摘 要
本周USDA报告基本符合市场预期，12日美豆暴跌，随后低位震荡。大连豆粕跟随美豆走势，主力合约在12日大幅下跌1.65%，随后在2664元/吨至2710元/吨区间震荡。美豆即将进入天气市，价格较难大幅下跌。因此目前多空因素交织，美豆将维持低位震荡。国内进口豆大量到港，油厂开机率上升，给豆粕价格带来压力。大连豆粕走势将震荡略显偏空。
一、豆粕期货现货价格走势
本周现货价格承压下跌，今日沿海豆粕主流价格2650-2800元/吨，上周末沿海地区豆粕主流价格2740-2870元/吨。国内进口豆大量到港，油厂保持较高的开机率，豆粕库存亦稳步回升。需求方面仍无明显起色，生猪及母猪存栏量依旧处于历史底部；仔猪价格高企，打压养殖场补栏热情，豆粕需求持续低迷。
二、USDA月度供需报告解读
本次USDA月度供需报告基本符合市场预期。美豆新作产量3850百万蒲，结转库存500百万蒲，均高于市场预期，美豆也因此下跌1.89%，新作库存应用比将上升至13%。旧作出口与压榨分别上调10万蒲，结转库存随之下调至350百万蒲，但仍为历史高位水平。总体旧作调整利多价格，而新作调整利空走势，美豆价格将承压难涨。
三、港口大豆库存、到港量及消耗量
截止5月14日，进口大豆库存总量523.85万吨，周环比增加4.08%，增幅显著。预计本月中下旬大豆到港量将持续增加，大豆库存也将持续上升。本周前四天港口大豆消耗量共计98.7万吨，上周同期116万吨，近期油厂压榨利润持良好且大量进口豆到港，刺激油厂开机。五月到港量预估707万吨，六月预估820-830万吨，七月预估750万吨，8月预估到港量650万吨。本周预计国内油厂大豆压榨量将达到160万吨。供给量巨大，持续压制豆粕价格上涨。
四、养殖需求依旧疲软
农业部最新发布的统计数据显示，2015年4月全国4000个监测点生猪存栏总量较上月环比减少0.02%，较2014年同期下降9.4%。4月国内能繁母猪存栏总量月环比下降1.7%，连续第20个月回落，较去年同期减少14.9%。
生猪价格持续上涨，今日十个主要省市生猪均价14.33元/kg，较上周五的13.97元/kg涨2.58%。华东山东地区生猪养殖利润较好，行业总体依旧亏损，但亏损幅度持续缩小，本周十个主要省市生猪养殖平均亏损77元/kg，较前期有明显改善。猪粮比5.88，上周5.75；仔猪价格持续上涨，截至今日，主要省市仔猪均价28.73元/kg，较上周五的27.55元/千克，增长4.26%。仔猪价格持续过高影响养殖户补栏心态，但生猪养殖持续利好，利润拐点有望到来。家禽养殖方面，肉鸡与白条鸡价格持续疲弱下跌，毛鸡养殖利润依旧亏损，幅度缩小，养殖利润-2.42元/羽。整体饲料需求尚无明显起色，豆粕价格上方压力依旧。
五、下周展望与操作建议
豆粕主力1509合约日K线
下周展望：利空因素聚集，美豆价格承压难涨，但进入天气市，价格不易跌，因此短期美豆价格将震荡偏空。国内供给压力庞大，豆粕价格将承压下行，9月合约在2770元/吨一线阻力明显，建议逢高做空，下方支撑位2640元/吨。
操作建议：
豆粕1509 |
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下周展望 |
震荡下行 |
操作策略 |
逢高做空 |
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