【螺纹钢周报】——下行难度加大 破位上行可期



摘 要

本周公布的官方PMI显现经济企稳绩效增加，地产数据更是重大的利好；年初有甚多经济学家看衰中国经济，而此刻市场预期已经发生非常大的变化。产业链上，钢价需求延续低迷，预计地产市场的持续好转将扭转这一格局；外矿供应平稳，港口抢货在本周一度上演。预期在变，重心在变，多头迹象愈发明显。

一、宏观分析

（一）买房信心积极 楼市延续火爆

数据显示，5月份全国主要54个城市合计住宅签约套数为26.199万套，环比上月的24.17万套上涨了8.4%，同比涨幅更是高达20.1%。其中，一线城市环比上涨8.8%，二线城市涨幅最大为10.3%，三线城市则稍差，整体市场走势出现了明显的分化趋势。下图为全国重点城市新屋销售同比增速：

解读：好久不见新屋销售连续三个月火爆的景象。本轮商品房的去库存加快的主要原因有两个，一，政府不足半年三次降息两次降准；二，地方公积金、限购和房贷政策的调整（本周安徽全面取消限购）。

当前银行拆解利率创年内新低，在流动性充足的背景下，无论对实体企业的经营还是居民购房都构成了良好的氛围。连续上涨的商品房库存在本月获将呈现小降。

同时，鉴于新屋销售见好，按历史规律看，下游新屋开工将逐渐增加。未来钢材消费还要看商品房库存的进展。

（二）PMI双双创新高 经济筑底迹象明显

国家统计局数据显示，2015年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月微升0.1个百分点，高于临界点，制造业小幅扩张。其中，生产指数为52.9%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明制造业生产保持平稳增长势头，增速有所加快。新订单指数为50.6%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点上方，表明制造业市场需求延续扩张态势。5月汇丰中国制造业PMI为49.2，高于初值49.1。

解读：当前宽松的货币政策为经济发展提供了良好的土地，众多经济指标均呈现良性发展。如今政策效应逐渐体现，预计稳增长的迹象还将增加。

（三）经济数据“雨”下周来临 预期普遍好转

从市场调查看，市场对5月的经济数据普遍预期好转，CPI、固定资产投资数据预期下滑说明对市场的消费预期依旧悲观。当前，稳增长的第一要务（防止债务风险）已经初步完成，第二要务（刺激消费）有望在下一步得以体现。

二、产业链分析

（一）产业链动态汇总

中钢协： 5月中旬重点钢企粗钢日产180.6万吨，环比增1.59%；全国估算值为228.5万吨，环比增0.7%；重点企业库存1656.7万吨，旬环比增加73.2万吨，增幅为4.62%。

解读：一个月前钢厂吨钢盈利100多元，本周钢厂吨钢亏损在70元。而五月中旬正是盈亏平衡阶段，放量生产不足为过。如今矿石价格不断走高，现货价格继续走低，钢厂的开工已经呈现下滑趋势。未来期货价格继续上行的基础将是现货钢价的气温，而这种预期在去库存加快的过程中有望实现。

（二）库存下降真凶为“国产矿” 1-5月外矿供应整体平稳

本周全国41个主要港口铁矿石库存全口径统计为8273，环比上周五统计数据降58万吨，持续第七周下降。较前期高点累计下近3000万吨；

港口库存下降的主要原因是？数据分析得知，1-5月国内精矿供应减少3800万吨，外矿进口仅减少500万吨，因此本来库存下降的最大功臣为国产矿。前期钢厂持续采购低价外矿使得港口矿石库存不断下滑，本周还出现了港口抢货现象。

当前矿价不高不低，预计9月前，外矿到货平稳；钢厂在地产带来的新一轮生产下，矿石库存未来继续下降的可能性非常大。

（三）5月钢材出口有望继续爬升

据国内钢材出口调研情况反馈，2015年5月份国内钢铁生产企业及大型出口贸易商钢材出口量同、环比继续攀升，多数受调查企业反馈出口量环比增幅超过5%，较去年同期增幅在10%左右。预计5月份全国钢材出口量有望突破900万吨，排名可能在历史第四高位。（详见下图）

图1:2014-2015年前5个月国内钢材出口量情况

事实证明含硼钢出口退税政策的取消对于中国钢材出口影响微乎其微。凭借价格优势，国内钢铁产品不断撬开其他国门。这既得益于国外钢材经销商对于中国低价钢材产品的偏爱，又是国内钢铁生产企业和大型出口贸易商积极拓展国外市场的结果。

（四）钢厂持续亏损 螺纹下行空间有限

受现货低迷的影响，本周上海钢价继续创历史新低。截至6月5日，上海钢价周环比下滑50元至2150元/吨，北京钢价周环比下滑30元至2170元/吨；广州钢价周环比下滑70元至2410元/吨。

需求上，总体需求延续弱势。需求之弱会延续到何时？上周笔者预期六月的需求还将走弱，但从本周公布的房地产数据可以看出，钢材未来需求增加的迹象在增加，预计钢价将在下游低库存和钢厂亏损减产的背景中受到强烈支撑。

产业链小结：虽然价格数据暗示当前市场需求不足，但随着地产市场的好转，产业链的配合，钢价继续下行的空间逐渐在缩小。预计现货钢价企稳将是市场上行的信号。

三、技术分析

螺纹钢主力合约1510日线走势

本周螺纹价格重心小幅下移动，收敛三角形暗示市场正在酝酿新的方向。鉴于铁矿石上破成功，钢价跟涨可能性很大。

四、下周展望与操作建议

下周展望：鉴于市场预期已经发生明显变化，且市场的方向在矿石上初见端倪，螺纹在成本支撑下，跟涨的可能性极大。

操作建议：

说明

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