【黄金周报】——FOMC会议偏鸽经济走强 贵金属震荡偏弱格局不变



摘 要

本周美联储FOMC召开6月议息会议，会议纪要显示美联储维持利率不变，称经济温和扩张，就业加速增长；不过，下调今年GDP增速预期，降低了对明后年利率的预测。整体略显鸽派的纪要打破本周初美元震荡走势，快速下挫，逼近前期低位，黄金应声上涨至一月内高位。本周公布的经济数据总体向好，尽管一部分数据小幅不及预期，但也显示出美国经济良好的增长势头。同时市场关注的希腊问题也一直影响着美元、黄金走势，继上周末希腊与债券人谈判不欢而散后，本周四欧元区财长会议就希腊债务问题再次谈崩，双方就养老金等关键问题依旧存在重大分歧，希腊违约风险加剧，市场避险情绪支撑黄金。

总体来看，受本次FOMC鸽派会议纪要影响，短线美元承压，但美国近期公布的一系列向好经济数据表明美国经济正在温和复苏，这限制了美指的跌幅，若后期经济持续向好，则美元将重拾上涨势头。希腊方面，尽管本月双方达成债务协议可能性较大，希腊违约风险加大，但希腊问题还没到最严重阶段，欧央行等债权人或继续延长援助期限，下一阶段双方的谈判将是影响希腊最终去向的关键。结合以上因素分析，预期后市黄金还将围绕美元走势而变动，黄金也会延续近期震荡偏弱行情，周内看跌黄金，目标可至1180美元/盎司（240元/克）附近。

一、宏观分析

（一）全球经济复苏缓慢，汇市债市波动巨大

近期外汇市场走势可谓壮观，日本央行行长黑田东彦表示日元已经重返雷曼兄弟危机前水平，难以想象日元实际有效汇率进一步走低，而讲话造成日元大涨，连破124、123 两大关口。黑田还提到，目前没有考虑下调超额准备金利率；QQE 措施将继续实施下去，直至通胀稳定在2%。

而面对中国经济增速大幅放缓和新西兰头号出口产品乳制品价格下跌，新西兰联储四年多以来首次降息，下调基准利率25bp 至3.25%，纽元重挫至五年以来的最低水平。该行还称，预计未来还会进行一次降息；汇率水平不合理且无法持久，纽元进一步大幅下跌是合理的。货币贬值有利于畜牧业从业者。

新西兰联储称，进一步利率行动将取决于经济数据的表现。乳制品价格的疲软和汽油价格偏高，或会导致消费者收入和需求均有所放缓；因出口价格更加疲软，其要求实施更具刺激性的政策。在经济增速和通胀前景方面，新西兰联储表示，CPI 将在明年首季回到目标区域，在明年下半年升至2%。

在汇市剧烈动荡的同时，全球债市也不能独善其身。上周大量资金流出新兴市场债券基金。由于欧元区和美国通胀前景有所好转，全球债券的抛售潮导致债券收益率上涨，并已经波及到新兴市场。分析师认为，美联储何时加息以及希腊局势加大了投资者对风险资产的偏好。

世界银行此前研究已经提到，美联储加息的前景对新兴市场有巨大影响，研究预计，美联储加息可能使流入新兴市场的资金减少80%。早在去年6月，世界银行《全球经济展望》报告的主要作者Andrew Burns就认为，新兴市场尚未充分消化发达经济体收紧货币政策的可能性，“真正要担心的是2015和2016年会发生什么”。

另外，土耳其等新兴市场国家的政治不确定性增加、经济增长下滑，这也已经显著影响国内资产价格。上周IMF敦促美联储等到明年再加息，提醒美国留意，加息会给全球其他地区带来的影响。

解读：全球经济开始缓慢复苏，但也呈现局部差异性和不稳定。近期围绕美国加息、希腊债务危机等问题，全球外汇市场、债券市场呈现巨幅波动。整体而言，经济复苏正在稳步进行，货币政策差异化也会随着美联储加息而处在一个关键时点。

（二）FOMC会议偏鸽 经济数据持续向好

本周美国经济数据延续近期良好趋势，特别是劳动力市场持续回暖，美国经济回暖稳定。美联储周一晚间公布的数据显示，衡量制造业、电力和矿业产出的工业产出数据环比下降02.%，自去年11月以来持续下降，并且在过去5个月中，美国工业产出数据四次不及预期。显示全球需求疲软和强势美元继续构成拖累，为更广泛层面的经济加速复苏蒙上阴影。同时公布的美国6月纽约联储制造业指数-1.98，跌至逾两年最低，预期6，5月为3.09。美国6月衡量房屋建筑商信心的NAHB房产市场指数59，高于预期的56，5月为54。

周二公布的数据显示虽然5月美国新屋开工户数较4月有所回落，但4月和5月两月合计开工新屋户数已创2007年以来两个月的最高水平。而且体现新屋开工趋势的营建许可户数5月创将近八年来新高，呈现了美国住房市场进入旺季的形势。新屋开工数据显示，经历了今年年初恶劣天气和国内经济增长总体下滑的影响，美国住房市场正在持续好转。在借款成本低的环境下，就业增加和薪资上涨增强了美国消费者的信心，可能提振今年下半年房屋交易。

