【黄金周报】——希腊达成援助协议 加息预期打压黄金

摘要

本周黄金呈现单边下降行情，国际现货黄金从1162.35美元/盎司一路下跌至1145美元/盎司，国内沪金主力从235.20元/克震荡走低至231.30元/克，较上周收盘价下跌3.9元/克，跌幅1.66%。基本面：近期备受市场关注的希腊危机终于尘埃落定，周一希腊与债权人达成援助协议，退欧短期风险消散；美国方面，本周的公布的经济数据总体靓丽，特别是6月零售数据和6PPI，同时美联储主席耶伦在国会听证会上连续发表积极言论，支撑年内加息，美元周内暴涨，最高探至97.76，目前交投于97.50上方。另外，欧央行主席德拉吉在新闻发布会上表示坚定执行资产购买计划，欧元区经济企稳或将为全球经济进一步复苏带来更好的外部环境。

综合分析来看，希腊危机暂时解除，市场关注的焦点重新回到美联储年内加息预期上，同时美联储官员经期的积极言论和持续向好的经济数据也进一步加强市场对年内加息预期，受多方面利好，美元将持续维持走强态势，黄金中长期将进一步受压，短期内或呈现超跌反弹，且于230元/克受到强力支撑，下周温和看涨黄金，目标可至1165美元/盎司（235元/克）附近。

一、宏观分析

（一）最后时点达成协议，希腊闹剧暂告段落

持续近6个月的希腊债务危机终于在债权人下定的最后期限达成协议，希腊退欧危机警报短期解除。欧盟理事会主席图斯克（Donald Tusk）本周一表示，经过多轮马拉松式谈判后，欧元区领导人已经就希腊第三轮救助达成“全体一致”。欧盟峰会达成协议，准备好以欧洲稳定机制（ESM）来给予希腊改革和金融支持。协议达成意味着将继续为希腊提供支持，希腊必须满足严格的条件。

随后市场针对本次协议能否在希腊议会通过报谨慎态度，毕竟本次协议的很多内容也是之前希腊公投所否决的内容，国内反对情绪高涨，经过长达四个多小时的激烈辩论，希腊议会于周四清晨最终通过了获取欧元区援助资金所需的改革及紧缩提案。希腊议会议长称，希腊救助法案获得议会议员229票赞同，64票反对。希腊议会具有投票权的议员共计300位。

但是，市场对同一问题的看法不尽相同，周二IMF报告称，希腊的债务是不可持续的。这本身并不是非常有争议的观点——很多人都认为希腊的债务负担不可持续——但是问题是，希腊及其欧洲债权人正希望IMF向希腊提供进一步的援助。IMF的报告或将掀起欧洲的政治地震。现在，希腊必须在周三前通过一揽子改革方案，以便开始大约860亿欧元的援助谈判。而这笔援助中，各方都预计IMF会参与其中。

关于希腊债务不可持续，最关键的争论在于是否对希腊进行债务减记，以及减记额度。从目前希腊各债权人的态度来看，尽管欧央行加入国际货币基金组织（IMF）的阵营，认为希腊债务需要减记，但德国财长Schaeuble仍坚定地表示，希腊债务减记是不可能的，欧洲法律不允许这样做。

尽管债权方在债务减记上存在很大的分歧，但都认可希腊问题取得的进展。周四，欧央行上调了对希腊银行业的紧急流动性援助（ELA）上限9亿欧元。欧元区财长们原则上同意向希腊再发放70亿欧元过桥贷款。欧央行此举意味着希腊银行业未来有望重新开门。

解读：希腊退欧警报本周正式解除，困扰欧元区的希腊援助谈判也取得阶段性进展，但希腊债务问题想在短时间内拿出很好的解决方案也不可能，希腊也不可能短时间拜托债务危机，但短期风险降低，欧元区将会回到正常政策轨道，预期欧元区将开始新一轮的缓慢复苏，希腊问题近期或将淡出市场关注焦点。

（二）耶伦乐观预期 预计年内加息

本周美国公布的经济数据延续近三个月趋势，总体好于预期，同时美联储主席耶伦在本周的议会听证会上，再次发表积极言论，对美国经济复苏持乐观态度，支撑美联储年内加息，同时，欧央行行长德拉吉：坚定执行资产购买计划，且加拿大央行本周再次宣布降息，受此诸多利好消息，美元本周强势走高，从周初的96附近直线拉涨至97.50上方。考虑到9月FED议息会议，美元处于加息窗口期，市场普遍预期将进一步支撑美元走强。

周三，耶伦出席美国众议院金融服务委员会听证会，就半年度货币政策报告作证词。耶伦表示，尽管全球大背景下有许多风险点，但美国经济和劳动力市场在改善，相信通胀将逐步重返2%的目标，今年某时加息很可能是合适之举。

