【黄金周报】——美经济数据符合预期 贵金属弱势格局不变

摘要

经过上周大幅下跌后，本周黄金呈现低位震荡整理行情，最终报收于218.15元/克，较上周收盘价下跌1.15元/克。本周市场关注的焦点在于美联储7月议息会议上，周一黄金对上周暴跌进行技术性修复，收得一个大阳线，终结上周五连跌；周四凌晨2点美联储公布了7月议息会议声明，内容符合市场预期，盘面波动不大，随后公布的美国二季度GDP尽管小幅不及市场预期，但整体符合美联储对美国经济复苏预期，美元获得支撑小幅上扬打压黄金下跌。总的来说，不管从美联储会议纪要还是美国本周公布的经济数据，市场对美联储年内加息预期已经越来越肯定，目前美元处于加息窗口期，预计后市美元将在持续向好的美国经济数据的支撑下持续走强，继续打压黄金破位下行。下周美国将公布一月一度的非农就业报告，结合近期美国就业市场的表现，预期会符合市场预期，强化市场对美国经济复苏的信心，美元将获上涨动能，打压黄金。下周继续看跌黄金，目标可至1050美元/盎司（210元/克）附近。

一、宏观分析

（一）7月议息会议中性 二季度GDP符合预期

本周四美联储7月FOMC会议维持利率不变，符合市场预期。美联储称，劳动力市场继续改善，但通胀令人担忧。“美联储通讯社”称，最新声明意味着美联储仍可能年内加息，但低通胀或使加息推迟。依据安排，本年度美联储还有三次FOMC会议，下一次会议在9月。美联储未在本次声明中给出明确的加息时间暗示。高盛首席经济学家表示，美联储更可能12月份加息，FOMC朝着加息迈出了“婴儿步伐”。

同时公布的美国二季度实际GDP年化季环比初值2.3%，预期2.5%，前值从-0.2%大幅上修至0.6%。美国二季度GDP平减指数初值2%，预期1.5%，前值0.0%。同时公布的美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值2.2%，预期2.7%，前值2.1%。美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值1.3%，预期1.6%，前值0.8%。第二季度个人消费核心价格环比上涨1.8%，高于预期，显示通胀率正如美联储所愿上升。

华尔街日报评称，此次GDP表现虽不及预期，但相比上一季度仍大幅增长，主要是受当前出口好转、消费需求强劲、且政府开支逐渐增大的推动；虽然美国消费者对支出仍比较谨慎，但低油价一定程度推动了消费需求，总体表明美国经济复苏正在加快，通胀率稳步走高。

同时，本周公布的其他经济数据整体符合预期，周一公布的美国6月耐用品订单环比增3.4%，好于预期。彭博调查预期显示，美国6月耐用品订单环比将增长3.2%。随着能源行业阴霾消散，以及企业希望扩张，美国商业投资有望增加。但是美元走强可能将继续打击美国生产的商品。美国消费者的耐用品消费，如汽车等主要受到雇佣和房价上涨推动，这将保持今年下半年企业的生产。

周二，美国谘商会公布的数据显示，美国7月谘商会消费者信心指数90.9，大幅不及预期100，亦远低于6月的101.4。其中，现况指数和预期指数较6月均有所下降。其中，消费者现况指数107.4，较6月110.3温和下降。消费者预期指数79.9，大幅不及6月的92.8。谘商局经济指标总监Lynn Franco指出，“消费者信心指数在6月上升之后，在7月大幅下降。消费者对现况仍持积极的评估态度，但他们的短期预期本月大幅恶化。劳动力市场前景不太乐观，以及金融市场的不确定性和波动性，似乎动摇了消费者的信心。总体而言，该指数仍保持在经济扩张时期，消费者相对比较有信心的水平。”

周三，全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，美国6月成屋销售总数环比下跌1.8%，预期为上涨0.9%。NAR首席经济学家Lawrence Yun称，虽然6月成屋销售环比下降，但最近数月的整体趋势表明，今年夏天成屋销售仍然坚挺。“上月成屋销售市场竞争仍然激烈，这是由于低库存减少了选择，并将房价推高，超出了买家的承受范围。”他同时指出，“需求仍然存在，但决定因素是，一些购房者是否决定暂缓更长时间，直至供应有所改善，价格增长放缓。”

周四公布的美国7月25日当周首次申请失业救济人数26.7万，预期27.0万，前值25.5万。美国7月18日当周续请失业救济人数226.2万，预期220.5万，前值220.7万。周首申失业金人数持续好于预期也进一步表明美国就业市场复苏平稳，也验证了美联储对美国就业市场的积极言论，就业市场的良好复苏同时也为美国经济全面复苏提供了良好保障。

