【螺纹钢周报】—— 引信已燃 趋势未改

（一）中国7月财新制造业PMI降至15个月最低

中国7月财新制造业PMI初值48.2，创15个月以来新低，且为连续第五个月低于50荣枯线，预期49.7，前值49.4。

解读：该数据再次表明中国经济仍疲弱，其中7月制造业产出初值为47.3，创16个月以来新低，且连续三个月在50荣枯线下方。

当前，官方PMI与该值差距甚远；政府参考的重心也在8月1日公布的PMI之上；鉴于前期官方PMI继续保持荣枯线之上，GDP企稳，同时社会流动性充足，政府进行进一步刺激的可能性较小。

（二）上半年中国用电量增速创三十五年新低

国电力联合会7月21日发布的《2015年1-6月份电力工业运行简况》显示，上半年，全国全社会用电量同比增长1.3%，是自1980年以来的最低增速，发电量及发电平均利用小时数都在下降，电力相对过剩，但电源建设投资仍在增加。

去年全国用电量同比增长3.8%，仅为2013年增速的一半，创下1998年以来的新低，当时的增速为2.8%。今年一季度全国用电量增速仅为0.8%，创2009年三季度以来新低。

解读：用电量的下滑既说明经济在下滑，也说明经济增长的方式正在转变；伴随用电量的下滑，动力煤供应过程将逐渐体现，价格将面临巨大压力。如今克强指标的三大指标仅新增贷款有所好转，其他均无建树；政府曾经在GDP上保“8”，随后保“7.5”，如今保“7”，预计破7只是时间的问题。

（一）供给和需求分析

本周上海钢价先涨后跌，市场成交也先强后弱，周初随着钢价大幅上涨，激发了中间商久违的备货热情，市场成交火爆，多数商家一度封盘惜售。但随着钢价短暂反弹即告夭折，商家心态再度悲观，市场备货热情消退，终端用户也转入观望，加之下半周雨水天气来袭，市场成交明显趋弱。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存继续下降，近期钢厂检修减产增多，市场到货减少，周初市场抢购也消化一部分库存，市场库存压力有所放缓。

（二）原料下滑依旧是主旋律

近日四大相继发布二季度报告，从结果看，二季度主导矿山产出均出现大幅增长，市场供应明显增多。摩根士丹利预计，到2020年，全球铁矿石过剩的规模将达到8.32亿吨，意味着矿价未来走弱的预期还是很强。

（三）需求持续低迷 价格继续回落

受钢坯提价影响，本周，北京、上海螺纹价格稳重有涨，但需求对价格的支撑非常有限。

当前地产和机械行业对钢材需求逐渐萎缩，唯一的基建增速也只是保持在去年的水平。总体看来需求还将下降。

（四）商品联动效应

本周黄金、铜、原油（WTI09合约）均创出新低，除了各自品种的基本面外，一个很重要的因素就是美元在经济数据好转和加息的预期下持续走强；下周美联储将进行议息会议，7月加息和9月加息均有可能；纵然7月宣布不加息，美元依旧会在良好的经济数据支撑下保持相对强势。

螺纹钢主力合约1601日线走势

从黄金分割上看，2100附近的压力依旧有效，此外空头排列依旧；总体来看，下行的趋势并未改变。

下周展望：唐山环保事件是本周市场的波澜，但一起均已“重回解放前”，需求低迷和钢厂继续减产依旧是主旋律；下跌的引线已经在部分商品中引燃，螺纹期货在2050-2100之间放空非常稳妥。

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