【黄金周报】——希腊协议公投在即 短线黄金受撑上行



摘 要

本周沪金呈现高开低走行情。受周末希腊问题谈判失败，且希腊方面决定7月5日举行公投，导致违约风险巨增，市场避险情绪急剧升温，支撑黄金上涨至239.55元/克。随后沪金一路下行，尽管周二希腊正式对IMF进行违约，但市场反应平淡，主要是由于交易员和经济学家普遍预期希腊总是能在最后关头达成协议，黄金避险需求大幅下降，并且，周内美国经济数据总体向好，特别是美国6月谘商会消费者信心指数和就业数据，使得美元受支撑站稳96上方，打压黄金下行。截止收盘，黄金主力暂受于236.70元/克，较上周收盘价微跌0.65元/克。

综合分析来看，黄金短期风险尽在希腊7月5号公投事件上，目前市场调查情况显示同意达成协议的已略占优势，若公投结果为同意债权人协议，这将开启关于希腊债务下轮谈判，短期风险或降低，若结果为拒绝的话，料将希腊于债权人将展开更激烈博弈，退欧风险加大。同时，美国经济数据持续走好，但部分数据不如预期，制造业回暖不显著，劳动参与率位于低位，总体来看美国经济将缓慢复苏，美元将维持短期高位震荡行情。结合以上因素分析，预期后市黄金将维持近期震荡行情，考虑到短期风险时间，下周或将震荡上行。周内温和看涨黄金，目标可至1188美元/盎司（240元/克）附近。

一、宏观分析

（一）希腊公投风云变幻，多方博弈局势不明

上周末希腊援助会议再次谈崩，双方无法就财政政策、养老金等关键问题达成一致，并相互指责对方，特别是希腊总理齐普拉斯上周五发表电视讲话称，债权人向希腊政府发出最后通牒。而债权人所给出的希腊改革建议有违欧盟准则，其意在羞辱希腊人民。同时表示，将针对希腊与债权人之间的援助召集公投，公投将在7月5日举行。希腊议会周日投票表决通过总理齐普拉斯就援助计划就行全民公投的提议，从立法层面上正式确认全民公投将于7月5日到来，这意味着希腊退出欧元区的不确定性因素进一步增大。表决结果显示，立法者对于授权全民公投几乎没有异议，投票很快达到了所需要的151票。极右翼政党Golden Dawn也选择和执政党站在一边，亲欧洲的New Democracy、 Pasok 、To Potami和KKE Communist代表的反对票并无太大影响。

对于希腊的公投行为，欧元区其他国家均持负面态度。周六他们一致拒绝了希腊对即将到期的救助计划延长一个月的要求。许多财长对希腊总理齐普拉斯要求就救助协议进行全民公投的决定表示了惊讶与失望。荷兰财长、欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem表示：“对希腊来说这是令人难过的决定，因为它关上了进一步谈判的大门。”

受谈判破裂，市场恐慌情绪暴涨，为防止希腊银行挤兑现象发生，希腊于周一开始全国实施资本管制，所有银行与证券交易所本周一暂停营业。同时，周一，据外媒称，欧央行拒绝了希腊60亿欧元的紧急流动性援助请求，不过同意将希腊紧急流动性援助的上限维持在当前890亿欧元水平，直至希腊7月5日公投之后。考虑到希腊目前已无法从国际债权人（IMF、欧洲央行和欧元区其他政府）那里得到新的资金，希腊无力偿还这笔资金几乎已经板上钉钉，这也意味着希腊即将发生事实性违约。周二晚间传来消息，证实了希腊没有偿还IMF欠款，希腊成为史上首位对IMF违约的发达国家。

