摘 要
本周，工业利润增加显示经济有所复苏，但对钢价的影响有限；产业链上，需求的低迷对冲了库存的下滑带来的支撑，价格维持震荡。未来的需求还会继续恶化还是库存继续下滑？需求继续恶化的可能性最大，反而矿石的供应压力却为减少。预计期货和现货将继续保持弱势格局。
一、宏观分析
（一）4月份工业利润增速转正 经济稳定性增强
5月27日国家统计局发布的工业企业财务数据显示，1-4月份，规模以上工业企业利润总额同比下降1.3%。其中，4月份利润总额同比增长2.6%，改变了一季度利润负增长的局面。
解读：4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，增速比3月份加快0.3个百分点；主营业务收入增长0.6%，增速比3月份加快0.1个百分点。工业生产、销售稳中略升，对企业利润增速回升有积极作用。
降息、降费政策逐渐发挥作用。4月份，企业利息支出增长1.5%，增速比一季度低1.5个百分点。利息支出增长放缓，有利于降低企业财务费用支出，增加收益。
尽管4月份工业利润增长由负转正，但影响利润增长的不利因素仍然存在。一是因市场需求不足、价格持续下降，企业主营业务收入增速低缓。二是因产成品存货、应收账款偏高，企业资金链依然紧张，制约企业正常生产和经营。
（二）美元雄起 大宗商品大溃退
因美国数据强劲，提振美联储今年升息预期，同时欧洲希腊引发退欧的顾虑，美元即在主动走强，也在被动走强。受美元走强影响，全球大宗商品全线暴跌，铜、原油、黄金、大豆等表现均非常明显。
受此拖累，国内商品市场普遍走软，基本金属集体遭遇抛售，沪铜跌至近四周低位，化工品重回弱势，贵金属双双下挫。对于大宗商品后市的演绎，国际投行纷纷喊空。其中，高盛表示，铁矿石价格大幅反弹之后将提供理想的做空机会。铁矿石市场基本面迟早会让价格重新跌回52美元/公吨。花旗表示，因中国需求放缓而大幅下调长期铁矿石价格预估。
二、产业链分析
（一）本周库存继续下降 未来企稳概率很大
本周全国41个主要港口铁矿石库存全口径统计为8331（原口径7969），环比上周五统计数据降161（较本周二统计数据降35），持续第六周下降。
未来矿石库存继续下跌的可能性很小：前期澳洲发货量稳定回升，而目前钢厂开工已经开始缩减，主要是因为成本矿价格高，而成品材价格不断创新低，钢厂利润受到打压（一个月前钢厂吨钢利润在100元，本周钢厂利润缩减至-63元；钢厂在下游需求不济的背景下，继续降低开工是大概率事件）。
(二）得益库存下滑 矿价高位震荡
5月28日，普氏铁矿石价格为61美元，周环比上涨2美元。现货矿价的的上行主要受钢厂采货的影响,同时，本周钢厂铁矿石库存可使用天数降低1天至23天；阶段性补库之后，矿价支撑难再。
（三）钢坯底部震荡 需求维持低迷
本周唐山钢坯价格弱势运行。近段时间，钢坯成交清淡，上涨乏力，价格苦苦支撑，今日现报价1970元/吨，较上周五跌10元/吨。与此同时，成品材市场同样也成交清淡，价格基本处于低位盘整，无力带动钢坯价格的上扬。高炉开工率这段时间也维持高位，供需压力大，同时铁矿石价格依然维持高位，钢厂倒挂严重。总的来看，市场仍无刺激点，因此预计下周唐山钢坯继续弱势运行。
（四）现货低迷 螺纹低位持稳
本周上海钢价创历史新低。截至5月29日，上海钢价周环比下滑10元至2200元/吨，北京钢价周环比上涨20元至2200元/吨；广州钢价周环比下滑90元至2480元/吨。
需求上，总体需求延续弱势。其中，上海地区需求在周一稍有回暖之后随即继续走弱，一天不如一天。进入六月，市场也将进入阶段性的需求淡季，抓紧降价出货或许是最为明智的办法。
产业链小结：钢厂撑得越久，矿价支撑越久；倒挂的工厂还在强撑，终端弱势之下，矿钢有望实现弱势共振。
三、技术分析
螺纹钢主力合约1510日线走势
本周螺纹价格重心小幅上移，收敛三角形暗示市场正在酝酿新的方向。鉴于钢价重心的下移，笔者长期依旧看空。
四、下周展望与操作建议
下周展望：受现货低迷的影响，本周螺纹现货市场与期货市场背道而驰。近期支撑钢价的主要因素为铁矿石反弹，钢厂对矿价的接收程度也逐渐走低。伴随铁矿石库存的企稳，预计弱势的需求还将引来阵阵凉风。
操作建议：
螺纹钢1510 |
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下周展望 |
震荡下行 |
操作策略 |
2350-2400之间抛空 |