【锌周报】——测试近5年底部支撑

1、2015年上半年蔡家营铅锌矿生产锌精矿20081金属吨，962吨铅精矿，193098盎司白银及6274盎司黄金，较2014年同期分别增长4.9%，57.96%，30.56%和4.58%。

2、全球7月制造业PMI值51.0，与前值持平。7月PMI继续呈现结构分化。美国为全球制造业驱动主力，扩张略有回升；欧元区制造业稳固扩张，其中荷兰、意大利和西班牙高位扩张；日本制造业扩张提速；部分新兴市场国家继续恶化。中国制造业PMI表现稳健，服务业PMI则持续走强。5日，财新7月中国服务业PMI数据公布，中国服务业经营活动进一步扩张，增速创11个月新高，达到53.8，但3日公布的7月财新中国制造业PMI仅47.8。

3、美国上周首次申领失业救济人数增加3,000至27万，基本符合预期，接近40年低位；周五将公布7月就业数据，料新增非农就业22.5万。

4、海关总署将于8日公布7月贸易数据。据彭博调查经济学家所得预估中值，出口料同比下降1.5%，6月增长2.8%；进口料同比下降7.9%，6月降幅为6.1%

5、知情人士称，中证金公司寻求总量高达5万亿元人民币的资金储备，以在必要时支持股市，包括此前已经获得的2.5万亿至3万亿元资金支持。

行业小结：全球经济仍面临一定的下滑风险，近期市场一直在关注中国需求及美国加息问题，从目前已有的消息看：美国加息应是大概率事件，但对大宗商品特别是金属的影响或相对甚微，因目前基本金属本就处于相对低位。另中国政府对经济密切关注、高度重视，出现较大波动的可能性较小，且市场预期近期再次刺激政策的可能性增加。

（一） 锌精矿市场

需求大矿石紧张 锌精矿加工费或下降：近期，锌冶炼厂开工率持续高位，对矿石需求量较大，南方锌精矿供应较为紧张，以致部分冶炼厂加工费再次下调。SMM认为，国内锌精矿供应紧张的局面将持续，因此进口锌精矿加工费或继续下调。

据悉，目前国内锌精矿供应情况比之前略微偏紧，且持续分化。内蒙古及东北地区锌精矿供应较为充足，当地冶炼厂加工费较高，成交基本在5500元/金属吨附近；湖南、四川、广西及云南等地锌精矿持续紧张，成交基本在5300元/金属吨；值得注意的是，陕西地区锌精矿加工费也出现下调，成交基本在5300元/金属吨。由于锌价低迷，部分国内矿山略显惜售，总体来看，国内矿供应料持续紧张。

近期，沪伦比值逐渐上修至7.7，进口锌精矿对冶炼厂的吸引力增加，也给了冶炼厂用进口矿弥补国产矿缺口的契机。据SMM推算，目前进口锌精矿较国产锌精矿盈利740元/金属吨左右，上周平均盈利460元/金属吨左右。

随着进口矿逐渐受青睐，加工费也继续下降。据SMM了解，目前进口锌精矿市场主流报价200-210美元/干吨，215美元/干吨的较少，较上周有所下降。

（二） 现货市场

本周现货锌累计下跌240元/吨，随价格的下行，现货升水幅度逐步走高，截止周五上海市场0#锌对主力升水410-450元/吨，冶炼厂惜售挺价情绪明显，但对价格的支撑作用有限。目前市场供需均以观望居多，成交较差。近期进口套利窗口打开，本周可流通进口货源增多，且随着进口货源利润的扩大，进口品牌和国产锌的差价也逐步拉大，近期进口锌成交抢占了一定的市场。料本月进口精炼锌和锌精矿或有明显的增多。从市场情绪来看，下游对目前价位仍无较大补库存货的意愿。短期需求仍难有明显改观。

（三） 初级消费市场

本周涂镀市场稳中涨跌互现。周初，华北、华东中局部地区市价稀落走低，需求疲软，成交难现好，加上月末资金等压力，暗降走货居多。至周后期，随着环保风不断发酵，华北、华东中民营钢厂价出现反弹，北京等周边地区行情稍有好转，市面出现规格紧缺现象，下游采购积极性升高，商家心态稳定；此次上涨属博兴地区拉涨幅度大，可市场价格十分混乱，需购商操作偏谨慎，实际需求量有限，后期价格支撑难度加大；本周华中地区主稳，华南稳中有降，大体调幅在10-50元，月末为完成订货量，商户多薄利而行，因此局部交投氛围尚可。

伦锌周K线走势图

沪期锌主力日K线走势图

从伦锌的周K线三角整理平台后，价格继续向下档支撑1800美元靠拢。1800美元可以视为近5年的底部支撑，虽有短暂跌破过，但都会很快收回。目前从锌市自身面上看，我们仍认为下方支撑有效的可能性大，但恐受周边拖累。从沪期锌的日K线上看，近期持仓不断增加，但成交量放大不明显，且从历史持仓看，仍有进步放大的可能，目前空头稍占优势，但考虑成本及现货的因素，多头还有扳回的可能，周五的持仓报告上看第一主力五矿席位有空翻多的迹象。理论上来说1.4万附近带上止损，轻仓试多，总是值得一搏。

下周展望：技术面继续主导行情走势，1900美元跌破后，下档支撑尤为关键。我们延续上周的观点，暂不认为近5年底部会轻易的跌破。对下周锌价波动区间我们预测为1.38-1.48万，操作上前期空单万四附近平仓，激进者可考虑翻多，空仓者，万四附近中长线多单，轻仓试多。

操作建议：