摘要
希腊问题暂告结束，美联储加息再次接棒，强势美元令镍价承压；中国上半年经济增速好于预期，令市场对中国下半年经济有所期待，但受制于镍的供需面无显著变化，后市镍价预计震荡筑底弱势反弹的概率较大。
一、宏观分析
(一)、中国上半年GDP惊险“保7”，三季度经济面临下行压力
本周国家统计局公布了二季度国内生产总值，上半年国内生产总值296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%。分产业看，第一产业增加值20255亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值129648亿元，增长6.1%；第三产业增加值146965亿元，增长8.4%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。
总体来看，农业生产、对外贸易顺差、商品消费、居民收入均出现了不同程度的增长，工业生产基本企稳，但固定投资、楼市增速仍呈下滑态势。特别是上半年，受益于中国疯狂的股市影响，金融服务业出现异常增长，同比增速为17%，其中证券业营业收入同比增长400%，这种增速显然是并不可以持续的增速，剔除证券业后的GDP的增速应该是更反映当前GDP趋势的增速。在剔除了证券业之后，到当前数据反映的可持续的GDP增速大约只有6%左右，这与市场对于实体经济的普遍感受完全吻合。
国家统计局周四公布的数据显示，今年上半年，金融业GDP增速达17.4%，而2014年全年金融业GDP同比增速为10.2%。相比之下，传统的经济支柱房地产业GDP增速仅为3.3%。我们认为，随着三季度股市的浪潮消退，实体经济需要更加宽松的货币政策，助力实体经济的发展。
(二)、美联储正步入加息轨道，中国该如何应对？
综合失业率、通货膨胀率、经济增长率三个数据来看，美国经济当前并没有过热正处于相当好的状态。美国下一步是否加息取决于接下来两个月美国经济数据的走向，尤其是失业率的走向。
对于中国来说，如果美国加息，短期内应该准备应对人民币贬值、资本外流这样的问题。资本外流会导致国内通货紧缩，所以中国政府应该设法增加货币供给，维持中性的货币环境。
宏观小结：
国内方面：本周公布的上半年国内生产总值，受益于金融服务业的快速增长和工业的企稳，顺利保7。总体来看，当前经济出现企稳迹象，但增长动力依旧不足，特别是下游需求疲弱，我们认为在三季度将有可能实施更加宽松的货币政策，来刺激实体经济的发展。
国际方面：美国经济数据持续向好，市场加息预期时间节点日益临近；本周希腊与欧元区达成妥协协议，希腊危机暂告结束，为欧元区的稳定迈出了坚实的一步。
二、镍产业链分析
（一）镍一周行情回顾
现货市场：
本周长江有色金属网1#电解镍成交价在82600-87500元/吨之间，周均价在85380元/吨左右，环比上周小幅上涨480元/吨，涨幅为0.6%。受镍铁和精炼镍价格倒挂影响，钢厂采购情绪有所回升；另外，由于今年镍价一直下行，创近年新低，部分矿山减产意愿渐强，下游贸易商挺价较强，本周镍价在希腊问题落地后，小幅反弹。
图：高镍铁优势逐渐消失、电解镍在不锈钢冶炼的比重有望增加
期货市场：
本周随希腊问题和中国股市的顺利解决，期镍市场受此影响展开修复性反弹，伦镍一度触及11875点，但受制于，美国近期发布的6月数据以及美联储主席耶伦讲话，美元强势上扬，一举突破97关口，镍价承压，震荡回落。截止目前，LME镍报收于11460美元/吨，环比上周上涨220美元/吨，涨幅为2%；沪镍主力1509报收于85600元/吨，环比上涨1030元/吨，涨幅为1.22%。
图：伦镍和沪镍主力1509合约走势
库存方面：截止7月16日，LME镍库存较上周五减少3540吨至452850吨。目前，库存量维持在45-45.5万吨的水平，去库存化进程较为缓慢。
图：本周LME镍与库存走势
（二）5月全球供需情况
国际镍业研究组织（INSG）本周四公布的数据显示，全球5月镍市供应过剩4,900吨，上年同期为过剩1,900吨，4月修正为短缺3,100吨。
今年1-5月，全球镍市供应过剩14,600吨，上年同期则为过剩27,800吨。
INSG在其月报中表示，全球5月原镍产量为170,700吨，消费量为165,800吨。
INSG公布的数据显示，4月生产商持有的镍库存降至83,700吨，3月修正为84,800吨。
三、技术分析
从分时K线来看，本周镍价随希腊问题和中国股市的结束，镍价出现修复性反弹，但受制于美元的强势上扬，期镍反弹乏力。从技术来看，伦镍在上方11800点处承压，基本在11500附近延续震荡态势，并且量能有缩小态势，表明多空双方观望情绪较为浓厚。结合目前下游需求无显著改善，预计后市镍价震荡筑底走势弱势反弹概率较大。
伦镍走势：（60分钟K线）
四、下周展望与操作建议
下周展望：希腊问题暂告结束，美联储加息再次接棒，强势美元令镍价承压，中国上半年经济增速好于预期，令市场对中国下半年经济有所期待，但受制于镍的供需面无显著变化，后市镍价预计震荡筑底弱势反弹的概率较大。
操作建议：
沪镍1509 |
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下周展望 |
震荡回调 |
操作策略 |
逢低做多 |