整体看，耶伦对美国经济和市场持乐观态度。她称美国劳动力市场会持续改进，经济会进一步扩张，金融风险可控。对于近日公布的低迷的美国零售销售数据，耶伦称，美国5~6月期间汽车销售强劲，这意味着许多家庭有足够的资金和信心购买大件商品。耶伦对接下来美国消费者支出表示乐观，称美国家庭会受益于企业雇佣、低油价、股市和房市上涨。

对于美国劳动力市场，耶伦表示，劳动力市场的状况已经显著地改善了，不过在美联储看来，还没有达到最大化就业的程度。尽管有暂时迹象显示工资增幅有所上扬，但仍然处于很低水平，与其它显示劳动力市场闲置程度的指标一致。

同时，旧金山联储主席John Williams表示，美联储可能最快于9月加息，并在年内再次加息。他认为，在2016年年底，通货膨胀有大于50%的可能达到2%的目标。而美国就业市场可能更早达成充分就业。他说，美联储将在每次会议上，对经济数据进行考虑后做出加息决定。

经济数据方面：6月美国零售销售跌落前一个月的一年来最高增速，意外负增长。零售销售有部分数据计入美国GDP，它的意外下滑影响了二季度美国经济走出低谷的乐观预期，让市场担心会不会影响美联储今年加息。 低于预期的美国零售销售数据公布后，巴克莱将美国二季度GDP预期从3.7%下调3.5%。高盛将美国二季度GDP预期从3.2%下调至3.0%。

6月美国生产者物价指数（PPI）升幅超出市场预期，接近三年来高位，不仅能源，其他商品与服务价格也均走高，核心PPI环比升幅还创9个月来新高，显示出美国国内通胀正在缓慢走出历史低位。

美联储周三公布的数据显示，美国6月工业产出环比增加了0.3%，超出了市场预期的0.1%，结束了之前连续6个月下降的趋势，且产能利用率持续增长。尽管汽车和零部件产出下降了3.7%，其他耐用品和消费者能源产品都得到了改善。产能利用率从此前上修的78.2%增长到了78.4%，高于预期的78.1%。

上周美国首次申请失业救济金人数环比减少1.5万人，较此前一周的五个月高位明显回落，显示美国就业市场稳步好转的趋势未变，继续向美联储的充分就业目标前进，将有助于联储实现今年内启动加息的预期。截至上周，美国单周首次申请失业救济金人数连续19周低于30万人。上周经济学家评论首申认为，美国单周首申长期低于30万人史上罕见，但今年这已成为正常现象，它与美国每月创造20多万就业岗位的形势一致。由此来看，本月第一周首申意外高涨没有改变美国就业形势稳步好转的趋势。

解读：本周美国经济数据总体向好，除6月零售数据大幅不及预期外，其他重大数据皆好于预期，同时美联储主席耶伦接连发表积极言论，对美国经济复苏充满信心，支持年内加息，受此利好美观本周走强。考虑到9月议息会议在即，美元已处于加息窗口期，美元或将进一步走强。

宏观小结：希腊闹剧终于告一段落，退欧警报短期解除，希腊于债权人将进入下一轮持续又漫长的改革援助之路，短期内难以得到有效解决，但市场关注的焦点已从希腊问题转移出来；美元本周表现强劲，耶伦的讲话给市场足够信心，同时美国经济数据也体现了耶伦的观点，后市美元将处于高位震荡上涨行情。

三、技术分析

沪金主力合约1512日线走势图

从沪金主力日K线图来看，沪金主力合约1512自上周跌幅前期震荡区间底部后，本周一路下行，直奔前期低位而去，但周五收得一个小阳线，亦表明沪金这轮下降行情在230附近收到强劲支撑，呈现下跌企稳状态，图形上看，预计后市将在低位震荡盘整，为下一波行情蓄积能量。从技术指标来看，KD指标在形成低位金叉虚假信号后，K线再次下行穿透D线形成死叉，且K、D线位于50下方，表明近期空头势力依旧占据上方，后市将继续下跌；MACD指标整体信号也偏空，绿色能量柱向下增长，且快。慢线直探下方，空头行情凸显。但考虑到金价在230附近势头多次无果，在基本面分析的基础上，短期或难以有让黄金下行的动能，短线沪金或于230上方止跌反弹，下周温和看涨黄金，目标至235元/克附近。

四、下周展望与操作建议

下周展望：希腊问题暂告一段落，希腊将在债权人的要求下痛苦地实行改革，欧元区也将在回归正道，开启缓慢复苏之旅；美国经济复苏平稳，美联储主席耶伦更是对未来充满信息，并支持年内美联储加息，但考虑到美元已逼近前期高位，若无足够利好消息美元短期难以大幅上涨，预计后市美元将在97附近高位震荡，黄金或呈现止跌反弹。操作上，建议在230元/克附近逢低做多，目标位至235元/克。

操作建议：

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