周四，希腊方面突然传来积极消息，希腊总理齐普拉斯在写给国际债权人的信件中表示，希腊准备接受6月28日的救助协议，但是需要满足一些条件。齐普拉斯称，希腊共和国准备好接受这种修改和补充后的协议。作为延迟救助协议的一部分，新贷款协议已经在今天（2015年6月30日）递交上去了。齐普拉斯还称，你会发现，我们修正后的提案是具体的，完全尊重整个救助设计的稳健性和信誉。

但随后不久，希腊总理齐普拉斯表示，周日的公投无关希腊是否会留在欧元区，并呼吁希腊民众对援助计划方案说不。他指出，在公投中说不既非拒绝欧洲、也不是拒绝欧元，而是刻意向债权人施压。他说：“在公投中拒绝债券人改革建议并不意味着与欧洲关系破裂，而是意味着为了经济性可靠协议而施加强大压力。”齐普拉斯表示：“毁灭的警报正在勒索你在没有退出危机的前景下，对一切投出赞成票。”

周四欧元集团主席迪塞尔布洛姆对希腊发出迄今为止最强硬的警告，称若希腊本周日的公投否决国际债权方——欧盟、IMF和欧洲央行的方案，债权方将不再与希腊进行新的谈判，希腊将失去在欧元区的根基。身为荷兰财长的迪塞尔布洛姆是欧元区财长会议的主持者。昨日他已经向希腊选民和政府施压，警告新一轮的援助谈判将视本周日公投的结果而定。

解读：希腊本周没有偿还IMF16亿欧元债务，已对IMF实质性违约，并且已于本周实施了资本管制，并于本周日举行公投。尽管周内市场反映平淡，但短期风险加剧，不确定性因素依旧存在。预期本周日公投结果将是同意达成协议，这或将为希腊展开新一轮协议谈判。总体来看，希腊要想达成协议，要走的路还很长，目前退欧可能性有所上升。

（二）经济数据持续向好 年内加息预期升温

本周经济数据再次延续近期走好势头，处ISM制造业PMI不及预期外，总体还是普遍符合预期，美元经济已经开始缓慢平稳复苏。周初，美联储副主席费希尔周二（6月30日）表示，美国目前接近充分就业，预计就业市场将持续改善；考虑到货币政策影响的滞后，美联储不能等到通胀和就业目标达到后再加息，美联储将在就业市场和通胀进一步改善时加息，但联邦基金利率将在相当长一段时间内处于正常水平下方。预计今年经济增速为2.5%。美联储官员们预计通胀两年内达到2%目标。

同时美国圣路易斯联储主席布拉德也表示，升息很可能在9月，不过7月也可能加以考虑。布拉德称，近期美国通胀数据更为“活跃”，每次会议都可能是加息时机。而且近几周的经济数据较为强劲，希望看到第二季度有更多显示经济反弹的证据。他同时警告，低利率会对金融系统造成伤害，美联储应该提高利率来减少这种风险。

本周经济数据显示：周一，全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，美国5月成屋签约销售指数环比上涨0.9%，略低于预期的上涨1%，同比上涨10.4%，不及上月的13.4%。5月成屋签约销售指数创下2006年4月以来新高。持续约一年的强劲就业市场状况，已提高了美国的置业需求。4月，签订购房合同的数量大幅增加，成屋签约销售指数上涨2.7%。然而，由于待售房屋存量不足，房价上涨，以及收入增长缓慢等因素，成屋签约销售的增长步伐已经放缓。成屋签约销售量虽已连续5个月上涨，但5月环比仅上涨0.9％，为自2014年12月以来最小环比涨幅。

美国6月谘商会消费者信心指数101.4，远超预期的96.7，5月数值从95.4修正为94.6。在上一轮经济扩张期间，该信心指数的平均值为95.9，在经济危机期间，该信心指数的平均值为53.7。最新数据显示，该信心指数接近2007年高点的水平。

周三公布的6月美国私人部门新增就业人数继续向好，创去年12月以来最大增幅。美国ADP私人企业就业报告显示就业人数增长23.7万人，预期增长20.5万人，前值增长20.1万人。同时公布的周三，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国6月ISM制造业指数53.5，创1月以来新高，高于预期的53，5月为52.8。今日数据表明美国6月制造业扩张速度较5月更快。