解读：本在美联储召开了7月议息会议，美联储7月FOMC会议维持利率不变,符合市场预期。美联储称，劳动力市场继续改善，但通胀令人担忧。“美联储通讯社”称，最新声明意味着美联储仍可能年内加息，但低通胀或使加息推迟。依据安排，本年度美联储还有三次FOMC会议，下一次会议在9月。美联储未在本次声明中给出明确的加息时间暗示。同时公布的二季度GDP尽管小幅不及市场预期，但整体符合美联储对美国经济复苏预期。美联储对加息的看法及美国经济的复苏，也进一步加强了市场对美联储9月加息的预期，料将后市将在加息预期下，美元持续保持走强，下周将公布6月非农报告，若能好于预期，则美元将继续获得上涨动能，继续上行至98以上。

（二）希腊问题持续好转，欧元区开启缓慢复苏

继本月16日希腊于债券人达成“一致性”协议后，希腊退欧风险终于得到好转，特别是会后双方为第三轮援助准备良好基础，都在积极努力化解分歧，力争希腊问题短期能够得到较好解决。目前希腊与债权人就谈判之前的准备工作已经基本就绪，后续谈判将陆续开启。不过本周四，IMF表示，因希腊债务规模太高，且过去执行改革不力，IMF不考虑对希腊实施第三轮援助。这意味着，尽管IMF仍会参加雅典的救援谈判，但至少在未来几个月内，将不会对希腊实施援助。

英国《金融时报》周四报道，由于雅典的高负债水平，和过去实施改革的战绩不佳，希腊不符合获取IMF救助的资格。这将延迟IMF对希腊的救助，并且这种延迟将产生显著影响。尤其是德国官员一直表示，若没有IMF加入，新的860亿欧元的救援计划将不可能获得德国联邦议会的批准。这为双方后续谈判产生了不少障碍，不过料将在多方努力下希腊将开始缓慢的痛苦复苏。

解读：希腊问题目前在双面的共同努力下，越来越多的障碍得到解决，这为双方在后续第三轮谈判提供了很好的基础。不过考虑到目前市场已经将关注的焦点转移到美联储加息时间上，后续希腊问题进展除非出现突发性重大消息，料将对黄金走势影响有限。

宏观小结：本周市场关注的焦点聚焦在美联储7月议息会议上，会议声明略显中性，并没有对何时加息提供任何有效暗示，但美联储对经济复苏充满信心，年内加息已成大概率事件，同时公布的二季度GDP也整体符合预期，验证了美联储对美国经济复苏的预期，更加强化市场对年内加息预期；其他宏观方面事件较少，希腊问题已经在双方努力下渐渐好转，对黄金走势影响较小。

三、技术分析

沪金主力主力合约1512日线走势图

从沪金主力1512合约来看，在上周暴跌之后，本周沪金维持在前期震荡区间底部小幅盘整，呈现短期下跌企稳状态。技术指标来看，20日均线在本轮下跌行情中对沪金起到很好的压制作用，移动均线皆空头排列，表明黄金近期依旧处在下降通道中；MACD指标能量柱本周开始掉头向上，整体向右上方倾斜，或表明进过上周跳崖式暴跌后，黄金下跌动能开始衰减，空头相对多头优势开始弱化，但指标依旧指向空头趋势，该指标或表明后市黄金将会下跌止稳，呈现低位震荡整理行情。结合基本面分析，预计下周黄金将维持震荡偏弱行情，黄金走势将密切跟随美国经济数据而行走，周内温和看跌沪金至210元/克，若能有效突破，则进一步看至200元/克（1000美元/盎司）附近。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周美联储公布的7月议息会议表明，劳动力市场有所改善，新增就业人数稳固增长，失业率下降。此外，美联储对劳动力市场闲置程度的描述也有变化，6月时是称闲置程度有所消失，而7月声明中去掉了“有所”，表明对此判断更加肯定。结合符合预期的美国二季度GDP数据，市场普遍预期美联储将于年内（9月）加息，美元将在加息预期影响下保持走强格局，黄金受此打压将继续破位下行。下周美国将公布一月一度的非农就业报告，结合近期就业市场的良好表现，预期非农会好于预期，美元将继续获得上涨动能，黄金将受压继续破位下行。操作上，建议在222元/克附近逢高抛空，目标位至210元/克。

操作建议：

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