，料将镍价继续维持震荡走势，不排除迎来小幅反弹。
操作建议：
沪铝1508 |
|
下周展望 |
震荡下行 |
操作策略 |
逢高短空 |
沪镍1509 |
|
下周展望 |
震荡上行 |
操作策略 |
逢低做多 |
附1：本周宏观回顾
1.央行首亮PSL操作情况 出资逾六千亿
2015年以来，人民银行继续通过抵押补充贷款（PSL）为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。5月末，PSL资金余额为6459亿元，其中1-5月新增2628亿元。截至目前，人民银行未对其他金融机构开展PSL操作。
2. PMI双双回升 经济走稳需政策护航
稳增长政策逐渐发挥成效，经济企稳迹象日益明显。作为经济先行指标，昨日出炉的5月官方及汇丰制造业PMI双双回升，都印证了这一趋稳态势。不过，尽管数据有所回升，但回升势头仍然较弱，经济仍需稳增长政策托底。全文链接
3.美国5月ISM制造业PMI超预期上升因新订单和就业反弹
美国供应管理协会周一(6月1日)公布的数据显示，因新订单和就业出现反弹，美国5月制造业增长速度从4月的近两年来最低水平反弹。具体数据显示，美国5月ISM制造业采购经理人指数(PMI)超预期升至52.8，预期为52.0。
4.欧元区5月PMI回落 就业增长创四年新高
5月欧元区PMI数据喜忧参半，产出和新业务增速创三个月新低，新增就业和进口价格均创新高，销售价格跌势放缓。欧元区经济仍有明显下行风险，欧洲央行更有可能维持超级宽松，谨慎对待QE。
附2：下周财经日历：
中国 |
||||||
日期 |
指标 |
期间 |
调查 |
实际 |
上次 |
修正 |
6月8日 |
贸易余额 |
5月 |
$45.10B |
-- |
$34.13B |
-- |
6月8日 |
出口同比 |
5月 |
-4.40% |
-- |
-6.40% |
-- |
6月8日 |
进口同比 |
5月 |
-10.00% |
-- |
-16.20% |
-- |
2015-6-9 9:30 |
CPI 同比 |
5月 |
1.30% |
-- |
1.50% |
-- |
2015-6-9 9:30 |
PPI同比 |
5月 |
-4.50% |
-- |
-4.60% |
-- |
06/10 06/15 |
总融资人民币 |
5月 |
1119.9B |
-- |
1050.0B |
1050.4B |
06/10 06/15 |
货币供应M2同比 |
5月 |
10.50% |
-- |
10.10% |
-- |
2015-6-11 13:30 |
零售销售额同比 |
5月 |
10.20% |
-- |
10.00% |
-- |
2015-6-11 13:30 |
社会消费品零售 |
5月 |
10.40% |
-- |
10.40% |
-- |
2015-6-11 13:30 |
工业产值 同比 |
5月 |
6.00% |
-- |
-- |
-- |
2015-6-11 13:30 |
工业生产 年迄今(同比) |
5月 |
6.20% |
-- |
6.20% |
-- |
2015-6-11 13:30 |
固定资产除农村年迄今同比 |
5月 |
11.90% |
-- |
12.00% |
-- |
美国 |
||||||
日期 |
指标 |
期间 |
调查 |
实际 |
上次 |
修正 |
2015-6-11 20:30 |
零售销售月环比 |
5月 |
1.10% |
-- |
0.00% |
-- |
2015-6-11 20:30 |
零售销售（除汽车与汽油） |
5月 |
0.50% |
-- |
0.20% |
-- |
2015-6-11 20:30 |
首次失业人数 |
6月6日 |
-- |
-- |
276K |
-- |
2015-6-11 20:30 |
持续领取失业救济人数 |
5月30日 |
-- |
-- |
2196K |
-- |
2015-6-12 20:30 |
PPI（除食品与能源）月环比 |
5月 |
0.10% |
-- |
-0.20% |
-- |
2015-6-12 20:30 |
PPI最终需求 同比 |
5月 |
-1.10% |
-- |
-1.30% |
-- |
2015-6-12 20:30 |
PPI（除食品与能源）同比 |
5月 |
0.70% |
-- |
0.80% |
-- |
2015-6-12 22:00 |
密歇根大学信心 |
6月终值 |
91 |
-- |
90.7 |
-- |
欧洲 |
||||||
日期 |
指标 |
期间 |
调查 |
实际 |
上次 |
修正 |
2015-6-8 16:30 |
Sentix投资者信心 |
6月 |
19 |
-- |
19.6 |
- |
2015-6-12 17:00 |
工业产值经季调月环比 |
4月 |
0.40% |
-- |
-0.30% |
- |
2015-6-12 17:00 |
工业产值工作日调整同比 |
4月 |
1.10% |
-- |
1.80% |
- |
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