周四美国劳工部本周四数据显示，美国6月非农就业人口增长22.3万人，预期增长23.3万人，前值增长28.0万人。失业率5.3%为2008年4月以来最低，预期5.4%。劳动力参与率则创1977年以来最低。每小时私人薪资增长同比为2%，低于前值2.3%，此前多月均值则为2%。美联储副主席Stanley Fischer本周曾表示，“虽然工资和通胀之间的关系可以是脆弱的，但令人鼓舞的是我们看到了工资加速的初步迹象。”同期公布的美国6月27日当周首次申请失业救济人数28.1万人，预期27.0万人，前值27.1万人。

周内唯一令市场失望的美国5月工厂订单经季调后环比下降1%，逊于预期的下降0.5%，4月环比数据修订至下降0.7%。美国5月耐用品订单环比降幅下修至2.2%。工厂订单下降主要源于商用飞机需求的大幅下降35.3%及电子设备需求疲弱。

解读：本周除5月工厂订单数据大幅不及预期外，其余主要经济数据都好于预期，显示处近期美国经济已经开始了平稳且缓慢的复苏，另外美联储官员也相继发表言论指出，若经济数据能达到预期，年内很有可能加息，使得美元目前依旧处于加息预期周期中，支撑美元走强。

宏观小结：希腊问题尽管本周市场反映平淡，考虑到希腊已经开始实行资本管制，且已对IMF违约，并于本周日进行公投，短期风险巨增。美国经济数据持续向好，复苏平稳有力，市场普遍预期美联储会在年内加息，提振美元中长期走强。

二、关键数据监测

（一）沪金期现价差走势 ：

沪金期现价差本周波动较小，但还处于相对高位，这反映市场对后市黄金偏多情绪较重，对现货黄金市场抱有一定的谨慎态度，短期利空黄金。

（二）黄金ETF-SPDR基金净多持仓

本周黄金SPDE-ETF小幅流出1.79吨，现共计709.65吨。上周受希腊危机影响，市场避险情绪高涨，SPDR-ETF呈现净流入，本周市场对希腊问题反映平淡，加之相关交易员和经济学家都预期希腊在最后时点达成协议，黄金避险情绪降温，且黄金目前还处于下降通道，国际金价处于年内低位，投资者情绪不高，年内呈现净流出。

(三）美元指数与国际金价对比

近期黄金与美元维持较好的副相关性，受美元走强，黄金受压下行。

(三）美原油与国际银价对比

（四）恐慌性指数与国际金价走势

三、技术分析

沪金主力主力合约1512日线走势图

从日K线图来看，沪金主力合约1512本周呈现先涨后跌震荡行情，周一受希腊债务违约风险上升，避险情绪升温提振黄金走高，随后，一方面受希腊问题市场充分消化后反映平淡，一方面受美国经济走好支撑美元，打压黄金下行，现收盘于236.70元/克，位于近期震荡区间底部。MACD指标来看，绿色能量柱小幅萎缩，四小时图中快线在零轴下方穿透慢线形成金叉，若金叉有效，则为后市提供良好的短期买入信号。结合基本面看，目前黄金依旧处于区间震荡行情中，下周温和看涨黄金，目标位至240元/克。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周日希腊将举行公投，短期风险巨增，希腊退欧概率加大，若公投结果为拒绝债权人协议，则将加大希腊问题的不确定性，为后续希腊援助谈判增加更多困难。美国方面，近期经济平稳复苏，或难已向之前大幅提振美元，加之下周将公布6月份FOMC议息决议，料将变动不大，美元将呈现高位震荡行情。下周黄金将呈现震荡偏多行情。操作上，建议在236元/克附近逢低做多，目标位至240元/克。

操作建议：

说明

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