【铜锌周报】—— 沪铜连跌之后有望反弹 沪锌弱势短期难改



摘 要

目前铜市经济面缺乏一些重大的利好，而消费持续走软，铜价只能维持弱势。技术上看，铜价一跌再跌，5900美元为关键支撑，下周伦铜在该处或有反复，低位运行区间5800-6100，沪铜主体在4.2万-4.38万，废铜预计3.9-4.05万，铜价短期连续下行之后有望反弹。

一、宏观分析

(一)、经济出现政策性企稳迹象，稳增长再度回到首要任务。

4月中采制造业pmi 略升，经济暂稳。驱动力来自稳增长加码和季节效应，生产订单指数双回升，建筑业订单大幅回升，基建担当稳增长主力，430 会议后稳增长再度回到首要任务，政策力度明显加码，其他暂让路，预计二季度经济政策性企稳。

（二)、下游：地产销售旺盛，家电销售低迷，电影市场回暖。

上周30 大中城市房地产周度销售面积为540 万平方米，环比上涨12.9%；40大中城市住宅用地周成交面积为120 万平方米，环比大涨68.8%。近期有利的利率和对楼市回暖的预期拉动了改善型客户需求；同时股市财富效应带动了楼市。4 月洗衣机总销量492.9 万台，同比下滑1.8%，冰箱销量为750.7 万台，同比下滑3.1%。冰洗销量双双下滑。上周柯桥纺织价格总类指数为103.6，较上周略涨。上周电影票房收入为5.57 亿元，观影人数为1590 万人，电影放映场次为97.46 万场，电影市场较上周有明显改善。上周互联网网站访问统计人数为49173.32万人，延续小幅下降走势，上周IT 市场价格指数与销量指数均小幅下调。

(三)、中游：电力耗煤下降，钢材和化工品价格双双下跌。

上周6 大发电集团日均耗煤量周度同比下降3.93%，电力耗煤周度环比下降2.68%,远低于历史同期水平。上周水泥价格跌势依旧，平均价格环比下跌0.3％至269.83 元人民币每吨，周度水泥库存为75.02％，因华东和中南部多雨，水泥的需求不足。上周钢材综合价格指数较前期继续回落，管材、板材、型材、线材均价和钢铁库存指数较上周均继续下行，下游需求持续低迷，使得钢材价格进一步弱势下行。上周全国高炉开工率小幅回调，唐山高炉开工率与上周持平，但河北高炉开工率明显反弹，环比上涨2.5%。上周主要化工品价格下降，PVC 价格小幅回落，LLDPE、PTA 价格继续小幅下行走势。

（四）、上游：煤炭有望触底反弹，大宗铜铝价格下跌，油价小幅上涨。

上周煤炭价格继续回落，但降幅收窄，港口动力煤价格止跌企稳,港口煤价有望触底反弹。秦皇岛港煤炭库存基本与前一周持平，虽然大秦线检修完毕，入港煤炭量会有所上升，但随着"迎峰度夏"煤炭消费旺季的来临，中游电厂补库存需求旺盛。受累于美元走强和对中国经济的忧虑，上周LME 现货和期货铜价、铝价均继续下行。上周布伦特和WTI 原油价格小幅上涨。上周中国铁矿石价格指数继续回暖，小幅上涨2.8%。上周BDI 企稳，中国出口集装箱运价指数（CCFI）低位企稳。中国沿海散货运价指数（CCBFI）继续回升，上涨3.0%至928.48.

下游煤炭需求企业拉运需求增加,促使了海运费再次上涨。

宏观小结：4月中采制造业pmi 略升，经济暂稳。驱动力来自稳增长加码和季节效应，生产订单指数双回升，建筑业订单大幅回升，基建担当稳增长主力，430 会议后稳增长再度回到首要任务，政策力度明显加码，其他暂让路，预计二季度经济政策性企稳。

二、锌产业链分析

(一)锌精矿市场

图： 锌精矿行情走势图

6月份第一周，国内锌精矿（50%、含税）价格未能守住上周涨势，重新回落，截至周五云南、湖南、甘肃及广西地区锌精矿价格报10550-10750元/金属吨附近，较上周下调260元/金属吨。价格走低，加上淡季来临，下游需求疲弱，国内锌矿企业开工不及上月，订单量小幅下降，锌精矿市场交易平淡。近年来政府部门加大矿山整治力度，环保政策严厉，企业运营成本增加，而锌精矿价格低迷，需求差，锌矿企业盈利缩减。国家统计局数据显示，1-4月份，我国有色金属矿采选业利润总额129.5亿元，下降21.8%，降幅虽有所收窄，但下降趋势未变。

