摘 要
本周郑糖在低位盘整，5月进口52万吨在市场预期内，对盘面影响较小。现货有小幅下调，刺激消费。短期经过调整后存在上涨的可能，风险收益比来看，逢回调即可以布局多单，下方空间有限。下周将公布6月产销数据，关注下游消费情况。
一、产业链产销
解读：本周国际原糖有所企稳，短期内下方有所支撑。从基本面来看，依旧分为巴西市场和北半球市场。巴西方面，本周UNICA公布了生产数据，其中，入榨甘蔗量和产糖量均同比下降，且乙醇销售同比增加，双周报的数据均好于预期，但值得注意的是数据的公布未给盘面带来太多的利多反映，主要原因是当前原糖需求弱、7月合约交割压力大，另外，北半球方面泰国和印度市场的出口给国际原糖带来一定要离，近期印度糖厂签订了5万吨的出口合同。泰国和印度市场国内过剩问题必须通过出口来解决，而目前，出口有所增加的趋势，或将给国际市场带来一定的压力，总的来说，巴西经济、汇率、压榨；天气、7月交割量都是后期值得关注的点。国际原糖依旧在筑底阶段。
二、国内产业链
（一）5月进口52万吨，预计后期有所回落
从最新公布的进口数据显示，2015年5月份中国当月进口量为52万吨，同比增加34.68 万吨，这样2015 年1-5月累计进口 207 万吨，同比增加76万吨，按照榨季来计算2014/15 榨季累计进口315.5万吨，同比增加22.3万吨。从上图来分析，近三个月以来的进口量是近几年来最多的，主要原因在于国际原糖持续维持低位，内外价差不断拉大，使得进口商进口较为迫切。预计后期的到港量将出现较大的回落。预计6月进口在30万吨左右，7月进口在9万吨左右，榨季总进口为400万吨的预估不变。本榨季的供需状况是趋于平衡略有过剩的状态，符合前期的预期。
（二）台风影响低于预期
今年第8号台风“鲸鱼”已于25日凌晨在越南北部减弱为热带低压，台风后部云系对广西的影响正在减弱，沿海地区仍有大风，较强降雨将趋于结束。台风“鲸鱼”登陆海南后，与广西擦肩而过，目前已登陆越南，途中给久旱成灾的海南及湛江蔗区带来了大量降雨，有利于甘蔗的生长，因台风路径转向偏西，广西蔗区降雨量低于预期，对甘蔗影响不大。今年由于种植面积继续大幅下滑，甘蔗单产显得尤为重要，当前甘蔗已基本进入分蘖期或伸长期，对水、肥和光照等需求增加，但由于种植收益低，蔗农施肥不是很到位，加之病虫害率提高，单产预期不是很理想。
产业链小结：本周郑糖在低位盘整，周五尾盘有小幅拉涨。基本面上，本周公布了5月的进口数据， 52万吨，基本与市场预估的50万吨一致，介于进口控制，预估后期进口有所回落，根据船报，预计下个月进口数据为30万吨左右。进口数据在预期内，公布后对盘面影响较小，但进口仍是牛市中影响上涨节奏的重要因素之一。另外近期值得关注的是沿海加工厂的情况，首先，近期有传闻说日照遭遇大旱水库干涸，加工糖厂或因缺水而停产。从气象数据看日照降水量今年以来确实偏少，旱情严重。但是近期或将迎来一波大范围的降水，有助于缓解旱情，后期需重点关注日照加工厂的开工情况。另外下游你南部、东南部加工厂的开工进度也值得关注。短期内沿海地区以进口加工糖为主，国产糖偏少。其加工进度也将影响到后期的行情。总的来说，在减产周期内，回调的幅度有限，短期调整后，仍将重新上涨趋势。
三、白糖技术分析
国际原糖主力合约10合约走势
上图为ICE原糖主力10月合约走势图，本周在11.5美分处得到支撑，有多企稳，MACD金叉，且开口朝上。布林图上,布林带下轨有所支撑，短期内将继续考验中轨和均线系统的压力。
郑糖1509合约日线图
从郑糖1509合约日线图看，本周白糖在低位企稳，调整后逐渐站上均线，MACD均线系统中开口向上缩小。短期内存在上涨的可能，下方空间有限。操作上，逢回调可轻仓进场布多单。
四、下周展望与操作建议
下周展望：本周郑糖在低位盘整，5月进口52万吨在市场预期内，对盘面影响较小。现货有小幅下调，刺激消费。短期经过调整后存在上涨的可能，风险收益比来看，逢回调即可以布局多单，下方空间有限。下周将公布6月产销数据，关注下游消费情况。
操作建议：
白糖 SR1509 |
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下周展望 |
震荡偏强 |
操作策略 |
逢低做多 |