CBOT大豆期货本周大幅下跌，因美国大豆生长优良率和上周持平，天气的改善进一步提振大豆产量预期，叠加人民币的贬值引发大豆出口下降的预期，导致美豆出现大幅下挫。人民币的贬值，抬高了大豆的进口成本，但美豆价格的创新低对冲了人民币的贬值。总体而言，后期关注下游养殖行业的复苏进度，压榨企业的开工率以及美豆价格的变化，操作思路短期以观望为主。
一、豆粕期货现货价格走势
本周一豆粕价格出现调整，周二周三现货价格追随期货价格出现回落。周一周二现货成交较清淡，周三周四在美豆遭遇连续大幅下跌后现货成交放量，在此不的不佩服现货商对美豆行情的把握精准度。从现货成交数据，本周前4天合计成交299630吨，低于上周同期的326600吨，现货成交有所萎缩。现货方面：8月20日，山东临沂地区油厂豆粕价格：（28日后合同）43%蛋白：2720元/吨；46%蛋白：2840元/吨。（28日后合同）另两厂43%蛋白：2720元/吨；46%蛋白：2840元/吨。华北天津内资油厂今日豆粕：2015年10月交货43%蛋白：基差M1601+40或2750元/吨；福建泉州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2650元/吨；跌50元/吨。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2650元/吨；跌10元/吨。
二、美豆播种进度及优良率
大豆扬花率为93%，上周为88%，5年平均为95%。大豆结荚率79%，上周为69%，5年平均79%。周一公布的一年一度的作物巡查显示，俄亥俄州西部和中部的玉米单产及大豆结荚数高于平均水平，但在北部地区春季降雨过多的危害正在显现。美国ProFarmer中西部作物巡查团对麦迪逊、迈阿密、Clark和谢尔比县沿线的六块农田的进行的巡查显示，玉米平均单产为每英亩172.5蒲式耳。2014年巡查团预计该地区平均单产为每英亩181.8蒲式耳。巡查结果显示，每3*3英尺农田内的大豆结荚数平均为1,346.3个，高于三年巡查均值的1,210.1个。2014年该地区的大豆结荚数平均为1,275.2个。
三、大豆压榨维持亏损
截至8月14日当周，国内油厂开机率有所提高，但由于天津部分油厂停机，使得当周压榨量低于预期。统计数据显示，当周全国各地油厂大豆压榨总量为1649200吨，较上一周的1550300吨增长6.37%，大豆压榨产能利用率为52.58%，较上一周的49.43%增加3.15个百分点。而当前油厂的压榨利润尚可，以江苏进口大豆为例，截至8月14日，其压榨利润为-50---80元/吨。油厂在大豆货源得到保障以及压榨利润亏损并不严重的前提下，其压榨意愿和动力均较强，这也就意味着油厂高开机率水平将得到维持，从而使得豆粕供应量将会趋于宽松，近几日豆粕期价更是连续下挫。
我们认为：当前美豆价格持续下跌对冲了国内人民币贬值，导致国内大豆成本和之前相比并没有抬高多少，豆粕豆油期货盘面套保使压榨企业亏损幅度并不严重。大豆企业有动力保持较高的开工率，豆粕的供应还是充裕的。
四、养殖行业依旧低迷
农业部7月份4000个监测点生猪存栏信息公布如下：生猪存栏环比上涨0.20%，同比下降10.43%，能繁母猪存栏环比下降0.59%，同比下降14.59%，育肥猪存栏环比回升0.29%，同比下跌9.94%。7月份生猪存栏结束了连续9个月的环比下跌，呈现企稳之势，能繁母猪存栏连续23个月环比出现下降，仍旧没有出现企稳之势。从生猪存栏和能繁母猪存栏数据看，下游养殖行业依旧保持谨慎态度，不栏不积极，势必影响豆粕需求。
五、油强粕弱
本周油粕比开始走强，8月17日周一油粕比为2.04至8月21日油粕比上行至2.07。从油粕比的分析图看，当前油粕比走的震荡略偏上行的通道，下沿在1.99上沿为2.07，当前已经接近上沿区间。导致油粕比走强的原因一方面市场苦等的养殖需求迟迟没有来临，同时油厂报持较高的开机率使得豆粕供应充裕；另一方面随着双节行情的来临，市场有着包装油脂备货的预期，尽管成交清淡但油脂现货价格坚挺。两方面综合，导致目前油强粕弱的格局产生。
六、下周展望与操作建议
豆粕主力1601合约周K线
下周展望：目前美豆天气因素并没有完全结束，美豆生长仍处关键期。市场天气炒作的题材依旧存在。国内豆粕走势出现调整，期价走势逐步转弱。操作建议：短期观望，不盲目抄底。
操作建议：
豆粕1601 |
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下周展望 |
震荡偏多 |
操作策略 |
观望 |
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