【股指周报】——IF主力3300-3400区间震荡 方向不明

宏观要闻综述：

（一）前三季度固定资产投资同比增长10.3% 创2000年以来新低

中国前三个季度固定资产投资增速加速下滑至10.3%，创2000年以来新低，显示政府刺激措施仍有待加码。

国家统计局最新数据显示，1-9月中国城镇固定资产投资同比增长10.3%，预期增长10.8%，前值增长10.9%。

分产业看，第一、二、三产业投资增速较1-8月全面回落，其中铁路运输业投资增速回落8.1个百分点。分地区看，仅中部地区投资增速较1-8月微增0.1个百分点，东部和西部地区投资增速分别回落0.9和0.6个百分点。

（二）中国三季度GDP同比增速6.9%，创2009年第一季度以来新低

三季度中国GDP增速六年来首次跌破7%，但高于此前市场预期。GDP超预期主要源于消费持续向好，三季度消费对GDP的贡献明显增加，三产中的地产销售回暖刺激了消费对GDP的贡献增长。

中国三季度GDP同比增速为6.9%，创2009年第一季度以来新低，但高市场预期的增速6.8%。第三季度消费对GDP增长的贡献率达到58.4%，同比上升了9.3个百分点。三季度消费形势持续向好无疑是GDP增速下滑幅度小于预期的最主要因素。前三季度消费同比增长10.5%，比上半年加快0.1个百分点，而投资、出口增速维持趋势下滑，继续拖累经济。

（三）央行开展千亿MLF操作 降准预期再度升温

20日，央行在公开市场进行了250亿元7天期逆回购操作，同日，400亿元逆回购到期，单日资金净回笼150亿元。至此，10月以来，央行先后在公开市场上进行了四次逆回购操作，期限均为7天，利率2.35%，合计投放资金2350亿元。其间，到期逆回购共计2400亿元，净回笼资金50亿元。

公开信息显示，10月22日，央行还有500亿元逆回购到期。

相比于公开市场上的“微调”，此次央行通过MLF工具所释放的1055亿元流动性更为直接，规模与8月操作相当。8月19日，央行曾对14家金融机构开展中期借贷便利操作共1100亿元，期限6个月，利率3.35%。

9月，央行未开展中期借贷便利(MLF)操作，也未开展常备借贷便利(SLF)操作，9月末中期借贷便利余额为4900亿元，常备借贷便利余额依然为0。不过，当月，央行通过向国家开发银行提供抵押补充贷款(PSL)投放资金521亿元。

据央行数据显示，2015年9月末，广义货币(M2)余额135.98万亿元，同比增长13.1%，这一增速继续高于此前ZF所设定的2015年12%的目标。2015年前三季度净投放现金763亿元。

但9月两口径外汇占款继续下滑。9月末，央行外汇占款余额为25.82万亿元，环比减少2641.42亿元，金融机构口径外汇占款7.42万亿元，环比下降7612.78亿元，两口径差异再次超过4000亿元。

此前，对于9月的外汇占款数据，招商证券宏观研究主管谢亚轩就曾分析称，随着跨境资金流入规模较往年趋势性减少，央行仍可能继续降准，并配合使用多种数量工具，如公开市场操作，以及包括MLF和PSL在内的各种创新型工具，以补充基础货币缺口。

宏观小结：

投资增速回落受多重因素影响，其中房地产开发投资增速回落幅度较大。投资增速回落的同时，投资行业结构继续改善。随着国家稳投资政策措施的不断落地和实施，政策效果逐渐显现。目前中国的存款准备金率仍处于18%的高位，与2010年第四季度持平。最近，央行下调了首套房购买者的首付比率，从早前的30%下调至25%，这将促使房地产市场交易回稳并创造信贷需求。因此，央行需要进一步放松对银行系统的信贷限制。

股指合约最新行情：

IF主力

IF主力围绕3300一线连续多日震荡，成交平平，技术面短期整理态势明显，技术指标未出现明显方向性指示，建议短期内区间操作轻仓为好。

期指料高位震荡整理，周三的大跌使得期指继续向上的势头有所压制，但周四的上涨使得震荡整理的形态并未改变，7-8月留下的上方巨大阻力将导致近期期指处于较大的上行压力中，短期内期指可能将陷入震荡格局，上行动力已显不足，多头依然需要防范期指突然下行的风险。

操作建议：