【黑色金属周报】——限产利空料有限 价差修复或反弹

本周螺纹震荡， 1601合约跌0.19%；华东螺纹涨42元/吨，华北螺纹跌20元/吨，唐山钢坯跌70元/吨。

铁矿石继续上涨， 1601合约上涨3.63%；普氏62%涨1$，青岛港现货矿涨6元/吨，唐山铁精粉价格持稳。

9月铁矿石临近交割持仓过高，盘面虚空过多，发生逼仓概率较大。

本周现货市均有所走弱，普氏进口成本与港口现货矿价格均下跌6元/吨；唐山钢坯跌20元/吨，但周末已有所企稳，后期限产供应减少将大于需求减少，预计下周有继续小幅反强；成材市场本周均有小幅下跌，华东现货跌21元/吨，华北现货跌11元/吨，终端需求回暖并不明显，好在贸易商库存不大，出货压力较少；钢厂加工亏损幅度有少幅扩大，但对钢厂生产影响并不大。

1、钢材分析

重点企业库存（旬）

社会库存（周）

8月上旬重点企业库存1550万吨，较7月底上升39万吨；社会库存上周1095万吨，较前一周下降27万吨；重点企业库存与社会库存比去年同期减67万吨，钢厂经过7月检修后库存已有所下降，月底阅兵环保限产后，库存还将继续下降，虽然今年以来钢厂库存一直处于历年高位，但当前库存压力已不大，而且社会库存处于历年低位，钢材价格短期内供需压力并不大。本周全国、河北高炉开工率均有上升，但幅度很少，市场资源供应短期不会大幅增加。

2、铁矿石分析

本周港口库存8104万吨，较上周减63万吨；上周澳州发货量1325万吨，巴西发货量583万吨，环比前一周均有所下降。下周华北地区将进入阅兵限产期，阅兵期环保限产从预期阶段步入实质影响阶段，对铁矿石现货市场有一定利空影响，但8月下旬进口矿预期到港量会有所下降，港口库存的增加幅度可能不会太大。

国产矿与进口矿价差从本月收窄后，一直在69-75元/吨区间波动，国产矿对进口矿的价格牵制效果比较明显，从钢厂原料使用配比来看，国产矿的入炉占比本月已有所上升，但内外价差如不继续缩小，国产矿使用占比很难进一步提升；国内矿山随着国产矿用量增加，库存又有所下降，但当前仍难以支持国产矿提价。

本周铁矿石国际海运费回落，西澳-青岛运费5.57$较上周跌0.4$，巴西图巴朗-青岛运价13.12$较上周跌0.9$。

铁矿石主力1月合约与港口现货贴水扩大到90元/吨后又收窄至81元/吨，与上周末持平；螺纹主力1月合约与华东现货贴水213元/吨，较上周末继续扩大40元/吨，螺纹钢期货价格下跌幅度明显大于现货价格，除了现货需求不济的影响外，近月10螺纹本周末的大跌也是主要因素，虽然10月螺纹对现货贴水也达209元/吨，但螺纹钢交割的利空特性依然让部分多头信心不足；

当前钢厂加工利润亏损约69元/吨，主力1月合约加工利润亏损118元/吨，虽然现货市场供需矛盾并不大，但国内钢厂的产能过剩与需求持续低迷，让部分资金仍然乐于做空钢厂加利润；月底阅兵限产将有利于钢厂利润的恢复，盘面加工利润短期继续做空的空间已不大，预计盘面亏损幅度也有可能会得到一定的修复。

下周展望：下周铁矿石现货可能会有小幅回落，但幅度有限，港口价格下跌空间在10-20元/吨左右，普氏回落至55$左右；成材市场相对稳定。铁矿石、螺纹之前贴水现货过多，即使现货小幅回调，期货的下跌空间也相当有限。9月下周后将进入交割月，虚盘头寸的平仓会加大近月波动，从现货短期供需与价差结构来看，依然对多头比较有利，空头平仓将支持铁矿石价格继续上涨，9月铁矿强势不会改变，下周价格将在435-458元/吨；主力1月合约由于贴水现货价差过大，价差将跟随近月上涨进入修复，预计下周价格波动区间在368-384元/吨。螺纹价格也会有所上涨，但资金对钢厂加工利润的不看好，将限制螺纹反弹幅度，预计下周将在2010-2070间震荡。

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