摘要
本周股市企稳，希腊危机解除，锌价如我们上周预期完成筑底行情，但反弹速度有点过快。从周边走势考虑，不支持V型反转，因此下周锌价或有回踩。统计局数据上看，锌精矿后期仍将会再次成为市场炒作的因素，下半年锌价还有一波明显上涨的可能性很大。近期若有深幅下跌，视为中长线入场良机。
一、 宏观新闻及行业消息
1、据伦敦7月15日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，5月全球锌市供应短缺34,500吨，4月修正为过剩20,100吨。
2015年1-5月全球锌市供应过剩143,000吨，去年同期为短缺199,000吨。
以下为ILZSG公布的最新全球数据(以千吨计):
2、国家统计局消息：中国6月份精炼锌产量559490吨，同比增加11.44%；1-6月累计3070228吨，同比增加12.91%。6月份锌精矿产量489409吨，同比减少6.67%，1-6月份累计2281263吨，同比减少10.4%。数据验证后期锌精矿供应或出现供应紧缺。
3、据墨尔本7月15日消息，麦格理银行（Macquarie Bank）周三表示，将2015年第三季和第四季的平均锌价预估分别下调至每吨2,070美元和2,150美元，预计2015年下半年锌价交投区间在2,000-2,250美元。
4、中国国家统计局15日发布数据，经初步核算，上半年中国国内生产总值(GDP)296868亿元，按可比价格计算同比增长7%。分季度看，一季度同比增长7%，二季度增长7%。“上半年国民经济运行缓中趋稳。”国家统计局新闻发言人盛来运在国新办发布会上表示，国民经济运行处在合理区间，主要指标逐步回暖，呈现缓中趋稳、稳中有好的发展态势。分产业看，上半年第一产业增加值20255亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值129648亿元，增长6.1%；第三产业增加值146965亿元，增长8.4%。从环比看，二季度GDP增长1.7%。
行业小结：宏观面风险基本解除，有色金属走势将重返基本面及技术面。上述数据上可以看出，锌短期供应压力仍存，但后期原料供应不足将提供价格支撑。下半年市场或有再次炒作锌精矿供应短期的可能。
二、 锌产业链分析
（一） 锌精矿市场
本周锌精矿价格变动有限，重心稍有上调。据统计局数据显示：中国6月份精炼锌产量559490吨，同比增加11.44%；1-6月累计3070228吨，同比增加12.91%。6月份锌精矿产量489409吨，同比减少6.67%，1-6月份累计2281263吨，同比减少10.4%。一方面是精炼锌产量的大幅增加，一方面是锌精矿产量的同比萎缩。随时间的推移，锌精矿供应将逐步趋紧。这有可能像去年下半年一样，再次成为市场炒作的理由，然后再引爆一波上涨行情。
（二） 现货市场
本周现货锌重心较上周有所上调，虽价格的上涨，冶炼厂出货积极性有所提高，但因升水缩小，部分中间商的套保货源被锁死，因此整体市场货源相对平稳，下游追高接货不多，成交偏淡。
根据亚洲金属统计，2015年下半年中国精炼锌投产产能达26.5万吨。届时，中国精炼锌总产能将达到776万吨左右。其中，呼伦贝尔驰宏矿业铅锌冶炼年产能分别为6万吨和14万吨，于2014年10月份开始试生产，但由于技改工作还没有完成，其投产时间推迟至8月份。该企业暂时为设定产量目标，将主要根据锌价及市场趋势来适时调整产量。内蒙古兴安铜锌年产能2.5万吨锌冶炼项目将于8月10日正式投产，目前该冶炼项目正在单体试车。三立集团于2015年上半年完成厂房建设及设备安装。如果锌价维持稳定且锌精矿供应充裕，其精炼锌项目将如期投产。根据SMM调研，由于华北炼厂检修恢复货源供应增加以及镀锌消费疲软，7月上旬以来，天津0#锌锭对上海市场升水逐步回落。据SMM统计，进入7月以来，天津地区库存有上升趋势，逐步增加至1万吨附近。6月底至今华北地区两家大厂从检修中逐渐恢复，下周货源将陆续到货天津市场。
（三） 初级消费市场
本周涂镀市场延续跌势，除个别地区偏紧及倒挂严重资源价有所上抬外，其他仍处在下行通道。具体来看，本周华北地区大厂资源价下调明显，而民营钢厂却止跌回稳，周后期，局部出货稍有好转，商户低利润走货居多。华东地区跌势难止，主流城市均有走低，其中上海下行速度尤其快，高位补跌及低位继续下探，然总体出货力度仍小，促使市场信心不足，压价竞争订单现象凸显。最后华南、华中地区，主流城市有30-80左右下调，随着到货量增加，库存压力较大，商户以价换量居多，虽是如此，下游需求的疲软仍难得以刺激，商家多观望操作为主。
终端产品处淡季，镀锌开工走弱
机构近期对国内近50家镀锌企业做了调研，数据显示企业生产略有回落，部分地区开工率跌落至50%以下。季节性需求下降明显，国内经济不景气及环保整治对镀锌行业负面较大。
环保打压阴魂不散。据悉为了躲避环保检查，部分中小型镀锌厂采取晚上开工，或将选场迁至偏远郊区。不过工信部即将推出更严格的电镀行业规范条件，镀锌行业整治越发明显，中小规模及落后产能镀锌企业将受到极大消弱。长期看虽有助于缓解镀锌过剩产能，但短期对锌需求有一定利空。
企业利润不高，资金依旧偏紧。虽受益原材料同步下降，多数镀锌企业暂不至于亏损。但企业平均利润处于低水平。据山东博兴某业内人事透露，当地镀锌加工费仅0.85元每平方米。而人工及资金成本则居高不下，企业利润不断被排挤。
终端产品需求弱是主要原因。数据显示，6月份汽车生产185.08万辆，同比下降0.22%；销售180.31万辆，同比下降2.31%。虽国内房地产政策有松动，但夏季高温多雨，基建多处施工低潮期，对镀锌采购下降。而汽车及基建行业分别占镀锌需求的21%，55%。
三、技术分析
伦锌周K线走势图
伦锌日K线走势图
从伦锌周K线上看仍处于三角整理通道内，且较上周进步远离下方支撑线，有进步反弹的可能。从伦锌日K线上看2100美元处暂时承压。我们认为属正常走势，因为目前从基本面及周边走势上看，不支持伦锌走V型反转，所以本周的的反弹有点过快，需要修正，但回撤不应跌破2030美元。综合来看我们认为下周横盘或蓄势后再次上冲为大概率事件。预期运行区间2030-2170美元，对应沪期锌1.54-1.61万。
四、下周展望与操作建议
下周展望：锌市基本面仍无明显变动，但随时间的推移，锌精矿将逐步趋紧，后期可能再次成为市场炒作的理由。中国股市及希腊债务可能带来的利空均已解除，市场暂无系统性风险。综合各方面考虑，我们认为下周锌价横盘或蓄势后再次上冲，预期运行区间1.54-1.6万。操作上继续以逢低做多为主。
操作建议：
沪锌1509 |
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下周展望 |
1.54-1.6万区间运行 |
操作策略 |
继续逢低做多为主 |