【锌周报】——锌价重返低位危险区间

1、据道琼斯7月22日消息，世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2015年1-5月全球锌市供应过剩21.4万吨，2014年全年供应短缺14.5万吨。

报告的锌库存在今年前五个月下降7.5万吨。5月LME锌库存减少1.59万吨，到5月末时较2014年末低23.8万吨。LME锌库存占全球库存总量的41%。中国需求量较去年减少0.2%。精炼锌产量较去年增加14.4%。

5月中国进口量为4.46万吨，令今年前五个月进口总量达到17.8万吨，较去年同期减少13.3万吨；进口的锌大多数是特优级锌。全球精炼锌产量较去年同期增加8.2%，消费量较去年同期增加0.9%。 　　

1-5月日本需求量为17.19万吨，较去年同期下降18%。 　　

1-5月全球需求量较去年同期减少4.9万吨。中国表观需求量为252.2万吨，占全球需求总量的46%。 　

2015年5月全球平板锌产量为120.66万吨，消费量为117.99万吨。

2、海关数据显示：中国6月份精炼锌进口19841吨，同比减少71.03%；锌合金进口8496吨，同比减少18.68%；锌精矿进口239791吨，同比增加50.91%；精炼锌出口11228吨，同比增加212.05%。国内因锌精矿紧缺，引起的进口大幅增加持续中。

3、三大钢企巨头下调8月镀锌产品基价。鞍钢股份8月份对镀锌产品基价下调250元/吨,镀铝锌产品基价下调100元/吨。宝钢对热镀锌下调80元/吨,电镀锌、镀铝锌下调100~150元/吨；武钢对电镀锌出厂价下调200元/吨、热镀锌下调80元/吨。

4、据外电7月23日消息，全球头号锌生产商—比利时Nyrstar今年上半年核心利润好于预期，受益于锌价上涨及美元走强。Nyrstar公司上半年核心利润同比增长53%至1.68亿欧元（1.838亿美元），超过分析师预期的1.61亿欧元。该公司金属冶炼业务表现不错，但其采矿部门利润因两个矿场关停而下降77%。Nyrstar于4月份确认2015年锌精矿产量预测为24-26万吨，并将锌产量预估维持在100-110万吨。

5、中国7月财新制造业PMI初值48.2，降至15个月来最低；预期49.7，前值49.4。

产出分项指数47.3，创16个月新低；前值49.7。新订单和新出口订单分项指数跌至50一线的“荣枯分水岭”下方。注：财新PMI为原来汇丰PMI改名后首次公布

行业小结：宏观经济仍有一定的下行风险，消费淡季仍在继续，锌价的技术反弹夭折。但考虑锌市自身基本面供需的因素，我们维持前期长线看好的观点。基于锌精矿的供应问题看，下半年供应趋紧将日趋明显，炒作机会仍存。关注沪期锌持仓的变化，一旦发现持仓明显增加，则可考虑顺势跟进。

（一） 锌精矿市场

本周锌精矿价格累计下跌约500元/金属吨，重返月初低点水平，万元以下的价格水平将令矿商惜售。若价格持续低位，则锌精矿供应趋紧将加速呈现。海关数据看锌精矿进口仍将持续增加。6月中国锌精矿进口量23.98万吨，同比增50.91%，较5月的22.49万吨增加6.6%，为今年2月以来最高单月水平。 进口量较高主要有以下原因：

第一、当前冶炼厂开工率较高，需求较强。据统计，6月国内重点锌冶炼企业开工率环比微降至82.6%，但仍处于年内高位。上半年月均开工率为79.76%，主因二季度开工扩张。

第二、6月国产铅精矿虽然总体充裕，但是南方地区部分冶炼厂锌精矿供应较为紧张，采购较难，采购进口矿，其中株冶进口量环增3.1万吨至4.3万吨。

第三、比值适合进口。据统计，5月下旬，进口窗口开启，6月盈利空间扩大，6月进口锌精矿较国产锌精矿盈利均值400元/金属吨，冶炼厂采购积极性有所回升。

（二） 现货市场

本周现货锌较上周累计下跌超500元/吨，现货升水有周初的接近平水，至周五的升水80-100元/吨。下半周成交好于上半周，随价格的进步回落，部分刚需有逢低接货的迹象，但市场整体成交仍无明显改善。

