【螺纹钢周报】——大局未变 趋势未改

摘要

本周公布的经济数据给予了政府不断刺激的认可，但未来政府还会不断救市，主要原因在于前期积累的矛盾并未完全消除，比如钢铁行业产能过剩而需求不足。同时国外铁矿石投产峰值依旧未到。当前需求弱势依旧，钢厂的减产将继续进行，矿石受到的冲击将继续加大，螺纹也将在成本的拖累下被动下滑。

一、宏观分析

（一）经济缓中趋稳 投资逐步触底

本周国家统计局公布了众多数据：2015年二季度GDP同比增长7%，持平与上一季度，经济呈现缓中趋稳态势，多项指标出现回暖。2015年1-6月固定资产投资同比增长11.4%，较1-5月持平。6月社会消费品零售总额同比增长10.6%，增速较上月上升0.5个百分点。以美元计价，6月我国出口同比增长2.8%，结束持续四个月负增长态势。

固定资产投资分三大类来看：2015年1-6月，基础设施投资同比增长19.1%，增速较1-5月攀升1个百分点。同期，房地产开发投资同比增长4.6%，增速较1-5月下滑0.5个百分点；制造业投资增速跌破10%，再创新低。不过，6月房地产开发投资同比增长3.4%，增速较上月回升1个百分点。

当前传统制造业仍面临漫长的“去产能化”进程，政府在GDP7%的环境下继续大幅推高投资的肯能行较小，一是缺乏资金，二是大幅提升投资或GDP意义不大。在稳定的环境中，商品继续去追寻自己的价值：该涨的涨，该跌的跌。

从本次公布的数据来看，地产销售大幅好转，而新屋开工降幅小幅收窄，这种现象的主要原因是商品房的库存依旧很高（短期库存的回落已被洪水般的供给所吞没）。

（二）GDP企稳的最大功臣：货币投放增加

2015年6月末，M2同比增长11.8%，增速较上月同期攀升1个百分点。一方面，自去年11月以来央行4次降息，引导市场利率下行，刺激信贷增加。同时央行3次降准，提高货币乘数，增加货币供给。另一方面，商业银行存贷比正式取消，有利于疏通货币与信贷市场的传导。

本次GDP为什么能够企稳，回顾政府的调控手段即可清晰发现：货币政策频率和总量远大于财政政策。

其次要明白的是：释放流动性的目是救市而非直接粗暴地提振经济。

二、产业链分析

（一）供给和需求分析

本周终端用户基本正常入市采购，市场成交较前两周略有改善。不过当前工地新开工减少以及资金紧张的现状依然没有改善，终端需求维持低位。而中间商对后市普遍以谨慎观望为主，囤货意愿依然较低。

而从库存情况来看，本周上海建筑钢材库存继续下降，本地价格处于低位，市场资源到货明显减少，除盘螺部分到货外，线材、螺纹钢到货资源极少，市场库存整体继续下降。

而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量结束此前连续三周的上升趋势，转而出现小幅下降，显示钢厂减产范围扩大或在一定程度上已经减少市场投放。不过目前的库存水平较去年同期仅降低2.36%，其中螺纹钢库存量较去年同期还上升4.4%，短期市场仍将面临较大的去库存化压力。

（二）原料下滑依旧是主旋律

铁矿石：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌10-20元/吨。据国家统计局数据，6月国内铁矿石原矿产量达1.285亿吨，同比下降8%，月度产量创去年11月以来的新高，可见部分前期停产的矿山已陆续复产。当前钢厂采购仍倾向于以进口矿为主，且随着亏损加剧，国内钢厂高炉检修增多，国产矿压力巨大，整体成交不佳。近期钢厂减产计划有明显增多迹象，对铁矿石需求逐步下降，后期市场供大于求压力将会逐步显现。

钢坯：唐山钢坯价格在上周三最低跌至1670元/吨的新低之后，周四至周六连续反弹60元/吨至1730元/吨，进入本周则持续小幅整理，价格维持相对稳定。本周三唐山燕钢普方坯中标价1753元/吨含税出厂，较上期低7元/吨，比当日本地出厂价高43元/吨，对坯料拉涨气氛形成一定支撑。随着亏损加剧，近期唐山高炉、轧线停产均逐步增多，带钢、型材价格小幅拉涨，对坯料走势形成提振。不过当前淡季效应仍存，商家心态仍以谨慎观望为主。

（三）需求持续低迷 价格继续回落

本周，北京、上海螺纹价格延续跌势，尽管广东小幅走高，但扔是冲高不成的回落。市场信心依旧低迷。

近期尽管钢厂到货出现减少迹象，但影响价格的关键因素仍是需求，梅雨之后便是酷热，工地施工受阻，加之资金紧张，终端需求难以出现改观。预计短期钢价弱势依然难改。

（四）矿石价格小幅走高 未来仍有下滑空间

截止7月16日，普氏指数为50美元/吨，周环比上涨1.25美元/吨。总体价格表现平稳。

库存上，截止17日，全国41个主要港口铁矿石库存全口径统计为8115，环比上周五统计数据降86，较本周二降48。库存的下滑主要有到港量的下滑和日均疏港总量从上周的242.1回升至249.2（钢厂采购环比增加49.7万吨）。

矿价仍有下滑的空间的主要原因：地产库存似乎还未到达顶部，这决定了地产的投机还将继续下滑，去库存的时间还将延长。包含地产在内的固定资产投资增速将在资金紧缩和经济转型的背景下继续下滑；当前，铁矿石的供应周期还未到顶部，未来仍有巨量产出。

三、技术分析

螺纹钢主力合约1601日线走势

从黄金分割上看，2100附近的压力依旧有效，冲高不成后螺纹继续下滑的可能性较大；同时均线依旧空头排列，下行的趋势并未改变。

四、下周展望与操作建议

下周展望：预计下游需求继续低迷，钢厂减产对矿石的打压将更加明显；下周无重大宏观数据公布，市场将进入基本面统治的格局；同时，美元的走强也给大宗商品带来了巨大压力。

操作建议：

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