(二)冶炼厂动态

图：国内交割品牌锌动态汇总

(三)涂镀市场

本周涂镀市场趋弱运行。其中镀锌大体调幅在10-80，彩涂跌幅在30-100，底部继续下移，并且淡季来临，涂镀需求下降明显。具体来看，华北主流城市部分跌势较大，出货乏力，在此形势下，商户降价促成交意愿高，其中凤鸣等民营钢厂价累跌幅达170元/吨。而华东依旧弱势，本周上海地区抵市货源量大，高位补跌操作较多；而博兴地区镀锌及彩涂加工费回落至年前价格，因此市价跟随下调，现镀锌市场倒挂严重，商家心态不佳，操作上能出就出。华中主稳，华南趋弱调整，局部地区贸易商库存仍处高位，因而出现一再下调报价出售的行为，本周多地伴有阴雨天气，造成整体成交表现不太乐观。

产业链小结：5月官方及汇丰制造业PMI终值均出现回暖迹象，加上楼市成交量创六年新高，可见政策面刺激初见成效。反观钢市，矿强钢弱局面凸显，涂镀市价不断下探，需求却一蹶不振，今年已提前进入淡季，商家对后市信心不足。对于下周，从市场反馈来看，随着天气逐渐升温，需求量有下滑趋势，而供应压力仍高居不下，供强需弱局面短期难改观，市场降价销售或将延续。但鉴于当前价格已经很低，倒挂严重，下周即便下跌，底部下移空间有限，但高位仍存在补跌操作。综合看来，我们预计下周稳中偏弱调整，调幅在10-60元/吨。

三、铜产业链分析

（一）电解铜市场

周初，持货商略有惜售，并有抬价意愿，市场流通也仍以好铜为主，湿法铜仍旧缺货，但周中湿法铜流通稍有增加，但量很少。然而，随着铜价的连续下跌，商家担心积货亏损，出货积极性提高，人气改善，而且市场流通货源增多，略显充足。但，下游询盘积极，实际接货积极性较低，限制整体成交量，中间商搬货倒是挺多。

（二）再生铜市场

铜市消费旺季提前步入尾声，华东线缆企业降温速度更是显而易见，废铜的需求量下滑迅速。另外，目前精铜与废铜的价差收缩，华东大部分厂家对废铜的青睐度降低，更加依仗精炼铜，国内废铜进口减少，废铜采购难度加大，精炼铜的竞争力更加强劲，且目前低价，废铜持货商惜售现象严重，华东废铜市场供需双淡，交易清淡。

（三）下游市场分析

本周铜材价格随铜价弱势下行呈现窄幅下降的走势，日前，国家统计局发布了4月份我国70个大中城市住宅销售价格变动情况。数据显示，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有48个，上涨的城市有 18个，持平的城市有4个。其中，4个一线城市房价全线上涨，北京、上海、广州、深圳房价分别环比上涨0.8%、0.7%、0.4%、1.8%。专家分析，我国楼市去库存压力较大、各地冷暖不均的基本格局短时间内依然难以改变，房地产市场年内持续调整仍将是大概率事件。另外电网方面，1-4月，全国电网工程完成投资866亿元，同比下降8.6%，1-4月空调累计产量同比增长仅为2.02%，而且目前空调渠道库存数量惊人。目前大多数城市仍处于去库存阶段，楼市并没有出现明显复苏和好转，虽然最近楼市政策有所放松，但这并不意味着国家放弃了对房地产市场的调控。各方面数据均显示目前国内需求仍旧低迷，难以对铜价产生支撑，短期仍偏向下行走势。

近期对无锡地区线缆企业生产状况进行了调研，4、5月份开工率基本持平，总平均开工率是49.03%，和上个月（3月份的总平均开工率46.32%）相比仅上升了2个百分点。季节性旺季需求的改善所带来的影响并不可观，线缆企业市场依旧疲软不堪，小旺季已逐渐消逝，商家也已不抱任何希望，只能盼望着金九银十大旺季的来临了，线缆需求能够得到提升，迎来消费旺季。各地区情况大同小异，整个线缆行业处于水深火热之中，困扰方向均是在需求疲软及资金紧张两个方面，商家对于新客户若欠款，都不敢做，以防是骗子；而对于老客户又要拖款，不好意思又不给期限。就这样，商家处在矛盾之中，资金得不到宽裕，生意更加黯淡，因商家都是要看资金状况才能做生意。可见，线缆企业需求若要好转，仍有赖于国家刺激政策的支持。

四、技术分析

沪锌主力合约1506走势：（ K线）

从分时K线来看，本周锌价震荡下行，行情连续震荡走低， RSI指标渐渐转入超卖区间，由此带动MACD指标形成金叉回归至零轴附近寻求支撑未果，继续下跌，未来一周锌价预计继续回调。

沪铜主力合约1508走势：（日K线）

技术面上，目前铜价横盘2周之后本周大跌后，基本回补了前期第一跳空缺口后，继续下挫，跌穿震荡区域，下方支撑位置在42430附近，若此位置能够得到支撑，则未来一周铜有望反弹，反弹目标位在44000附近。

五、下周展望与操作建议

下周展望：目前铜市经济面缺乏一些重大的利好，而消费持续走软，铜价只能维持弱势。技术上看，铜价一跌再跌，5900美元为关键支撑，下周伦铜在该处或有反复，低位运行区间5800-6100，沪铜主体在4.2万-4.38万，废铜预计3.9-4.05万，铜价短期连续下行之后有望反弹。

操作建议：