周四公布的据美国劳工部，继4月增长0.1%后，美国5月CPI环比增长0.4%，创2013年2月以来新高，但低于预期的增长0.5%。扣除能源和食品价格影响的5月核心CPI环比增长0.1%，为今年以来最小增幅，同时低于前值0.3%和预期0.2%。尽管近期美国通胀有所加速，但仍然十分温和，距离美联储2%的通胀目标有较大距离。不过美联储昨日指出，能源价格已趋稳。同时公布的上周美国首次申请失业救济金人数不但连续第15周低于30万人，而且环比减少1.2万人之多，较预期少1万人，徘徊在近42年来低位。失业救济人数出乎市场预期大幅下滑，强化了美国就业市场稳步好转的形势。

周四，美国费城联储公布数据显示，美国6月费城联储制造业指数15.2，相比上月6.7大幅上升了8.5点，亦大幅超出预期8.0，创年内最高，但仍低于一年前的水平。这意味着美国6月大西洋沿岸中部地区制造业活动在过去6个月低迷之后反弹，至今年内最高水平，但仍低于一年前的水平。

解读：本周美国经济数据尽管没有前两周那么强劲，但整体依旧向好，表明近期美国经济复苏稳定。虽然周四美联储FOMC的会议纪要略显鸽派，美元短线受压，但持续向好的经济数据限制美元跌幅，后市美元将随着美国经济持续稳定好转而走强。

（三）希腊谈判再次谈崩，债务违约风险加剧

上周日希腊与国际债权方谈判进行45分钟左右就无果而终。周一希腊媒体发布总理齐普拉斯强硬表态称，有耐心“等待国际机构回归现实”。德国籍的欧盟委员称，是时候为“紧急情况”做准备。今日希腊股市跌逾6%，银行业股一度跌12%。

希腊谈判代表称，上周日的谈判持续了45分钟，但欧盟方面称差不多就半小时。欧洲央行、IMF和其他欧元区债权国和希腊政府还有巨大分歧。主要争执还是上调增值税等希腊的财政紧缩措施、希腊的养老金系统和招聘及解雇员工法律的改革。

欧盟委员会副主席Valdis Dombrocskis表示，欧元区财长们没能在会议上就希腊问题达成一致。在经过了几个小时的讨论后，希腊和其债权人依然没能救援助计划达成协议。债权人表示，希腊必须遵守援助协议。而希腊总理齐普拉斯对此表示不赞同。

欧盟主席Donald Tusk今日表示，欧元区领导人将于下周一在布鲁塞尔召开紧急会议，讨论希腊局势。Tusk表示：“现在是在最高政治层面紧急讨论希腊局势的时候了。”此外，有外媒报道称，欧洲央行管委会将于周五就希腊紧急流动性援助(ELA)举行未经事先安排的电话会议。

解读： 近期希腊于债权人两次谈判皆没收到任何实质性进展，而希腊援助截止时间临近，加上希腊对IMF还款期限接近，希腊违约风险巨增，希腊国内银行业出现大规模资金出逃。但是就历史情况分析，尽管短期风险巨增，但希腊问题还没达到最糟糕的情况，欧央行也会避免希腊违约，最后进展方向还得等待后续双方谈判。

宏观小结：全球经济复苏呈现地域差异化和稳定性不足的现象，且各主要经济体央行货币政策的差异，以及新兴经济体复苏疲软，导致全球汇市波动较大，债市也风险巨增。美联储FOMC会议偏鸽，对美元下行压力有效，后市美元将会借助美国向好经济数据而回升；希腊违约风险加大，短期黄金避险需求加大，但对黄金的影响相对有效。

三、技术分析

沪金主力主力合约1512日线走势图

从日K线图来看，沪金主力合约1512本周呈现低位震荡反弹行情，上涨至前期下降行情50%回撤位处（243元/克）受压，最终稳定在242上方。MACD指标显示能量柱在零轴附近上行穿透，震荡行情明显，另外快线在零轴下方有穿透慢线形成金叉趋势，若能有效形成，则为很强的买入信号，但不能排除位虚假信息。总的来看，结合K线形态和MACD指标，目前黄金依旧处在震荡偏空行情，短期维持看空不变。结合基本面看，后市黄金将维持震荡偏弱走势。下周温和看跌，目标位至240元/克。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周美国经济数据整体向好，经济复苏良好。虽然本次美联储FOMC会议纪要略显鸽派，但后市向好经济依旧为美元走强提供动能。希腊债务问题依旧是影响黄金走势的一大因素，由于协助期限临近，而且IMF还款在即，而多轮谈判毫无进展，后续希腊问题另市场担忧，希腊债务违约概率偏大，但脱欧风险依然偏小。总的来说美元触底反弹加上希腊问题影响有效，下周黄金将呈现震荡偏空行情。操作上，建议在244元/克附近逢高做空，目标位至240元/克。

操作建议：

说明

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