摘 要
虽然市场寄望中国政府能再出台利好政策，但是铜市依然看不见需求的增长，短期资本市场出现了股市大跌的情况，有市场评论认为股市的降温将会带来大宗商品的反弹，虽然此种逻辑有一定的合理性，但是我们还是需要正视目前铜下游消费毫无起色这种情况的存在，短期铜价预计将会在41600附近维持震荡。
一、宏观分析
(一)稳增长助力，经济暂企稳
6 月汇丰 PMI初值高于市场预期和前值，跟5 月稳增长加码落地密切相关，内外需均有好转，价格指数也暂稳，经济企稳信号进一步明确；但仍低于荣枯线，显示经济仍然较弱，稳增长一旦放松经济有较大下行压力。因此，经济仍在衰退和通缩区间使得货币政策取向继续宽松只是节奏和工具调整、牛市使命未完成政策友好。
（二)内需上升，外需大幅好转
分项看，新订单指数从5 月的49.1大幅上升至6 月的50.3；产出指数也从5 月的49.3 升至50.0。出口订单指数大幅上升，由46.7 上升至49.9，这可能和3 月后美元转弱有关。原材料库存指数由49.3 升至50.8，显示企业扩张意愿加强，经济企稳有望延续。
（三)价格指数结束上升势头，预计PPI 平稳
购进价格指数由5月的47.6 升至48.2，出厂价格指数则由5 月的48.6 降至48.0，这与5-6 月国际大宗商品价格震荡有关，预计6 月PPI 平稳。
宏观小结：6 月汇丰PMI 预览值较5 月回升0.4 个点至49.6，略高于预期（49.4），但仍在荣枯线下运行，指数50 以内回升主要受外需订单回升推动、并导致产出回升，但就业大幅下降（-1.9）显示经营长期谨慎、同时投入价格高于产出价格，凸显成本上升困境。对于反映大中小型企业全貌的中采PMI，可能呈现小幅波动特征，因周期类行业拖累指数表现，整体需求与产出较弱，但就业指数可能较小企业稳定。
二、铜产业链分析
（一）电解铜市场
本周国内电解铜市场成交较上周明显好转，但供应情况不及上周。由于北方铜陵有色、赤峰金峰、赤峰云铜等公司相继检修，令本周冶炼厂出货量减小，现货铜升贴水也抬升。除了来自冶炼厂的因素，中间商自身本周也有挺价意愿，因前期铜价持续性下跌，一方面是预期铜价回升；另一方面，是存在少数敞口铜亏损。而进口货源方面本周也没有增加，中国海关总署周二公布的数据显示，中国5月精炼铜进口较上年同期减少2.7%，至275,383吨。年初迄今进口累计为1,423,578吨，较上年同期减少12.42%。根据富宝铜统计数据显示（见图1），目前铜进口已不再亏损，甚至出现小幅盈利，后期铜进口很可能恢复，从LME铜库存及现货升贴水也不难看出。LME铜库存出现连续性下降，有业内人士认为多数是库存转移，但并能排除消费回升。而LME铜现货升贴水及到岸升贴水双双回升也同样支持需求可能增加，可密切关注后期进口铜现货流通量是否有增加。
（二）再生铜市场
废铜本周走势较为稳定，截至目前佛山光亮线云运行在38900-39100元/吨与上周五的价位完全持平。端午节后，下游厂家继续加工生产，对废铜原料的需求稍有回升，但无奈市场废铜价位与节前差别不大，持货商惜售热情不减，成交量并未随着需求的回升而增加，市场交易依旧略显清淡。
（三）下游市场分析
开工方面：4、5月份开工率基本持平，总平均开工率是70.12%，环比上月（3月份总平均开工率在67.20%）总平均开工率上升了接近3个百分点。相对于季节性旺季应带来的消费需求来说，铜管企业并没有得到很大好转，可以说是旺季不旺，今年比往年，铜材加工企业整体都相对不佳，开工率均呈下滑走势，而且淡季也比往年提早来临综上所述：今年空调行业也难见乐观，尤其是空调产量在4月增加11.33%后，空调企业的库存开始引爆，行业从5月开始便已经减产，在前两个月还保持克制，产量下降7%，但从3月开始，空调产量再次回升，3月增长2.9%，4月更是达到11.33%，行业内的库存已经超过5000万套，已可以满足全年国内的消费量，所以需求似乎达到了饱和状态，铜管需求也就随之疲软，而国内经济环境仍旧不佳，近期铜价也反弹乏力，涨幅有限。
（四）产业链小结
短期来看，相对于季节性旺季应带来的消费需求来说，铜管企业并没有得到很大好转，可以说是旺季不旺，今年比往年，铜材加工企业整体都相对不佳，开工率均呈下滑走势，而且淡季也比往年提早来临，真是火上浇油，使商家自信心挫败，悲观、迷茫情绪浓烈。总之，需求疲软及消费黯淡仍旧还是铜管企业不佳的主因，而接下来又将进入传统的淡季，可见，铜管加工企业前景依旧不容乐观，短期难有复苏迹象。
四、技术分析
沪铜主力合约1508走势：（日K线）
技术面上，目前铜价连续大跌后，目前在42160附近前期成交密集区附近获得支撑，目前铜价位置较为敏感，上方面临下跌趋势线附近的压力，下方面临前期支撑，从技术指标看，RSI低位向上拐头，macd则在低位形成金叉，且考虑到现货市场现货的高升水，铜价短期可能会继续小幅反弹，空间也比较有限,，反弹之后未来将会继续。
五、下周展望与操作建议
下周展望：虽然市场寄望中国政府能再出台利好政策，但是铜市依然看不见需求的增长，短期资本市场出现了股市大跌的情况，有市场评论认为股市的降温将会带来大宗商品的反弹，虽然此种逻辑有一定的合理性，但是我们还是需要正视目前铜下游消费毫无起色这种情况的存在，短期铜价预计将会在41600附近维持震荡。
操作建议：
沪铜1508 |
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下周展望 |
震荡下行 |
操作策略 |
逢高做空 |