近期美联储官员频繁的释放出即将加息的言论令大宗商品整体承压，最新公布的第二季度GDP数据虽好于预期，但更多的受益于第三产业特别是股市红火的影响，市场对国内经济增速回落的担忧并未解除，铜需求依旧低迷，而同时国内精铜产量大增国外铜矿扩产大趋势仍在继续，后市供需宽松预期较强。对于中期而言，已确认发生的厄尔尼诺现象暂时并未对铜矿生产造成影响，LME注销仓单亦持续回落，注销仓单比例降低至2013年以来的低位亦不利铜价。
(一)房地产持续向好，农产品整体平稳 房地产回暖仍在延续
进入7 月成交量虽有所回落，但从移动均值来看环比仍在上涨；而土地成交量则在7 月后重回弱势，土地溢价率虽有上行，但绝对值仍未突破6 月高位，房地产销量到投资的传导仍需时日。农产品方面，猪肉价格持续上行，蔬菜价格走势趋于平稳，农产品批发价格总指数仍低于去年同期水平。
（二）房地产持续向好，农产品整体平稳 房地产回暖仍在延续
钢材价格指数进一步下降至63.42，高炉开工率显著下行至81.77%，同时全国盈利钢厂由6 月末的13.49%显著下行至3.68%，钢铁行业盈利显著恶化。水泥价格指数继续下行至84.48，而中南地区PO42.5 水泥价格出现上行，但上行幅度过小，价格绝对水平仍弱于6 月底，能否持续仍需进一步观察。
（三）需求未见好转，大宗商品持续承压
7 月以来，主要商品价格依然维持下行趋势。国际原油价格再度走弱，市场普遍关心的伊朗谈判于上周二取得实质性进展，伊朗原油将重迒国际市场，加剧了原油市场供需矛盾。LME 基本金属指数再创新低，中国二季度经济数据虽略超预期，但6 月进口数据显示铜进口量触及四个月新低，显示经济内生需求依然疲弱，工业金属下行压力较大。铁矿石价格指数进入7 月后下行探底至176后略有反弹，截至7 月15 日收至188.88，较6 月底下行13%。近期煤炭需求受天气因素影响有所上升，7 月以来的高温天气使各地电网负荷屡创新高，六大发电集团日耗煤量显著回升至60 万吨以上，煤炭库存回落至20 天以下，沿海煤炭运输价格上行企稳。但需求的好转幵未阻挡煤炭价格的进一步下行，中国煤炭价格指数在经历了短暂的企稳后再度下行，季节性需求回暖难以对煤价形成支撑。
宏观小结：进入7 月，房地产成交量持续向好，但土地成交则延续弱势；钢铁价格持续滑落，钢铁企业盈利情况显著恶化，水泥指数整体向下，但区域出现分化，华东、中南地区PO42.5 水泥价格微幅上行；上游商品价格持续走低。
其中煤炭需求出现季节性回升，沿海煤炭运输价格上行企稳。此外，猪肉价格继续攀升，蔬菜价格走稳，农产品整体价格仍低于去年同期水平。
（一）电解铜市场
本周国内现货铜市场略有变化，主要表现在供应方面。本周华东市场供应仍然不多，虽然交割换月，但市场供应量却没有明显增加，中间商及冶炼企业出货较为平稳。不同主要是北方市场，据天津的贸易商透露，因赤峰云铜停产检修，市场流通量明显减少，持货商也开始惜售。即便是交割期，远近价差很大，北方市场的现货升贴水也没有明显下调，一直保持在升水250元以上，与华东市场贴水相比最大差距350元。而华南市场供应一直偏少，高升水也未有下降。本周下游需求方面仍沉浸在淡季的低迷之中，虽然铜价已经下滑一个台阶，但下游因终端需求量持续疲软，即便低价也不愿做多采购，铜市整体成交情况依然不佳。
（二）再生铜市场
本周精铜与废铜的差价较上周稍有回落，废铜的竞争力减弱。目前处于铜市消费淡季，下游厂家订单量较去年同期缩水不少，厂家对原料的需求下降，另外精废差距缩小，废铜的受青睐度下滑，厂家即使采购原料也多以精炼铜为主。预计在短期内，厂家的对原料的采购需求疲弱，对废铜价格形成压制。
（三）下游市场分析
1-6月房地产开发投资同比增长4.6%，较前五月增速下降，1-6月房屋新开工面积同比下降15.8%，较前期降幅收窄，商品房销售面积同比增长 3.9%，但房屋库存较5月增加。数据显示二季度经济增速稳定，房地产销售回升，分项看，房地产投资、工业投资、基建投资仍在下滑，经济实际面临的下滑压力并未改变。而好于预期的数据不足以改变下半年经济增速放缓的预期。美国方面叶伦在国会证词中重申年内升息，我们认为叶伦的政策态度早已明确，即缓慢的升息，因此带动美元震荡缓慢上行，但随着加息时间的临近，美元升值的节奏保能加快，是下半年对铜市场的一个重要压力。我们对铜价的判断不变，中长期消费维持疲弱。
（四）产业链小结
6月份线缆企业平均开工率为57.47%，较5月份下降了近3个百分点；铜带企业平均开工率是65.31%，铜棒平均开工率是65.89%，近两月保持相对稳定。企业资金继续紧张，下游拖欠款没有好转，中小企业资金链变脆弱；为了降低风险，企业不得不牺牲部分订单；整体库存偏低，且当前属于淡季及悲观前景预期，补库存动力和能力都有限。
沪铜主力合约1508走势：（周K线）
技术面上，目前铜价在经历前期大跌后，在42160附近前期成交密集区附近获得支撑，但是随即便转头继续向下，未能有效突破前期压力位，虽然从技术指标上看，各个指标均出现超卖情况，但是盘中通过盘口分析，铜价依然缺乏主动买盘，盘中拉起均是空头主动平仓所致，随着铜价跌穿前期低点，预计未来一周铜价依然继续向下寻找支撑。
下周展望：近期美联储官员频繁的释放出即将加息的言论令大宗商品整体承压，最新公布的第二季度GDP数据虽好于预期，但更多的受益于第三产业特别是股市红火的影响，市场对国内经济增速回落的担忧并未解除，铜需求依旧低迷，而同时国内精铜产量大增国外铜矿扩产大趋势仍在继续，后市供需宽松预期较强。对于中期而言，已确认发生的厄尔尼诺现象暂时并未对铜矿生产造成影响，LME注销仓单亦持续回落，注销仓单比例降低至2013年以来的低位亦不利铜价。
操作建议：
沪铜1510 |
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下周展望 |
震荡下跌 |
操作策略 |
逢高做空 |
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