【镍周报】——需求端羸弱 供给端改善 镍价有望筑底企稳

(一)7月中国财新制造业PMI创新低、股市繁荣掩盖制造业疲弱

图：财新制造业PMI走势

7月财新PMI在50的荣枯分水岭下方进一步下降，从6月的49.4降至48.2，逊于预期的49.7，创下2014年4月以来最低水平。其他7月初步经济指标也显露疲软迹象。MNI企业状况指数由6月的53.5降至48.8。该数据再次表明前期火热的股市掩盖了国内实体经济的疲软，特别是当前外需复苏并不乐观的情况下，通缩压力显著，需要更多宽松政策以提振经济。

(二)上半年中国用电量增速创三十五年新低

图：近年中国用电量同比增速

中国电力联合会7月21日发布的《2015年1-6月份电力工业运行简况》显示，上半年，全国全社会用电量同比增长1.3%，是自1980年以来的最低增速，发电量及发电平均利用小时数都在下降，电力相对过剩，但电源建设投资仍在增加。

用电量数据是经济的晴雨表，也是李克强总理最喜欢用的三大经济指标之一，另外两个指标为铁路运货量和银行贷款发放量。2010年末，《经济学人》杂志推出了以这三大指标来评估中国GDP增长量的克强指数。其认为，“克强指数”比官方GDP数字更能反映中国经济的现实状况。

用电量增速的下滑，在一定程度上反映了当前我国经济内需疲弱的现状。特别是，上年年由于股市的虚假繁荣，带动了金融服务业的快速增长，也在一定程度上掩盖了GDP增速的下滑。我们认为，下半年，国家将更加注重实体经济的政策支持力度。

（三）美国上周首次申请救济人数不及预期、创逾40年来最低

图：历年美国首申数据

尽管近来美国的经济数据持续向好，令市场对美联储加息预期愈加强烈，但美联储加息的两个重要参考经济指标都均还没有达到目标。虽然，前期美国就业数据一直表现靓丽，但仍然充满不确定性。

美国上周首次申请救济人数创逾40年来最低。这暗示，即使6月就业增长有所疲软，但是就业市场仍然稳固。首申数据的回落表明，企业雇主正在挽留员工以应对需求的增加，这种情况能够提升家庭消费支出，而家庭消费支出是美国经济的最大部分。我们认为这是美国经济温和扩展的一个积极信号。

宏观小结：

热闹的股市过后，散落一地鸡毛，无疑是当前中国经济的真实写照。最新公布的财新制造业PMI数据，从6月的49.4意外降至48.2，显示中国经济这艘巨轮正在降速航行。由于对中国经济前景的担忧加剧和美元的强势上涨，令全球大宗商品全线溃败，几乎创下08年金融危机的最低水平。

（一）镍一周行情回顾

现货市场：本周长江有色金属网1#电解镍成交价在83700-86600元/吨之间，周均价在85400元/吨左右，环比上周基本持平。受镍铁和精炼镍价格倒挂影响，钢厂电镍采购热情较前期有所回升，但由于7、8月份，下游不锈钢行业处于需求淡季，市场库存高企，还需要一段时间消化，结合8月份部分钢厂检修或停产，预计后市镍价有望继续下行。

图：高镍铁优势逐渐消失、电解镍在不锈钢冶炼的比重有望增加

期货市场：本周一黄金闪崩，大宗商品受此传导和市场对美联储加息预期的升温，全线下跌。期镍市场尽管周一受中国国储收镍传闻影响，沪镍主力1509合约一度上探至88000点，但受制于商品市场悲观情绪的蔓延，周二随后一路下行。截止目前，LME镍报收于11275美元/吨，环比上周下跌165美元/吨，跌幅为1.44%；沪镍主力1509报收于83360元/吨，环比下跌2240元/吨，跌幅为2.62%。

图：伦镍和沪镍主力1509合约走势

库存方面：截止7月23日，LME镍库存较上周五增加252吨至453738吨。目前，库存量维持在45-45.5万吨的水平，去库存化进程较为缓慢。

图：本周LME镍与库存走势

（二）6月中国镍资源进口情况

1. 中国6月精炼镍进口3.88吨，同比增长244.05%，其中1-6月合计进口10.47吨，同比增长37.8%；

2. 6月镍矿进口432.3万吨，同比增长17.85%，其中1-6月合计进口1456.6万吨，同比下滑36.87%；

3. 6月镍铁进口6.25万吨,同比增长255.18%，其中1-6月合计进口32.11万吨，同比增长129.21%。

（三）5月世界镍供需情况

伦敦7月22日消息，世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2015年1-5月全球镍市供应过剩1.9万吨，2014年全年供应过剩19.61万吨。 其中：5月末LME持有的镍库存较2014年末增加5.1万吨； 1-5月精炼镍产量总计为73.4万吨，需求量为71.5万吨； 1-5月矿镍产量为83.24万吨，较去年同期增加2.51万吨。

印尼实施出口禁令且当地矿产量在2014年初开始大幅下降，1-5月全球表观需求量较去年同期低7100吨。其中，2015年5月，镍产量为15.75万吨，消费量为16.70万吨。

（四） 上半年不锈钢日用制品产量

国家统计局数据显示，2015年1月～6月，全国不锈钢日用制品累计完成产量同比增长2.45%，增速较去年同期明显下降,下降了9.27个百分点。

2015年第二季度全国不锈钢日用制品产量呈逐月递增的走势，6月份完成产量成为2015年以来各月完成产量最高值。2015年以来，各月产量增速逐步下降，5月份更是出现了负增长。进入6月份，产量增速首次实现环比正增长，并由上月的负增长转为了正增长。6月实现产量同比增长0.15%。

从4小时K线图形来看，沪镍主力1509合约本周呈现冲高回落走势，上方再次试探88000点失败，截止目前报收于83390元/吨，较上周下跌2210元/吨，跌幅为2.58%。目前均线呈并列下行走势，MACD有死叉迹象，空头力量非常强势，料将下周继续下行探底概率较大。

图：伦镍走势：（240分钟K线）

下周展望：从世界金属统计局公布的数据来看，镍的供应过剩压力正逐渐缓解，供需面有望恢复平衡甚至供应紧缩，这一点也从6月份中国的进口数据得到佐证，国内镍资源随着巨大的不锈钢产能的消耗，将逐渐供应紧缩。但当前，正处不锈钢需求淡季，需求端无实质性改善，料将后市镍价难以有效提振。结合当前，美元强势和中国国储收镍的传闻，下周镍价可能下行筑底。

操作建议：

点击下方“阅读原文”查看网上开户流程 ，网上开户咨询电话:0571-82829888