摘 要
继上周黄金冲高回调，本周黄金延续下跌走势，并突破1200关键支撑位，周K线连续两周收阴，报收于元/克，较上周收盘价下跌。上周六美联储主席耶伦表态年内加息略显鹰派，目前市场普遍预期9月加息，随后美联储副主席费舍尔亦发表讲话，未来三到四年，美联储将“逐渐和相对缓慢”地提高短期利率，以便借贷成本能够回归“正常”水平。两位美联储高官的略现鹰派言论加大市场对年内加息预期，提振美元走势。
与此同时，美国本周公布的数据总体偏好，特别是核心耐用品订单数据大幅好于预期，显示美国经济已开始从一季度低迷中走出来。希腊问题也是本周影响黄金市场的另一重要因素，特别是希腊下一还款日期即将来临，而关于希腊债务谈判一直难以取得实质性进展，加大市场对希腊违约风险的预期，但从希腊官员的谈话，短期内风险还是可控。
总体来看，美国经济数据逐步向好，显示着已开始从一季度低迷中恢复，而经济的回暖也加大了美联储年内加息的决心，美元将在中长期维持强势，希腊问题虽然困扰者欧元区经济复苏，但对黄金影响有限，黄金后市将呈现震荡偏弱行情，周内看跌黄金，目标可至1170美元/盎司（237元/克）附近。
一、宏观分析
（一）美联储提振市场预期，年内加息时点看数据
上周六美联储主席耶伦在罗得岛州首府普罗维登斯发表演讲，耶伦表示美国经济将反弹，如未来经济走势与预期一致，今年某个时候加息是合适的。首次加息后，美联储将逐步谨慎收紧货币政策，因为就业市场和通胀还未达目标水平。
耶伦表示，如果美国经济能如预期那样恢复，货币政策可以开始走向正常化，今年某个时候加息是合适的。如果等到通胀和就业都提升至美联储目标水平时候再加息，那么会有经济过热的风险。耶伦重申了加息的两个前提，一是就业市场需要继续改善，二是美联储需要对通胀在中期回升到2%有足够信心。
首次加息后，美联储很可能以缓慢的方式逐步收紧货币政策。耶伦指出，美联储会谨慎行动，这样就业最大化和价格稳定的目标才能最好地实现。美联储可能会需要几年的时间，把联邦基金利率提升到长期正常水平。从美联储3月经济预测来看，官员们预计2017年底的时候，利率仍不到3.75%，该水平被认为是长期正常水平。
随后，本周二，美联储二号人物、副主席费舍尔表示，如果全球经济增速疲软，美联储会更缓慢地加息。Fischer预计届时市场将有更大波动性，但整体过程可控，人们不会对美国加息时点和速度太感到意外，新兴市场也能应对美国加息。
美联储首次加息时间始终是市场关注的焦点。对此，Fischer表示，当美国经济有了足够进展的时候，美联储会开始收紧货币政策，这包括劳动力市场进一步改善、美联储对通胀回升到2%有足够的信心。Fischer表示，美联储在开始加息时会考虑到全球经济，如果全球经比预想的要弱，那么美联储会更缓慢地撤出超级宽松的货币政策。
与此同时，旧金山联储主席John Williams 周四表示，美联储或于今年某时点，当经济从第一季度的疲软复苏时，实行加息。
解读：近期美联储官员接连发表言论，言辞中或明或暗都提出年内某时点加息，但也指出加息时点还得经济数据转好来支持。另外，美联储官员皆维持4月份FOMC会议纪要观点，一季度经济低迷只是受暂时性因素所导致，后期美国经济将逐步好转，对未来都充满信息。
（二）经济数据逐步好转 年内加息预期明确
指标 |
今值 |
目标 |
前值 |
4月耐用品订单环比 |
-0.50% |
-0.50% |
4% |
4月新屋销售 |
517K |
508K |
481K |
5月谘商会消费者信心指数 |
95.4 |
95.0 |
95.2 |
当周首次申请失业救济人数 |
282K |
270K |
274K |
4月成屋签约销售指数环比 |
3.40% |
0.90% |
1.10% |
本周公布的经济数据延续上周势头，整体好于预期，经济数据的改善也预示着美国经济正在从一季度的低迷中慢慢好转，同时也验证了美联储关于一季度经济下滑只是受暂时性因素影响的观点，后市经济将企稳反弹。
周二公布的4月美国耐用品订单总体增长较3月明显回落，但不计飞机这种波动影响极大的订单在内，4月非国防类耐用品订单增幅超预期，而且3月由负增长上修为正增长，释放了美国企业投资明显回升的好消息。不计飞机的非国防类耐用品订单又称为核心资本品订单，它是衡量企业核心资本支出的非正式指标，可以用来观察企业投资变化，也可视作经济活动总体表现的晴雨表。这类订单4月环比增幅较预期高0.7个百分点，3月环比增幅上修了足足2个百分点，好转表现超出分析师预期。
美国4月新屋销售年化总数增长51.7万户，预期增长50.8万户，前值由增长48.1万户修正为增长48.4万户。美国4月新屋销售年化环比增长6.8%，预期增长5.6%，前值由下滑11.4%修正为下滑10.0%。同时稍早公布的数据显示，美国3月房价持续上扬，20座大城市同比涨幅逾5%，不过环比涨速略微放缓。
