【黑色金属周报】——反弹难言结束 做空尚需等待

本周螺纹冲高回落，1510合约跌0.05%，1601合约跌1.53%；华东螺纹涨80元/吨，华北螺纹涨100元/吨，唐山钢坯涨60元/吨。

铁矿石继续上涨，1509合约上涨3.81%，1601合约上涨1.63%；普氏62%涨0.75$，青岛港现货矿涨10元/吨，唐山铁精粉价格持稳。

1、钢材分析

社会主要钢材库存(周)

钢材现货因7月大幅检修后供需矛盾有所缓解，生产成本走高后，钢厂挺价意愿强烈，本周开盘华东、华北市场先后拉涨，社会库存加速下降，贸易市心态相对稳定，市场对钢厂大幅拉涨虽然有些心虚，但好在出货压力不大，大涨后终端需求有所退缩，对价格上涨需要时间消化，现货市场处于拉据状态。钢厂亏损范围有所缩小，高炉开工回升，但华北市场因阅兵下旬会有一定程度限产，短期内成材市场供需矛盾并不太大。

随着国内钢材价格的回升，我国钢材出口价格与国际钢材价格价差有所收窄，但7、8月份预计钢材净出口数量仍将处于高位，出口需求短期有望得到维持。

2、铁矿石分析

上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2208.3万吨，环比降138.7万吨；其中澳洲1563.9增91.9万吨；巴西644.4降230.6万吨；本周国内进口到港量1819万吨，较上周上周增120万吨，本周疏港量1731万吨，较上周减少76万吨，全国港口库存8156万吨，较上周增88万吨；本周全国钢厂高炉开工率79.7%与上周持平，盈利钢厂有所增加，大型钢厂检修减少，短期内对铁矿石需求稳定。

随着进口矿的反弹，与国产矿的差价有所缩小，国产矿由于库存压力，暂时仍缺乏议价能力，但如进口矿继续上涨，价差将缩窄至钢厂调整内外矿比例区域，所以当前进口矿上涨已接近国产矿的牵制区间，钢厂用矿总需求得不到持续改善的前提下，矿石上涨的空间已经有限。

全球海运市场由于中国补库有所反弹，铁矿石海运费用也跟随上涨，本周西澳-青岛运费继续上涨1$，但由于原油市场持续下跌至前期低位，海运市场短期反弹将缺乏持续性，目前来看海运费还不足以形成对进口矿的长期支撑。

综上分析，铁矿石需求暂时稳定，现货还有继续上涨空间；短期内钢材供需矛盾不大，钢厂与贸易商出货压力不大，后期有限产预期，当前加工亏损幅度处于合理区间，高炉开工率有望继续维持，价格短期内没有大跌空间，上涨则需看铁矿石走势。

当前铁矿石主力1月合约与港口现货贴水89元/吨，处于历史高位，螺纹主力1月合约与华东现货贴水153元/吨，当前钢厂加工利润亏损约89元/吨，主力1月合约加工利润亏损71元/吨。

而短期现货市场供需矛盾并不支持价格大跌，铁矿石因为资源紧张而当前钢厂需求稳定等因素，短时间内不排除继续上涨可能。空头资金增仓打压螺纹来带动黑色金属下行，目前来看可能行并不高，一但铁矿石现货继续上涨，高贴水的价差结构会让空头比较被动，所以我们虽然认为黑色的反弹已接近尾声，但目前仍不是介入做空的最佳时间，需耐心等铁矿石反弹真正结束，等待1月铁矿石贴水价格缩窄后再做空1月铁矿。

下周展望：在现货市场没有出现新的矛盾积累情形下，资金增仓打压螺纹的形为并不足以让螺纹形成真正下跌行情，但在需求没有看到真正好转前，远月螺纹的弱势格局还将维持，跟随矿价反弹也会易跌难涨；而短期铁矿石还有上涨动能，价差结构使螺纹也将有所反弹，所以操作上建议目前还是以做多近月10螺纹为主。

下周展望：经过本周成材、钢坯价格上涨后，钢厂加工利润亏损幅度收窄，长流程钢检修减少，矿石需求稳定，现货价格还有冲高可能，由于下旬限产的预期，盘面价格反弹可能先于现货结束，操作建议短线逢低短多，1月合约如价格冲高，可在390以上建立空单。

操作建议：