全球头号锌生产商—比利时Nyrstar今年上半年核心利润好于预期，受益于锌价上涨及美元走强。Nyrstar公司上半年核心利润同比增长53%至1.68亿欧元（1.838亿美元），超过分析师预期的1.61亿欧元。该公司金属冶炼业务表现不错，但其采矿部门利润因两个矿场关停而下降77%。

Nyrstar于4月份确认2015年锌精矿产量预测为24-26万吨，并将锌产量预估维持在100-110万吨。

近期国内主要锌冶炼厂的半年报或将逐步发布，后期我们将跟踪分析，预期上半年冶炼厂利润尚可，因为从产量上看，整体国内产量不断攀升，说明冶炼厂的生产积极性较高。

（三） 初级消费市场

本周涂镀市场涨跌均存。受上周末钢坯及热轧等原料价拉涨带动，周初局部跌幅稍有收窄，华北、华东中民营钢厂价速度跟涨，但大体涨幅有限；而博兴地区因0.35-0.5厚规格出现短暂性缺货，拉涨幅度较大，期间部分钢厂有封库操作，市面交投活跃度较前期提升，可好景不长，随着钢厂资源迅速补库，并且需求跟进不足影响，市价无奈回落。周后期，随着拉涨势头过去，市场操作重归理性，多地下跌明显，其中华东、华南中部分资源跌幅达100元以上，主因当前库存压力偏大，终端需求面疲软以及月底资金压力紧逼，迫使商户走量回笼资金意愿趋强。

淡季效应明显 锌合金企业开工率下滑

近期有机构对浙江、江苏地区锌合金企业进行了调研，共涉及20家企业，调研得知，因下游汽车、五金等行业对锌合金需求差，加上处于传统淡季，锌合金企业开工率较去年同期及今年5月份均出现下滑，目前企业开工率在49%左右。 　

压铸锌合金在汽车行业有着广泛应用，而6月份陷于困境的中国车市产销情况并未好转。据中国汽车工业协会统计分析，2015年6月，汽车产销量环比下降，同比继5月后再次双双下降；6月，汽车生产185.08万辆，环比下降5.77%，同比下降0.22%；销售180.31万辆，环比下降5.29%，同比下降2.31%。车市疲态尽显，拖累市场对压铸锌合金的需求量。

进出口方面，5月我国进口锌合金8675吨，同比下降5.54%，环比降1.87%，5月出口锌合金20吨。因6月份国内和国外经济依然疲弱，预计我国锌合金进出口量仍处于低位。

另外，商家反应，除市场不景气外，锌合金行业竞争激烈，价格偏低，打压企业生产积极性，目前厂家多按固定订单生产。

伦锌周K线走势图

伦锌日K线走势图

从伦锌的周K线上看，因本周价格回落，再次测试三角通道的下边线，一旦跌破则只能向近5年的下方支撑1800美元靠拢，但鉴于目前的宏观面和基本面分析，这种可能性不是很大。从日K线上看目前1970美元一线或不保，下档支撑1900-1930美元。上周我们的预期出现一定的差错，但在周二、周三我们已提醒客户跌破1.55万多单止盈，等待低位接回。我们上周虽预期锌价会回踩，但没能料到会跌破2030美元。目前仅从图形上很难判断下周的走势，外盘1970美元一线（对应沪期锌1.5万）失守可考虑顺势跟进，有效支撑则下周可能横盘整理，预期区间1930-2050美元。

下周展望：锌市供应充足，下游需求仍处于淡季之中，锌价的前期反弹夭折。目前看下周沪期锌1.5万支撑尤为关键，一旦跌破则重返前期下行通道，价格有望见到7月初的低点。但如果支撑有效，则区间横盘，预期1.5-1.55万。操作上跌破万五顺势短线空单跟进，1.47万附近止盈平仓，中长线操作可考虑反手做多。万五不破，则区间操作。

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