美国谘商会公布的数据显示，美国5月谘商会消费者信心指数95.4，略超预期，较4月温和增加。其中，现况指数上升，预期指数下降。
周四公布的上周美国首次申请失业救济金人数环比增加7000人，尽管高于预期的27万人，仍已12周低于30万人，处于史上低位，且波动较小的四周首次申请失业救济人数均值距15年来最低水平不远。这体现出，虽然一季度美国经济明显放缓，还未见大反弹的迹象，但美国就业增长仍稳健，用工企业对经济前景有足够信心。
全美不动产协会（NAR）公布的数据显示，美国4月成屋签约销售指数环比增3.4%，达到9年新高，预期增0.9%。4月成屋签约销售指数同比增13.4%，预期增10.9%。成屋签约销售指数是美国成屋销售数量的领先指标，提早约1~2个月，今日数据预示未来成屋销售将有所起色。成屋销售占美国房地产市场的约90%，这表明美国房产市场缓慢复苏。
解读：本周美国公布的经济数据整体好于预期，特别是核心耐用品订单数据和房地产方面的数据是本周最大亮点，这也表明美国工业制造和房地产市场正在稳步复苏。尽管上周初请失业金人数小幅高于预期，但依旧处于史上低位，且波动较小的四周首次申请失业救济人数均值距15年来最低水平不远。这体现出，虽然一季度美国经济明显放缓，还未见大反弹的迹象，但美国就业增长仍稳健，用工企业对经济前景有足够信心。总体来看，美国经济正在缓慢复苏。
（三）希腊违约风波又起，债务谈判进展迟缓
近期市场关于希腊危机的讨论主要围绕着6月5日偿还IMF16亿欧元债务问题，由于希腊方面已无其他资金支付该笔债务，为此希腊方面正与债权人进行积极谈判，力争在最后还款期限达成决议，特别是72亿欧元的债务援助，这样希腊就有足够的资金解决近期的困境。但根据最近消息，在临近最后还款日期不到10天的日子里，希腊方面尽管与债权人进行了多次谈判，但总体进展缓慢，市场风险情绪加大。
希腊上周成功偿付了IMF 7.5亿欧元的债务，但事实上，希腊利用的是在IMF中很少被使用的应急账户（emergency account）。换句话说，希腊向IMF借钱还给了IMF。
周三，希腊政府消息人士透露，希腊及其债权人正在起草“官员层面”的协议。市场对该消息反应剧烈，美股、欧元、油价纷纷大涨。
希腊政府消息人士指出，“官员层面协议今天开始在布鲁塞尔进入起草阶段。”这意味着，两组人员开始进行技术性谈判，一方代表机构（三驾马车）贷款方，而另一方代表雅典。这是经历四个月的谈判之后，希腊与债权人距离就72亿欧元救助款达成协议的最接近的一次。
不过，这并不表示，交易已经达成或一定能达成。官员层面的协议将必须由欧元集团欧洲财长会议以及希腊政府批准。但这仍会是一个非常积极的迹象，表明谈判小组已经清楚各自决策者的立场。
该消息人士表示，该协议将涉及养老金系统改革，增值税改革，以及债务免除等问题。这些一直是谈判的症结所在。然而，雅典坚持不会削减工资和养老金。
解读：近期市场对6月5日希腊方面能否偿还IMF16亿欧元的充满疑虑，而希腊方面与债权人的谈判也是一波三折，最近消息表示将达成“官员层面”的协议，希腊与债权人距离就72亿欧元救助款达成协议的最接近的一次,总体来说，希腊问题目前依旧扑朔迷离，留给希腊的时间已经不是那么充足，但希腊违约风险目前还不是很高。
宏观小结：二季度全球经济相对一季度已开始明显复苏，美国经济也开始从一季度低迷中走出，加之美联储对年内积极言论，后市美元将维持强势，而希腊问题一直是欧元区的定时炸弹，特别是欧债的影响。对美元形成侧面支撑。
三、技术分析
沪金主力主力合约1512日线走势图
从日K线图来看，沪金主力合约从近期震荡区间上方持续回调至震荡区间底部，周K线中连续收得两连阴，现收盘于240.80元/克，本周共下跌3.8元/克，跌幅1.55%。MACD指标显示目前在零轴上行地位形成死叉，绿色能量柱正在加强，显示最近空头占据优势，但受到240关键整数位的强力支撑，若能有效突破该为，可加仓追空。结合基本看，后市黄金将维持震荡偏弱走势,下周温和看跌，目标位至237元.克，若能有效突破此外，可进一步看跌黄至235元/克。
四、下周展望与操作建议
下周展望：本周美国经济数据总体好于预期，复苏迹象渐显；同时美联储相关官员相继发表言论，都透露处年内加息的可能，并对后市经济形势充满乐观态度，使得美元近期受到支撑走强，另外，希腊问题一直是困扰欧元区的一个定时炸弹，特别是下个月希腊将面临16亿欧元的还款，市场担忧情绪迷茫，欧元受挫，间接支撑美元强势。操作上，建议在243元/克附近逢高做空，目标位至237元/克，止损位250元/克。
操作建议：
黄金1512 |
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下周展望 |
震荡下跌 |
操作策略 |
243附近做空 |